¿Cuáles son las implicaciones a largo plazo del escándalo de Nvidia para la IA y los mercados?

La principal pregunta para los inversores hoy es si Jensen Huang dejará o no el cargo de CEO en Nvidia tras una reunión crucial del consejo que se celebró para discutir su destino a última hora del miércoles. Hasta ahora, este jueves no ha habido ningún anuncio oficial sobre el resultado. 

Un escándalo de liderazgo en una de las mayores empresas del mundo es suficiente para frenar en seco el repunte de las acciones tecnológicas, y el Nasdaq apunta a una apertura a la baja más tarde hoy, junto con el S&P 500. 

La naturaleza abrupta del escándalo está sacudiendo el precio de las acciones de Nvidia 

Huang es el único CEO que Nvidia ha tenido jamás, por lo que su posible salida obviamente va a sacudir el precio de la acción. Nadie tenía la salida de Jensen Huang de Nvidia en su cartón de bingo para este año, y por eso la naturaleza abrupta de este escándalo y el hecho de que no haya un sucesor público justificaron la caída del precio de la acción. Se espera que Nvidia abra con una caída adicional del 7% más tarde hoy, y el precio de la acción ha bajado una cuarta parte en el último mes. 

Por qué los cazadores de gangas están evitando Nvidia, por ahora 

Los problemas de gobierno corporativo son difíciles de valorar, y también son difíciles de resolver para las empresas sin salidas masivas de ejecutivos. Por eso los cazadores de gangas no están volviendo al mercado, aunque el ratio precio-beneficio a 12 meses vista de Nvidia sea de aproximadamente 11 veces las ganancias futuras y la compañía tenga previsto reportar ingresos de 108 mil millones $ para el último trimestre. 

Los problemas de Nvidia son un problema para el índice 

Este asunto también está pesando mucho sobre el Nasdaq, que ha estado en una montaña rusa esta semana. La compañía representa aproximadamente el 8% del Nasdaq y el 7% del S&P 500, debido a su gigantesca capitalización de mercado, que sigue por encima de los 4 billones de dólares. El riesgo es que la compañía caiga por debajo de este nivel y descienda aún más en la lista de las 10 mayores empresas más tarde hoy si el precio de la acción sigue bajando.

Ganadores y perdedores del escándalo de Nvidia 

Mientras que el futuro de Huang es fundamental para el precio del Nasdaq hoy, por debajo del nivel del índice el impacto es más matizado. Por ejemplo, AMD, el mayor rival de Nvidia, está repuntando y el precio de sus acciones sube casi un 4%.

En contraste, las empresas que han sido respaldadas por Nvuidia, entre ellas CoreWeave, SpaceX, Intel, Nebius y Synopsis, están teniendo dificultades. Nvidia ha actuado como un banco central no oficial y no regulado para la industria de la IA. Esto se debe en gran medida al liderazgo de Huang. Si se va, esto podría poner fin a la financiación circular que ha sido una parte controvertida de la expansión de la IA en los últimos meses. 

AMD se dispara, ya que si existe alguna amenaza para la seguridad nacional derivada de las relaciones de Huang con un posible espía, entonces Nvidia podría enfrentarse a restricciones y regulaciones adicionales a las exportaciones. Esto podría frenar su innovación futura y aumentar la demanda de chips de AMD. Alphabet y Broadcom también están subiendo, ya que sus negocios de chips también podrían beneficiarse.

Cómo la salida de Huang podría impactar el comercio de IA  

En esta etapa, esto no es una amenaza universal para el comercio de IA, pero sí sugiere que el comercio de IA será diferente de ahora en adelante. Esto hace que la próxima semana la presentación de resultados sea interesante; si Huang es destituido, esperamos que haya un CEO interino en su lugar. Si Huang se va, entonces las ramificaciones a largo plazo incluyen que no haya un oráculo único como Jensen para inspirar confianza en el comercio de IA cuando haya períodos de volatilidad, ni un respaldo financiero para las empresas de IA más pequeñas que necesiten financiación; además, la previsión de ingresos de 1 billón de dólares para Nvidia para 2028 también podría ponerse en duda si se imponen regulaciones onerosas. 

¿Está en peligro la previsión de ingresos de 1 billón de dólares de Nvidia? 

Si bien la previsión de ingresos de 1 billón de dólares no incluye ingresos directos de centros de datos procedentes de China, sí incluye ventas indirectas a través de conductos como Singapur. Las ventas a estos países probablemente atraerán un mayor escrutinio y podrían convertirse en el foco de los reguladores de ahora en adelante. La integridad de la previsión de 1 billón de dólares, a raíz de este escándalo, probablemente será una cuestión clave en la presentación de resultados de Nvidia la próxima semana. 

La rotación hacia Europa continúa  

La caída de Nvidia, que está arrastrando a los índices estadounidenses, está ayudando a impulsar una rotación hacia los mercados europeos, tradicionalmente de baja tecnología. Los índices europeos como el Eurostoxx y el Dax, que ambos marcaron máximos históricos esta semana, junto con el Cac y el FTSE 100, están superando a los índices con gran peso tecnológico de EE.UU. y Asia esta semana, y este mejor comportamiento podría continuar. 

La lección clave de esta semana es que las noticias corporativas siguen importando, incluso para megatendencias como el comercio de IA, y el riesgo de concentración es real. A medida que los inversores se han volcado en la IA en los últimos años, las oportunidades en otros lugares han pasado desapercibidas; una de las consecuencias es que los índices europeos podrían superar a sus homólogos estadounidenses este año. 

En otros lugares, el sólido PIB del Reino Unido, impulsado por los servicios, incluidas las inversiones empresariales en IA, no está afectando al mercado de Gilts, aunque la libra se ha estabilizado. El GBP/USD baja un 1.5% esta semana, ya que el dólar logró recuperarse tras un IPC de octubre más fuerte. 

En general, el jueves gira en torno a la tecnología y al resultado de la reunión del consejo de Nvidia. El mercado está descontando un cambio al mando de Nvidia. Si esto no se materializa, espere más volatilidad. 

Gráfico 1: Nvidia, nada bueno ocurre por debajo de la SMA de 200 días