El Dólar canadiense atrae nuevas compras tras tocar mínimos de varios meses

El USD/CAD revierte sus ganancias iniciales el lunes, ya que el Dólar canadiense (CAD) supera a sus principales pares, mientras que el Dólar estadounidense (USD) se consolida tras unos datos mixtos de actividad empresarial en EE.UU. En el momento de escribir, el par cotiza alrededor de 1.4250, retrocediendo desde un máximo intradía de 1.4293, su nivel más alto desde abril de 2025.

El Índice de Gerentes de Compras (PMI) final de Servicios de S&P Global se revisó ligeramente al alza, hasta 58.8 en septiembre desde la lectura preliminar de 58.7, mientras que el PMI Compuesto se confirmó en 58.4. En contraste, el PMI de Servicios del ISM cayó a 54.9 desde 55.4, quedando ligeramente por debajo de la previsión del mercado de 55.

El Índice del Dólar estadounidense (DXY), que sigue el valor del Dólar frente a una cesta de otras seis divisas, cotiza alrededor de 102.20 tras tocar 102.53 más temprano en el día, un nuevo máximo en lo que va de año. El Dólar recibe soporte de una fuerte caída del Euro (EUR) en medio de la creciente preocupación por las finanzas públicas de Francia y la incertidumbre política en España.

Los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. también respaldan al Dólar estadounidense, incluso mientras los operadores reducen sus expectativas de otra subida de tipos de interés por parte de la Reserva Federal (Fed) este mes tras el informe de empleo estadounidense de la semana pasada, más débil de lo esperado. Los mercados todavía esperan que la Fed eleve los costes de endeudamiento más adelante este año, ya que la inflación se mantiene por encima del objetivo del 2% del banco central y persisten las presiones sobre los precios relacionadas con la energía.

El rendimiento de referencia del Tesoro estadounidense a 10 años se mantiene cerca del 5.32%, próximo al máximo de la semana pasada de 5.34%, su nivel más alto desde 2002. Sin embargo, el aumento de los rendimientos no está impulsado únicamente por las perspectivas de política monetaria. La creciente preocupación por la carga de la deuda estadounidense y la situación fiscal general también está presionando al alza los costes de endeudamiento.
En este contexto, el Dólar estadounidense podría tener dificultades para prolongar sus recientes ganancias, aunque las expectativas de un mayor endurecimiento de la Fed podrían limitar la caída a corto plazo.

En el lado canadiense, la fortaleza intradía parece reflejar compras técnicas y toma de beneficios tras la prolongada debilidad del CAD, más que una clara mejora de sus perspectivas fundamentales. La brecha de rendimientos sigue favoreciendo firmemente al Dólar estadounidense, con el rendimiento del bono gubernamental canadiense a 10 años cerca del 3.99%, frente a alrededor del 5.32% de la nota del Tesoro estadounidense equivalente.

Los analistas de Brown Brothers Harriman señalan que la atención se centrará en la encuesta de población activa de Canadá de septiembre, prevista para el viernes, y se espera que la economía añada "solo +5.0k empleos tras perder -41.7k empleos en agosto." Señalan que la "tasa de desempleo aumentará 0.1 puntos porcentuales, hasta el 6.5%, con una tasa de participación sin cambios del 65.0%, lo que apunta a una débil demanda laboral."

En este contexto, BBH sostiene que "la valoración de una subida de tipos del BOC (100 puntos básicos en los próximos doce meses) parece demasiado agresiva y deja al CAD vulnerable a una revisión moderada de las expectativas." Destacan que "la inflación subyacente de Canadá se encuentra cerca del objetivo del 2% de los bancos y los indicadores apuntan a una persistencia del exceso de oferta en la economía," lo que sugiere una justificación limitada para una senda de endurecimiento tan agresiva y, a su vez, un Dólar canadiense potencialmente frágil si se reducen las expectativas del mercado.