Reserva Federal: Cambia el sesgo hacia una subida en septiembre – ING

James Knightley, de ING, sostiene que el discurso de Kevin Warsh en Jackson Hole ha orientado la función de reacción de la Reserva Federal hacia una subida de tasas en septiembre, aunque las proyecciones macroeconómicas de ING sugieren que la Fed podría esperar. El análisis destaca una inflación por encima del objetivo, una actividad sólida pero con los hogares bajo presión, y concluye que una subida de 25 puntos básicos es ahora más probable que mantener las tasas sin cambios, con las tasas estables después hasta 2027.

Warsh orienta a la Fed hacia una subida

"Antes del simposio de Jackson Hole de la Reserva Federal, nos sentíamos cómodos con la idea de que la Fed sería paciente y mantendría las tasas estables hasta bien entrado 2027. Sin embargo, el presidente Warsh adoptó una postura notablemente más de línea dura en su discurso inaugural. Hizo hincapié en la inflación, que ha estado por encima del objetivo durante 65 meses consecutivos, y en la percepción de que las condiciones financieras no son restrictivas en un entorno de pleno empleo."

"Dado esto, debemos cambiar la forma en que analizamos la decisión de la Fed de septiembre. Antes, la premisa era que la Fed mantendría las tasas sin cambios a menos que los datos justificaran una subida. Ahora es que la Fed subirá las tasas, a menos que los datos justifiquen una pausa."

"Hay dos datos clave de agosto antes de esa decisión: el informe de empleo del 4 de septiembre y la publicación del IPC del 11 de septiembre. Antes de Jackson Hole, habríamos dicho que se necesitaba una cifra de Nóminas no Agrícolas de 75.000 o más, que la tasa de desempleo se mantuviera en el 4.1% y que el IPC subyacente se situara en el 0.3% mensual o más para que el voto resultara favorable a una subida de tasas. Ahora, sospechamos que probablemente se necesitará una cifra de empleo inferior a 25.000, posiblemente incluso pérdidas netas de empleo, junto con una lectura mensual del IPC subyacente inferior al 0.2% mensual, para impedir o retrasar una subida."

"Después de haber adoptado una postura de línea dura en junio y haber dado marcha atrás en julio, ¿qué significaría para la credibilidad de Warsh haber vuelto a adoptar una postura de línea dura en agosto solo para tornarse más moderado en septiembre? Su énfasis en las tendencias, en lugar de en datos individuales, también sugiere que ya ha tomado una decisión y, dado que ningún miembro del FOMC se opone abiertamente a una subida de tasas, debemos decir que un aumento de 25 puntos básicos parece ahora más probable que mantener las tasas sin cambios."

"Normalmente, la suposición es que si la Fed sube las tasas, no realiza una sola subida. Sin embargo, esta vez creemos que podría ser el caso, ya que las cifras moderadas de empleo y los datos de inflación en enfriamiento calman las preocupaciones de la Fed. Las expectativas de inflación del mercado y de los consumidores siguen estando bajo control, por lo que vemos paralelismos con finales de la década de 1990: recortes a principios de 1996 antes de una pausa, seguidos de una única subida de 'gestión de riesgos' en marzo de 1997 antes de una larga pausa hasta finales de 1998."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)