Los rendimientos de los bonos se disparan mientras el FTSE 100 tiene un comienzo de octubre difícil

Las acciones se hunden y los rendimientos de los bonos globales suben en un comienzo ominoso del trimestre para los mercados financieros. El FTSE 100 cae un 1.7% hasta ahora esta mañana, y el Dax también baja más de un 1%, mientras los inversores se retraen de asumir riesgo. El factor parece ser el alza de los precios del petróleo, y el precio del petróleo crudo Brent ronda esta mañana los 100$ por barril. 

Se alcanzan hitos importantes para los rendimientos de referencia globales 

La venta masiva en el mercado de bonos está cobrando impulso y el rendimiento a 30 años del Reino Unido ya está por encima del 6% por primera vez desde 1998. El rendimiento del Tesoro a 10 años, el rendimiento de referencia mundial, está en su nivel más alto desde 2002. Esto sugiere que, a nivel global, el coste del dinero está aumentando, y podría ser difícil que las acciones sigan repuntando a medida que nos adentramos en el cuarto trimestre. 

Los tres factores detrás de la venta masiva global de bonos 

Los bonos globales se vendieron más de un 2% en septiembre, la mayor caída desde 2024, después de que Donald Trump fuera elegido para un segundo mandato. En aquel momento, los bonos se vendieron debido a la esperada política fiscal expansiva de Trump. Hoy, los bonos se están vendiendo por su política exterior, así como por su generosidad fiscal. 

Aunque los mercados de bonos están descontando un crecimiento más fuerte en todo el mundo desarrollado, también existe la percepción de que ahora hay una prima estructural asociada al precio del petróleo y a los productos refinados. Esto mantendrá los precios elevados a largo plazo, ya que no parece que se vaya a alcanzar pronto una solución diplomática ordenada a la guerra en Oriente Medio. 

Esto se está reflejando en el mercado de bonos soberanos, y la venta masiva de bonos está ocurriendo al mismo tiempo que sube el precio del petróleo. El Brent crudo vuelve hoy a situarse por encima de los 100$ por barril, un nivel psicológico significativo, del mismo modo que un rendimiento del 6% en un Gilt a 30 años también es significativo. 

Los bonos franceses ahora son el objetivo de los vigilantes 

El mercado de bonos también está siendo sacudido por las preocupaciones fiscales, y los bonos británicos y franceses lideran la venta masiva el jueves. Esto ocurre mientras nos acercamos al plan presupuestario francés más tarde hoy. Francia necesitará un presupuesto duro para apaciguar a este mercado de bonos. Se proyecta que Francia tenga un déficit presupuestario del 5.4% del PIB este año, y una ratio deuda/PIB de más del 115%. Esto se compara con el Reino Unido, donde se proyecta que el déficit presupuestario esté por encima del 4% del PIB, y la ratio deuda/PIB es del 94%. 

Mientras el Reino Unido se encuentra en aguas fiscales complicadas, a medida que nos acercamos a la elección presidencial del próximo año, creemos que Francia podría convertirse en el objetivo de los vigilantes de los bonos. Ya estamos viendo señales de tensión en el mercado europeo de bonos, el diferencial de rendimiento a 10 años entre Francia y Alemania es de más de 120pbs, y está en su nivel más alto desde 2012. 

El impacto en el mercado de divisas: una huida hacia la seguridad 

La tensión en el mercado de bonos se está reflejando en el mercado de divisas. Esta mañana hay una huida hacia la seguridad del dólar y del franco suizo, mientras que el yen, el euro y la libra se venden junto con los bonos soberanos. Por ahora, el GBP/USD cotiza dentro del rango de 1.32- 1.33$, pero existe el riesgo de que este par rompa el nivel de 1.32$ si la venta masiva de bonos empeora en los próximos días. 

La pregunta ahora es, ¿cuándo llegará a su fin la venta masiva en el mercado de bonos? Los mercados de bonos se enfrentan a una triple amenaza de un gran gasto público, un fuerte crecimiento y unos precios de la energía estructuralmente más altos, lo que podría mantener la presión sobre los bonos durante algún tiempo. 

El refugio en la tormenta 

Solo hay un refugio en esta tormenta: la tecnología. El sector tecnológico fue el único sector que registró un rally en el mercado bursátil estadounidense el miércoles. Los futuros de renta variable en EE.UU. anticipan una apertura a la baja para el Dow Jones y el Russell, ambos sensibles a los rendimientos de los bonos. En contraste, los futuros del Nasdaq apuntan a una apertura al alza, después de que el fabricante de chips de memoria Micron publicara resultados estelares y una sólida guía futura para los ingresos. La compañía dijo que espera que los ingresos alcancen los 61.5 mil millones $, y que tiene visibilidad de la demanda hasta 2028, con el 75% de los envíos de 2027 ya comprometidos.

Los resultados de Micron sugieren que la operación de IA sigue en buena forma y es probable que resista la venta masiva en el mercado de bonos. Si el mercado de bonos va a recuperarse en el corto plazo, será necesario un informe de Nóminas no Agrícolas más débil el viernes. 

Rendimiento del bono británico a 30 años

Fuente: Koyfin