Reino Unido: Riesgos del presupuesto para el margen fiscal y los tipos de interés – ING

El economista de ING James Smith espera que el Presupuesto de otoño del Reino Unido muestre un menor margen fiscal a medida que aumentan los costes de los intereses de la deuda, con un estímulo limitado y subidas de impuestos moderadas para recuperar margen dentro de las reglas fiscales. Considera que el impacto sobre el Banco de Inglaterra será reducido, pero señala que las sorpresas en el crecimiento salarial, el gasto y la política fiscal podrían alterar la emisión de bonos británicos y las expectativas sobre las tasas.

Margen fiscal, gasto y emisión

"En resumen, no esperamos que el presupuesto genere un estímulo significativo (ni que aumente sustancialmente la consolidación fiscal ya prevista). Es probable que el impacto sobre el Banco de Inglaterra, que se dispone a subir las tasas en noviembre, sea bastante mínimo."

"Creemos que el margen fiscal habrá caído hasta alrededor de 10.000 millones de libras antes de cualquier medida correctiva. Y el ambiente en el Tesoro sugiere que el ministro de Hacienda preferiría que se situara por encima de los 15.000 millones de libras, para disponer de más margen de maniobra en caso de futuras revisiones adversas de las previsiones. Eso apuntaría a algunas subidas limitadas de impuestos."

"Pero incluso revisiones al alza relativamente pequeñas del crecimiento salarial pueden marcar una gran diferencia en la situación financiera del Gobierno. Desde 2010, la OBR ha revisado el nivel de los ingresos a lo largo de su previsión a cinco años en una media de 1.3 puntos porcentuales en términos absolutos. Si hiciera lo mismo ahora, por ejemplo, elevando el crecimiento salarial en los próximos dos años en 0.6 puntos porcentuales cada año, añadiría 10.000 millones de libras al margen fiscal, compensando casi exactamente el impacto del aumento de los costes de los intereses."

"En última instancia, lo principal que hay que vigilar es la evaluación de la OBR sobre cómo afectan todos estos cambios de política al crecimiento del PIB y al endeudamiento durante el próximo año. Si se produce un efecto de estímulo significativo, podría aumentar las expectativas del mercado de nuevas subidas de tasas en el Reino Unido."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)