Eurozona: Riesgos de estanflación y trayectoria del BCE – Standard Chartered

Christopher Graham, analista de Standard Chartered, señala que el crecimiento del PIB de la zona euro, excluida Irlanda, se ha ralentizado de forma constante desde el cuarto trimestre de 2025, mientras que la inflación sigue aumentando, elevando los riesgos de estanflación, aunque todavía no cumple con esa definición. Destaca los mayores precios de la energía y el endurecimiento rezagado del BCE como principales obstáculos y espera otra subida de tasas de 25 puntos básicos en diciembre, con una inflación que comenzará a caer a principios del próximo año.

Desaceleración del crecimiento y dilema de la inflación

"Los datos de Eurostat publicados esta mañana mostraron que la inflación general de la zona euro aumentó al 4.0% interanual en octubre, por encima de nuestra previsión del 3.8%. Esto indica riesgos al alza para la proyección de septiembre del Banco Central Europeo (BCE) de una inflación media del 3.6% en el cuarto trimestre."

"Excluida Irlanda, el crecimiento del PIB de la zona euro fue más moderado, del 0.2% y, lo que es crucial, el impulso del crecimiento ha ido disminuyendo de forma constante desde el cuarto trimestre de 2025."

"La combinación de un impulso del crecimiento debilitado (utilizando los datos de la zona euro excluida Irlanda) y una inflación que sigue aumentando crea un dilema de política monetaria cada vez mayor para el BCE. La evolución de la inflación (y el riesgo de efectos de segunda ronda) probablemente dominará por ahora, respaldando nuestra expectativa de otra subida de tasas de 25 puntos básicos en la reunión de diciembre."

"La estanflación no es nuestro escenario base; esperamos que el crecimiento siga siendo positivo y que la inflación comience a caer a principios del próximo año."

"Pero la dirección apunta hacia allí, y las fuerzas que podrían producir estanflación en los próximos trimestres son evidentes: unos precios de la energía más elevados, que están reduciendo la renta real y lastrando los márgenes de beneficio de las empresas; el endurecimiento monetario del BCE, cuyos efectos se transmiten con retraso a los costes de endeudamiento de los hogares y las empresas; y unas condiciones financieras más restrictivas, que pesan sobre la actividad general."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)