Yen japonés: Los cambios en los datos fundamentales desafían al carry – Rabobank

Jane Foley, Estratega Senior de FX de Rabobank, afirma que la especulación sobre un cambio estructural en la valoración del Yen japonés (JPY) está poniendo en entredicho las hipótesis tradicionales del carry trade y el apetito de los inversores japoneses por los activos extranjeros. El aumento de los rendimientos de los JGB, el crecimiento resiliente y la fortaleza de los salarios reales respaldan cada vez más al Yen, especialmente si el BoJ adopta una postura más de línea dura.

Los datos resilientes y los riesgos del BoJ respaldan al Yen

"Un segundo factor que afecta al sentimiento está relacionado con la especulación del mercado sobre si finalmente se ha producido un cambio radical en el valor del JPY. Esto tiene implicaciones para las opiniones mantenidas durante mucho tiempo sobre el carry trade y también sobre si los inversores nacionales japoneses podrían tener menos incentivos para mantener activos extranjeros, incluidos bonos del Tesoro estadounidense."

"El problema evidente está relacionado con el uso del JPY como moneda de financiación y, concretamente, con si existe margen para que la reciente y rápida liquidación de posiciones cortas en JPY se acelere a corto plazo. Además, un JPY en apreciación generaría una nueva incertidumbre sobre si los inversores nacionales japoneses tendrían menos incentivos para buscar oportunidades en el extranjero."

"El aumento de los rendimientos de los JGB ya ha convertido este asunto en un tema de actualidad. De hecho, el mercado sospecha desde hace algún tiempo que el Tesoro estadounidense ha estado preocupado por la posibilidad de que las grandes aseguradoras japonesas vendan deuda pública estadounidense para comprar JGB."

"Aunque la semana pasada hubo algunas sospechas no confirmadas sobre una comprobación de precios del USD/JPY por parte de las autoridades japonesas, el repunte más reciente del valor del JPY parece haberse producido sin la ayuda de las autoridades. Esto es más contundente que un movimiento provocado por una intervención, ya que indica que el mercado podría estar reflejando un cambio en los fundamentales japoneses."

"Una mayor evidencia de una inflación generada internamente y derivada de los datos de salarios reales, una economía resiliente respaldada por la participación de las empresas japonesas en la cadena de suministro de semiconductores y las reformas del mercado bursátil son factores que respaldan al JPY. Aunque el JPY será vulnerable ante cualquier tono del BoJ que no sea de línea dura este mes, mantenemos una visión constructiva sobre el JPY a medio plazo."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)