Los expertos coinciden en que el contexto fundamental apunta a una mayor apreciación del Dólar estadounidense
- El Dólar estadounidense está devolviendo parte de sus ganancias, pero la mayoría de los analistas bancarios esperan que la tendencia alcista general se extienda durante los próximos meses.
- Los altos rendimientos del Tesoro estadounidense, los sólidos datos de EE.UU. y el endurecimiento monetario por parte de la Fed apuntalan la demanda del USD.
- Se espera que el banco central estadounidense suba los tipos de interés entre tres y cuatro veces en los próximos 12 meses.
El Dólar estadounidense (USD) muestra un tono moderadamente más débil el miércoles, presionado por el reciente retroceso de los rendimientos del Tesoro estadounidense y algunos comentarios moderados del presidente de la Fed de Nueva York, John Williams. El Índice del Dólar (DXY), que mide el valor del Dólar frente a una cesta de divisas, ha retrocedido hasta 101.20 desde los máximos de dos meses por encima de 101.60 alcanzados el martes, pero sigue encaminado a una ganancia mensual del 1.8%.
Los analistas de algunos de los principales bancos del mundo consideran que los altos rendimientos del Tesoro estadounidense, el aumento de los precios del petróleo derivado de la guerra en Oriente Medio, que está impulsando la inflación global, y la reafirmación del compromiso de la Reserva Federal (Fed) de luchar contra la inflación son las principales razones detrás de la tendencia alcista del Dólar estadounidense. En este contexto, la mayoría de ellos espera que el Dólar estadounidense siga subiendo hacia finales de año.
La fortaleza del Dólar persiste mientras la trayectoria de la Fed, los rendimientos y el petróleo mantienen los riesgos al alza en el foco
Los analistas de ING destacan que el Dólar estadounidense se apreció aún más el martes, ya que el aumento de los rendimientos de la parte larga de la curva sigue pesando sobre el sentimiento de riesgo global, lo que deja a las "divisas de baja liquidez y mayor beta soportando la mayor parte del golpe". Señalan que el Yen japonés sigue siendo "la única excepción a la tendencia general de fortaleza del Dólar."
"Una cierta estabilización del sentimiento de riesgo podría restar algo de brillo al repunte del Dólar", señala ING en una nota, pero advierte de que, dado que "los mercados aún tienen margen para valorar una mayor probabilidad de una subida de tasas de la Fed en octubre, podría ser prematuro afirmar que este movimiento del Dólar ha tocado techo", lo que sugiere que cualquier pausa a corto plazo en el avance de la moneda difícilmente marcará un máximo definitivo.
Se espera que la Fed suba las tasas varias veces en los próximos 12 meses
Los analistas de OCBC señalan que el reciente descenso de las solicitudes de subsidio por desempleo pone de relieve la fortaleza del mercado laboral y que "el riesgo de una sorpresa al alza en las nóminas parece estar aumentando". OCBC añade que "un informe de empleo mejor de lo esperado probablemente reforzaría las expectativas de un mayor endurecimiento de la Fed, mantendría elevados los rendimientos de los bonos del Tesoro y proporcionaría un apoyo adicional al USD". Teniendo todo esto en cuenta, el escenario base de OCBC es "un repunte moderado del USD de aquí a finales de año", pero advierten de que "los mercados están valorando actualmente casi cuatro subidas de tasas de la Fed durante el próximo año, lo que parece demasiado agresivo".
En la misma línea, Rabobank señala que "las posiciones largas netas en USD prácticamente no han cambiado, ya que tanto las posiciones largas como las cortas aumentaron en 2.000 posiciones, respectivamente", mientras que "la curva OIS sugiere que los inversores siguen posicionados para más de tres subidas de tasas para finales del próximo año". En conjunto, la combinación de unos datos estadounidenses sólidos, unos rendimientos elevados y los persistentes riesgos al alza en torno al petróleo mantiene al Dólar bien respaldado, con el Yen como única excepción destacada a la "tendencia generalizada de fortaleza del Dólar".
Los analistas de MUFG/BTMU destacan que el mercado de tasas estadounidense espera ahora que la Fed acometa "casi otros 100 pb de subidas de tasas durante el próximo año", un cambio que está "reforzando el apoyo al Dólar por el shock positivo en los términos de intercambio para la economía estadounidense derivado de unos precios de la energía más elevados". Señalan que la combinación de una senda de endurecimiento más agresiva por parte de la Fed y unos costes energéticos elevados está apuntalando el atractivo del Dólar frente a sus principales pares.
Fed - Preguntas Frecuentes
La política monetaria de Estados Unidos está dirigida por la Reserva Federal (Fed). La Fed tiene dos mandatos: lograr la estabilidad de los precios y fomentar el pleno empleo. Su principal herramienta para lograr estos objetivos es ajustar los tipos de interés. Cuando los precios suben demasiado deprisa y la inflación supera el objetivo del 2% fijado por la Reserva Federal, ésta sube los tipos de interés, incrementando los costes de los préstamos en toda la economía. Esto se traduce en un fortalecimiento del Dólar estadounidense (USD), ya que hace de Estados Unidos un lugar más atractivo para que los inversores internacionales coloquen su dinero. Cuando la inflación cae por debajo del 2% o la tasa de desempleo es demasiado alta, la Reserva Federal puede bajar los tipos de interés para fomentar el endeudamiento, lo que pesa sobre el billete verde.
La Reserva Federal (Fed) celebra ocho reuniones al año, en las que el Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) evalúa la situación económica y toma decisiones de política monetaria. El FOMC está formado por doce funcionarios de la Reserva Federal: los siete miembros del Consejo de Gobernadores, el presidente del Banco de la Reserva Federal de Nueva York y cuatro de los once presidentes de los bancos regionales de la Reserva, que ejercen sus cargos durante un año de forma rotatoria.
En situaciones extremas, la Reserva Federal puede recurrir a una política denominada Quantitative Easing (QE). El QE es el proceso por el cual la Fed aumenta sustancialmente el flujo de crédito en un sistema financiero atascado. Es una medida de política no estándar utilizada durante las crisis o cuando la inflación es extremadamente baja. Fue el arma elegida por la Fed durante la Gran Crisis Financiera de 2008. Consiste en que la Fed imprima más dólares y los utilice para comprar bonos de alta calidad de instituciones financieras. El QE suele debilitar al Dólar estadounidense.
El endurecimiento cuantitativo (QT) es el proceso inverso a la QE, por el que la Reserva Federal deja de comprar bonos a instituciones financieras y no reinvierte el capital de los bonos que tiene en cartera que vencen, para comprar nuevos bonos. Suele ser positivo para el valor del Dólar estadounidense.
Autor
Guillermo Alcalá
FXStreet
Licenciado en Ciencias de la Comunicación por la Universidad del País Vasco y en la Universiteit van Amsterdam, Guillermo ha trabajado como editor de noticias financieras y redactor publicitario en diversas firmas relacionadas con
