Yuan chino: el ajuste de la tasa de política monetaria no altera la perspectiva de apreciación – Commerzbank

Volkmar Baur, de Commerzbank, explica que el PBoC cambiará su tasa de política operativa del repo inverso a 7 días al repo inverso a un día, alineándose con el uso real del mercado monetario y con las pruebas anunciadas previamente al 1.25%. Los rendimientos de los bonos y los mercados ya habían valorado esta tasa más baja, y Commerzbank sigue esperando una apreciación gradual del CNY, impulsada más por la orientación del PBoC que por los diferenciales de tasas de interés.

Cambio operativo, perspectivas cambiarias sin cambios

"El Banco Popular de China (PBoC) anunció ayer que pretende realizar un ligero ajuste en la implementación operativa de su política monetaria. Actualmente, el banco central utiliza la tasa repo inversa a 7 días como su tasa de política para orientar la tasa repo a 7 días entre las instituciones captadoras de depósitos en el mercado monetario. El PBoC ha anunciado ahora que cambiará a la tasa repo inversa a un día como su tasa de política, y que la tasa repo interbancaria a un día se convertirá en su nuevo objetivo del mercado monetario."

"Esto puede sonar bastante técnico, pero para el tipo de cambio el punto clave es sencillo: en esencia, nada cambia realmente. Es cierto que la tasa repo inversa a 7 días del PBoC se sitúa actualmente en el 1.4%, mientras que la tasa a un día está prevista en el 1.25%, lo que a primera vista parece un recorte de tasas. Sin embargo, los mercados ya habían anticipado este acontecimiento."

"Los volúmenes de negociación cuentan una historia similar. En cualquier caso, las instituciones captadoras de depósitos llevan años utilizando el mercado repo a un día mucho más que el mercado a 7 días. Durante los últimos cinco años, los volúmenes diarios promedio del mercado repo a un día han sido alrededor de 30 veces superiores a los del mercado repo a 7 días."

"Los mercados de bonos también habían anticipado desde hacía algún tiempo una tasa de política más baja. Los rendimientos de los bonos gubernamentales chinos a 2 años se han mantenido alrededor del 1.25% desde finales de abril, mientras que incluso los rendimientos de los bonos gubernamentales a 3 años solo han sido ligeramente superiores desde junio."

"Aparte del hecho de que el tipo de cambio del CNY tiende a responder más fuertemente a la orientación del PBoC que a los diferenciales de tasas de interés, el cambio en el marco de política debería, por lo tanto, alterar poco nuestra expectativa de una apreciación gradual continuada del CNY."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)