Estados Unidos: Un crecimiento lateral con riesgos de estanflación – TD Securities

Los estrategas de TD Securities esperan que el crecimiento de la producción de Estados Unidos (EE.UU.) se mueva lateralmente en 2026, con su rastreador del Producto Interior Bruto (PIB) en el 2.5% anualizado trimestre a trimestre y un crecimiento de todo el año ligeramente por debajo de la tendencia, en el 2.1% Q4/Q4. Ven una tasa de desempleo aún baja del 4.3% a finales de 2026, pero advierten de que el shock petrolero relacionado con Irán y el aumento de los costes de los insumos plantean riesgos estanflacionarios y de recesión.

El crecimiento se estabiliza pero por debajo de la tendencia

"En conjunto, los datos parecen estar mejorando a mediados del tercer trimestre tras un desempeño menos auspicioso en julio. De hecho, como resultado, nuestro rastreador del crecimiento del PIB subió 0.4pp en la última semana hasta el 2.5% q/q AR, lo que representaría una mejora frente al crecimiento de la producción en el segundo trimestre."

"Esperamos que el crecimiento de la producción se mueva lateralmente este año, reflejando el impacto persistente del shock petrolero. El conflicto con Irán plantea riesgos estanflacionarios, que esperamos mantengan a la Fed a la espera durante todo el año. La IA y los consumidores de altos ingresos han respaldado el crecimiento subyacente."

"Es probable que el crecimiento del PIB siga ligeramente por debajo de la tendencia en 2026, cerrando en el 2.1% Q4/Q4. Un crecimiento estable debería dar lugar a una tasa de desempleo aún baja del 4.3% para el cuarto trimestre de 2026. El mercado laboral ha señalado estabilización y, aunque esperamos que eso continúe, el aumento de los costes de los insumos derivado del shock petrolero crea más incertidumbre que podría pesar sobre la contratación."

"Asignamos una probabilidad del 25% a una recesión en EE.UU. durante el próximo año."

"Las perspectivas serán fluidas en medio de la incertidumbre sobre los acontecimientos en Irán y la ejecución por parte de la administración Trump de nuevas políticas comerciales, fiscales, regulatorias y de inmigración. Los nuevos acontecimientos en los mercados financieros y una mayor escalada de los conflictos geopolíticos siguen siendo riesgos clave para nuestras proyecciones económicas durante el horizonte de previsión."

"Se espera que la inflación subyacente del PCE alcance por segunda vez consecutiva la zona objetivo de la Fed en julio, a pesar de repuntar hasta el 0.24% m/m. Es probable que los precios generales subieran un 0.15% más moderado. Más importante aún, esperamos que el PCE subyacente basado en el mercado se mantenga contenido en el 0.13% m/m.

Por separado, los débiles datos de ventas minoristas apuntan a una desaceleración del gasto del consumidor hasta el 0.2% m/m en julio y a un 0.1% más débil en términos reales. Esperamos que la desinflación gradual se reanude en 2027."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)