Banco de Japón se prepara para subir los tipos en diciembre: Por qué el Yen japonés sigue debilitándose aun así

El yen japonés (JPY) se mantiene bajo una presión sostenida cerca de mínimos de varios meses, mientras el USD/JPY supera el nivel de 160.00 por segunda sesión consecutiva, lo que ha provocado advertencias oficiales del ministro de Finanzas japonés, Katayama, sobre movimientos unidireccionales y rápidos en el mercado de divisas. Aunque la resiliente actividad económica interna —destacada por un crecimiento proyectado del PIB real del tercer trimestre del 0.8% intertrimestral anualizado— y una inflación por encima del objetivo refuerzan las expectativas de una subida de tasas de 25 puntos básicos por parte del Banco de Japón (BoJ) en diciembre, las revisiones al alza de las expectativas de endurecimiento de la Reserva Federal (Fed) están contrarrestando el apoyo de la política interna. Los estrategas institucionales de DBS Group Research, Société Générale y Commerzbank están evaluando si las rupturas técnicas por encima de 160.00 extenderán la debilidad del yen a corto plazo hacia 162.20 o si la evolución del panorama de tasas de interés de Japón sostendrá una recuperación del JPY a más largo plazo.

DBS espera un crecimiento sólido y una inflación por encima del objetivo que justifiquen una subida de tasas del BoJ en diciembre

Los economistas de DBS Group Research prevén que el PIB real de Japón se expanda un 0.8% intertrimestral anualizado en el tercer trimestre, respaldado por la demanda de exportaciones impulsada por la IA y el consumo interno liderado por los salarios. Aunque se prevé que las cifras comerciales de octubre muestren una ampliación del déficit comercial hasta los 1.2 billones de JPY, pese a un crecimiento interanual de las exportaciones del 17%, la persistencia de una inflación por encima del objetivo, impulsada por el aumento de los costes energéticos y la debilidad del yen, debería reforzar los argumentos a favor de una subida de tasas de 25 puntos básicos por parte del Banco de Japón en diciembre.

"Se espera que el PIB real se expanda un 0.8% intertrimestral anualizado en el tercer trimestre, en términos generales en línea con la tendencia... Es probable que los datos comerciales de octubre muestren que el crecimiento de las exportaciones se mantiene sólido en el 17% interanual, pero que el déficit comercial se amplía hasta los 1.2 billones de JPY... En general, estos datos deberían reforzar los argumentos a favor de una subida de tasas de 25 puntos básicos del BOJ en la reunión de política monetaria de diciembre, con un crecimiento en torno a la tendencia, una inflación por encima del objetivo y una presión continua sobre la balanza externa y el tipo de cambio."

Société Générale advierte de que la ruptura del USD/JPY por encima de 160 pone en riesgo nuevas pérdidas del yen hacia 162.20

Kenneth Broux y sus colegas de Société Générale señalan que el USD/JPY ha roto por encima del límite superior de su estrecho rango de consolidación y ha recuperado su media móvil de 200 días, cotizando por encima de 160.00 por segundo día consecutivo antes de que las advertencias verbales del ministro de Finanzas, Katayama, moderaran las ganancias. Con un soporte inicial establecido en la SMA de 200 días cerca de 158.70, un avance sostenido al alza expone al yen japonés a niveles de resistencia clave en 160.40/160.70 y 162.20.

"El USD/JPY experimentó un fuerte rebote en septiembre y evolucionó dentro de una consolidación estrecha. Ahora ha roto por encima del límite superior de este rango, lo que denota la posibilidad de una extensión del rebote. Los próximos obstáculos potenciales podrían situarse en el máximo de abril de 160.40/160.70 y en las proyecciones cercanas a 162.20... El par ha recuperado la media móvil de 200 días (DMA). Si se desarrolla un retroceso a corto plazo, la media móvil en 158.70 podría ser un soporte importante... USD/JPY: rango nocturno de 159.66 - 160.19. El precio al contado supera 160 por segundo día antes de que los operadores reduzcan posiciones debido a la advertencia del ministro de Finanzas Katayama sobre las operaciones unilaterales y los rápidos movimientos del mercado de divisas. Soporte en 158.70, resistencia en 160.70."

Commerzbank considera que la convergencia de las políticas de la Fed y el BoJ limitará las ganancias del Yen a corto plazo antes de una recuperación estructural

Volkmar Baur, de Commerzbank, sostiene que las expectativas revisadas de una subida adicional de tasas por parte de la Reserva Federal en marzo neutralizan el impacto cambiario de las subidas de tasas previstas por el Banco de Japón en diciembre y la próxima primavera. Dado que un endurecimiento paralelo señala una convergencia entre los bancos centrales, en lugar de una divergencia, Commerzbank considera limitado el potencial alcista del Yen japonés a corto plazo —y proyecta solo un movimiento modesto hacia 155.00 para mediados de 2027— antes de que unos rendimientos de los bonos nacionales estructuralmente más atractivos respalden una recuperación sostenida del JPY a más largo plazo.

"Esta reevaluación de nuestras expectativas sobre el banco central estadounidense afecta naturalmente también a nuestra previsión para el Yen japonés. Nuestros economistas ya no esperan que el banco central estadounidense detenga sus subidas de tasas de interés en diciembre. En su lugar, han incorporado otra subida de tasas por parte de la Fed en marzo... Aunque también esperamos que el Banco de Japón implemente otras dos subidas de tasas —en diciembre y en primavera del próximo año—, esto ya no favorece al Yen japonés. Más bien, indica una convergencia entre los bancos centrales, lo que probablemente tendrá poco impacto en la moneda... En consecuencia, vemos poco potencial para el Yen japonés en el futuro próximo. En los últimos días, el Yen ya se ha debilitado ligeramente debido al aumento de las expectativas del mercado respecto a la Fed, y actualmente cotiza justo por debajo de 160 en el USD/JPY. Ahora esperamos solo una ligera apreciación hacia 155 para mediados del próximo año... Sin embargo, a más largo plazo seguimos esperando que el JPY se fortalezca. El cambio estructural en el panorama de las tasas de interés de Japón significa que los bonos nacionales vuelven a ser significativamente más atractivos, especialmente para los inversores japoneses."

Conclusión clave

El Yen japonés se enfrenta a una pugna entre el fortalecimiento de los fundamentos macroeconómicos nacionales y las persistentes presiones externas de las tasas cerca del nivel de 160.00. Mientras que DBS Group Research destaca que el crecimiento tendencial del PIB (0.8% intertrimestral anualizado) y la inflación persistente justifican firmemente una subida de tasas de 25 puntos básicos por parte del BoJ en diciembre, Société Générale advierte que la ruptura técnica del USD/JPY por encima de su media móvil simple de 200 días (SMA) (158.70) deja al Yen vulnerable a probar 160.40/160.70 y 162.20, a menos que la intervención oficial detenga el movimiento. En última instancia, Commerzbank subraya que el endurecimiento paralelo de la Reserva Federal hasta marzo limitará la apreciación del JPY a corto plazo cerca de 155.00, retrasando un giro más duradero del Yen hasta que unos rendimientos más altos de los bonos japoneses atraigan entradas sostenidas de capital nacional a más largo plazo.

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)