¿Qué está impulsando al Dólar a máximos de varios meses frente al Euro antes de la publicación de los datos del PCE?

El EUR/USD ha caído a su nivel más bajo desde mediados de 2025, mientras el Dólar estadounidense (USD) mantiene un impulso generalizado, favorecido por los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo y por el cambio en las expectativas sobre la política monetaria de la Reserva Federal (Fed). Aunque los recientes indicadores laborales y de sentimiento de los consumidores de EE.UU. han mostrado señales de moderación, los participantes del mercado siguen de cerca las próximas Nóminas de ADP y los datos de inflación del PCE para evaluar la probabilidad de una subida de tasas en octubre. Los estrategas institucionales de Commerzbank e ING ofrecen opiniones divergentes sobre la sostenibilidad del repunte del Dólar, debatiendo si las valoraciones actuales están excesivamente elevadas en relación con los diferenciales de tasas o firmemente ancladas por una dinámica más amplia del mercado de bonos.

Los escenarios de política de la Fed sugieren un contexto frágil para la fortaleza del Dólar estadounidense

Según Thu Lan Nguyen, de Commerzbank, la caída del EUR/USD hasta mínimos de mediados de 2025 refleja una valoración elevada del endurecimiento de la Fed frente al Banco Central Europeo (BCE). Sin embargo, dado que el Dólar estadounidense parece sobreextendido frente a los diferenciales de tasas subyacentes, cualquier incapacidad de la Fed para señalar nuevas subidas de tasas podría dejar las ganancias del Dólar vulnerables a un retroceso moderado.

"La Fed sube las tasas y señala su disposición a endurecer aún más la política. En este caso, es probable que el Dólar mantenga sus ganancias... En este contexto, seguiría considerando que la fortaleza actual del Dólar es bastante frágil, sobre todo porque ya parece sobreextendida incluso en relación con la evolución del diferencial de tasas de interés entre la Eurozona y EE.UU."

La resistente liquidación de bonos y los riesgos del PCE impiden que el Dólar estadounidense alcance máximos prematuramente

Adoptando una visión más favorable al Dólar, Francesco Pesole, Frantisek Taborsky y Chris Turner, de ING, destacan que los elevados rendimientos en el extremo largo de la curva y la persistente aversión al riesgo siguen amortiguando el impacto de unos datos económicos débiles sobre el Dólar estadounidense. Dado que los próximos datos de inflación del PCE y de empleo podrían elevar las probabilidades de una subida de tasas de la Fed en octubre, sigue siendo prematuro afirmar que el movimiento del Dólar estadounidense ha alcanzado su máximo.

"Aun así, un dato del PCE subyacente del 0.4% intermensual podría volver a elevar la valoración de la subida de octubre hasta cerca de 20 puntos básicos si también cuenta con el respaldo de las cifras de empleo... Cierta estabilización del sentimiento de riesgo podría restar brillo al repunte del Dólar, pero los datos de hoy tendrán mucho que decir. Dado que los mercados aún pueden valorar una mayor probabilidad de una subida de tasas de la Fed en octubre, podría ser prematuro afirmar que el movimiento del Dólar ha alcanzado su máximo."

Conclusión

Según la perspectiva combinada de ambas instituciones financieras, el EUR/USD sigue bajo una presión persistente, ya que las expectativas sobre las tasas estadounidenses y la dinámica de los rendimientos continúan favoreciendo al Dólar. Mientras Commerzbank advierte que la fortaleza del Dólar es estructuralmente frágil y vulnerable a un reajuste moderado de la trayectoria de tasas de la Fed, ING mantiene que los elevados rendimientos en el extremo largo de la curva y las posibles sorpresas de línea dura en la inflación del PCE mantendrán firmemente limitado cualquier ajuste bajista del Dólar a corto plazo.

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)