La Reserva Federal no varió los tipos de interés: ¿Por qué el Dólar se mantuvo estable a pesar de que dos miembros votaron a favor de una subida?

El Dólar estadounidense (USD) permanece en una fase de consolidación después de la decisión de la Reserva Federal de mantener las tasas de interés sin cambios, mientras la atención del mercado se desplaza directamente hacia las publicaciones de datos económicos clave. A pesar de los dos votos disidentes a favor de una subida inmediata de las tasas y de la sólida actividad económica, el tono cauteloso del presidente de la Fed, Kevin Warsh, respecto al momento de futuras subidas impidió que el Dólar extendiera su reciente recuperación. Mientras los inversores esperan los próximos datos de inflación del Gasto en Consumo Personal (PCE) de EE.UU. correspondientes a septiembre y las cifras del Producto Interior Bruto (PIB) del tercer trimestre, los estrategas institucionales de DBS Group Research y Commerzbank evalúan si un crecimiento sólido junto con una moderación de la inflación subyacente descarrilará la valoración de subidas de tasas a largo plazo o si un endurecimiento de la política monetaria en diciembre sigue firmemente encaminado.

DBS advierte que la divergencia de los rendimientos y la moderación de la inflación subyacente desafían la recuperación del Dólar estadounidense

Philip Wee, de DBS Group Research, advierte que la pausa de línea dura de la Reserva Federal no fue suficiente para mantener el impulso alcista del Dólar estadounidense, y señala una marcada divergencia entre un Dólar más débil y unos rendimientos de los bonos del Tesoro elevados. Dado que el presidente Kevin Warsh se negó a confirmar una subida de tasas en diciembre, los próximos datos de inflación del PCE y del PIB del tercer trimestre serán cruciales; Wee sugiere que un crecimiento económico resistente junto con una moderación de la inflación subyacente podría obligar a los mercados a reducir sus expectativas de múltiples subidas de tasas de la Fed en 2027.

"La postura de línea dura de la Fed no fue suficiente para mantener la recuperación del USD. La divergencia entre un DXY más débil y unos rendimientos más altos de los bonos del Tesoro estadounidense fue especialmente destacable... La negativa del presidente de la Fed, Kevin Warsh, a confirmar una subida en diciembre deja a los mercados pendientes de los informes de inflación del PCE y del PIB del tercer trimestre de 2026 de hoy para obtener orientación... Se espera que la inflación general del PCE de septiembre aumente al 3.6% interanual (0.5% intermensual)... Se espera que la estimación preliminar del crecimiento del PIB del tercer trimestre de 2026 se acelere hasta una tasa anualizada del 3.2% intertrimestral... Una combinación de crecimiento resistente y moderación de la inflación subyacente debería provocar una reevaluación de las múltiples subidas de tasas de la Fed en 2027 previstas por los mercados."

Commerzbank ve al USD sin cambios mientras los mercados valoran en un 85% las probabilidades de una subida de tasas de la Fed en diciembre

Michael Pfister, de Commerzbank, observa que la decisión de la Fed de mantener las tasas sin cambios –a pesar de los dos votos disidentes a favor de una subida– dejó al Dólar estadounidense prácticamente sin cambios, mientras los mercados continúan descontando una probabilidad del 85% de una subida de tasas en diciembre. Aunque el sólido crecimiento económico y los datos laborales respaldan los argumentos a favor de un endurecimiento continuo, Pfister destaca que los próximos cambios estructurales en las reuniones del FOMC, que comenzarán en 2027, alejarán aún más la volatilidad de las divisas de los anuncios de los bancos centrales y la trasladarán directamente a las publicaciones de datos económicos.

"Como se esperaba, la reunión de la Reserva Federal de ayer no se tradujo en ningún cambio en las tasas de interés. Sin embargo, se emitieron dos votos a favor de una subida de tasas, incluido uno de Lisa Cook... Por lo tanto, para el Dólar estadounidense, todo el asunto fue irrelevante: prácticamente no hubo movimiento y el mercado continúa descontando una subida de las tasas de interés de aproximadamente un 85% para la reunión de diciembre... La reunión se volvió especialmente interesante al principio, cuando Warsh anunció que, si bien tienen la intención de mantener ocho reuniones al año, a partir de 2027 una de ellas será una reunión estratégica sin una decisión sobre las tasas de interés ni un comunicado."

Conclusión clave

La respuesta estancada del Dólar estadounidense a la pausa de tasas de la Reserva Federal pone de relieve un mercado de divisas dividido entre una valoración de línea dura a corto plazo y una recalibración macroeconómica a más largo plazo. Mientras Commerzbank señala que una probabilidad del 85% de una subida de tasas en diciembre continúa anclando las valoraciones del Dólar a corto plazo, DBS Group Research subraya que, si el PIB del tercer trimestre (3.2% intertrimestral anualizado) confirma una sólida expansión económica junto con una moderación de la inflación subyacente, los inversores podrían verse obligados a reducir sus expectativas de subidas de tasas de la Fed en 2027, lo que impondría un techo temporal a nuevas subidas del Dólar estadounidense.

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)