El Dólar canadiense pierde terreno antes de las Minutas de la Fed

El USD/CAD rebota con fuerza el miércoles, subiendo cerca de un 0.45%, mientras que el Dólar estadounidense (USD) mantiene una fuerte demanda en general, respaldado por el repunte de los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. La atención se centra ahora en las actas de la reunión de política monetaria de septiembre de la Reserva Federal (Fed), previstas para las 18:00 GMT. En el momento de escribir estas líneas, el par cotiza alrededor de 1.4257, cerca de máximos de 18 meses.

El Índice del Dólar estadounidense (DXY), que sigue el valor del Dólar frente a una cesta de seis divisas principales, cotiza alrededor de 102.36, manteniéndose cerca de los niveles vistos por última vez en abril de 2025. Mientras tanto, el rendimiento de referencia de los bonos del Tesoro estadounidense a 10 años sube hasta alrededor del 5.330%, acercándose al máximo del lunes de 5.349%, su nivel más alto desde 2002.

En este contexto, el Dólar canadiense (CAD) sigue sometido a presión vendedora, mientras que la ampliación del diferencial de rendimiento entre los bonos gubernamentales estadounidenses y canadienses emerge como un factor clave de la caída. El rendimiento de los bonos canadienses a 10 años se sitúa cerca del 3.979%, dejando una brecha de aproximadamente 135 puntos básicos con su homólogo estadounidense.

El mayor diferencial incrementa el atractivo relativo de los activos denominados en Dólares estadounidenses, compensando el soporte al CAD, vinculado a las materias primas, procedente del aumento de los precios del petróleo. Los elevados precios de la energía también mantienen altos los riesgos de inflación a ambos lados de la frontera, reforzando las expectativas de que la política monetaria podría tener que seguir siendo restrictiva.

Los operadores examinarán detenidamente las minutas de la reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC) en busca de nuevas indicaciones sobre la probabilidad de un endurecimiento adicional, después de que el banco central estadounidense aplicara una subida de tasas de 25 puntos básicos en septiembre. Sin embargo, unos datos de empleo y de inflación del gasto en consumo personal (PCE) de EE.UU. más débiles de lo esperado han reducido las expectativas de otro aumento en la reunión del 27-28 de octubre.

Los estrategas de OCBC Bank señalan que las comunicaciones recientes de la Fed han indicado "un enfoque más paciente y dependiente de los datos respecto a un mayor endurecimiento, aunque los responsables de la política monetaria siguen centrados en la inflación." Señalan que "los mercados siguen descontando ligeramente más de tres subidas de tasas de la Fed durante los próximos 12 meses", una trayectoria que, según argumentan, "parece agresiva dadas las señales emergentes de moderación del mercado laboral."

OCBC añade que "el aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro a largo plazo ya ha endurecido significativamente las condiciones financieras, reduciendo la necesidad de que la Fed realice todo el trabajo pesado a través de las tasas de política monetaria." Dado que "las condiciones financieras están realizando una mayor parte del trabajo de endurecimiento," el banco considera que "el umbral para nuevas subidas significativas de la Fed sigue siendo alto," lo que sugiere margen para que los mercados reevalúen el grado actual de endurecimiento de la Fed descontado en el Dólar.

En el ámbito canadiense, el Banco de Canadá (BoC) mantuvo sin cambios su tasa de política monetaria en el 2.25% en septiembre. Los mercados siguen esperando al menos una subida de tasas para finales de año, aunque la incertidumbre en torno al crecimiento económico y la política comercial de Estados Unidos podría mantener cauteloso al banco central.