Ganancias de ASML y TSMC: ¿Pueden restaurar la confianza en el comercio de la IA?

Puntos clave

• ASML y TSMC publicarán sus resultados el 14 y 15 de octubre, respectivamente, en un momento en que las acciones de semiconductores están bajo presión a pesar de los sólidos fundamentos de la IA.
• Los planes de capacidad de producción EUV de ASML y sus perspectivas de precios serán fundamentales para evaluar si la oferta de equipos puede seguir el ritmo de la demanda, mientras que los márgenes de TSMC y su guía a futuro ofrecerán una imagen más clara de la demanda de chips de IA.
• Unos resultados sólidos podrían ayudar a restaurar la confianza en el comercio de IA, pero con las expectativas ya elevadas, los inversores buscarán pruebas de que el crecimiento de las ganancias puede continuar hasta 2027.

Por qué estos resultados importan

El comercio de IA se enfrenta a una prueba de confianza. Tras un fuerte primer semestre, las acciones de semiconductores han estado bajo presión, ya que los mayores rendimientos de los bonos, la incertidumbre geopolítica y las preocupaciones sobre la magnitud del gasto de capital en IA han llevado a los inversores a reevaluar las valoraciones. La reciente venta masiva entre los fabricantes de chips de EE.UU. y Asia sugiere que la fuerte demanda por sí sola puede que ya no sea suficiente para sostener el rally.

Esto hace que los resultados de dos de las empresas más importantes del sector sean especialmente significativos. ASML, que suministra las avanzadas máquinas de litografía necesarias para fabricar chips de última generación, presentará sus resultados el miércoles 14 de octubre. TSMC, que fabrica procesadores avanzados para empresas como Nvidia y Apple, le seguirá el jueves 15 de octubre.

En conjunto, sus resultados ofrecen una útil evaluación del ciclo de inversión en IA. TSMC nos dice si la demanda de chips avanzados sigue acelerándose, mientras que ASML nos dice si los fabricantes de chips están invirtiendo en suficiente equipo para satisfacer esa demanda.

Ambas compañías llegan a esta temporada de resultados con sólidos fundamentos. TSMC ya ha informado de unos ingresos del tercer trimestre de NT$1.49 billones, un aumento de alrededor del 51% interanual y por encima de su guía previa. ASML elevó sus perspectivas para todo el año en julio, a medida que los fabricantes de chips aceleraban sus planes de expansión de capacidad.

La pregunta clave es si la guía a futuro puede tranquilizar a los inversores de que la inversión en IA sigue traduciéndose en un crecimiento sostenible y no simplemente en un mayor gasto.

Tres cosas que los inversores deberían vigilar

1. La capacidad EUV de ASML: ¿Puede la oferta de equipos seguir el ritmo de la demanda de IA?

Para ASML, el foco se ha desplazado de los pedidos trimestrales a su capacidad para ampliar la producción. La compañía ya no publica cifras trimestrales de reservas porque los pedidos pueden fluctuar significativamente entre trimestres, lo que hace que sus objetivos de capacidad y sus perspectivas de entrega sean indicadores más importantes de la demanda.

ASML espera producir aproximadamente 65 máquinas de ultravioleta extremo (EUV) de baja NA en 2026 y planea aumentar la capacidad en un 30% hasta alrededor de 85 unidades en 2027. También está explorando otro aumento del 30% en 2028, lo que podría llevar la capacidad a alrededor de 110 máquinas al año.

Estos sistemas, que cuestan aproximadamente 200 millones de euros cada uno, son esenciales para fabricar semiconductores avanzados. Además, tardan más de un año en entregarse, lo que significa que las decisiones de expansión de hoy reflejan expectativas de demanda para mucho más adelante.

Una mejora en los objetivos de capacidad EUV sería una fuerte señal de confianza en el ciclo de inversión en IA. Pero los inversores también deberían vigilar los riesgos de ejecución, en particular si ASML puede acortar los plazos de fabricación y ampliar la producción sin comprometer los márgenes.

2. La demanda de IA de TSMC: ¿Pueden los chips avanzados sostener un crecimiento récord?

TSMC ya ha ofrecido un impresionante crecimiento de los ingresos, pero los inversores querrán saber si el impulso puede continuar hasta 2027.

La demanda de chips avanzados de 3nm y 2nm, junto con la capacidad de empaquetado avanzado CoWoS, sigue siendo central en la historia de la IA. La pregunta clave es si las restricciones de capacidad se están aliviando y si los principales clientes se están comprometiendo con otro año de fuertes pedidos.

Los planes de expansión de TSMC también serán seguidos de cerca. Sus importantes compromisos de inversión en Arizona y la posible capacidad de fabricación adicional en Texas ofrecen oportunidades para diversificar la producción, pero también conllevan mayores costes y riesgos de ejecución.

3. Márgenes, precios y orientación para 2027: ¿Puede el crecimiento seguir siendo rentable?

Se espera que ambas compañías registren un fuerte crecimiento de los ingresos, pero la rentabilidad será importante para determinar si las expectativas de ganancias pueden seguir subiendo.

El poder de fijación de precios de ASML es un foco emergente. La dirección ha indicado una mayor flexibilidad para ajustar los precios a medida que mejora la productividad de EUV, lo que podría añadir otro motor de ganancias junto con el aumento de las entregas de máquinas. Los inversores estarán atentos a indicios de subidas de precios, resistencia de los clientes y cualquier impacto en los márgenes futuros.

La guía de margen bruto de TSMC del 65–67% será otra prueba clave, especialmente a medida que la expansión de la fabricación en el extranjero añade costes.

Para ambas compañías, las perspectivas para 2027 podrían importar más que las cifras principales del tercer trimestre. Los inversores buscarán compromisos de capacidad más sólidos, resiliencia en los márgenes y confianza en que la demanda relacionada con la IA pueda sostener otro año de robusto crecimiento de las ganancias.

Cifras clave a vigilar

Fuentes: orientación de las compañías ASML y TSMC; Bloomberg.

¿Qué podría significar esto para los inversores?

Escenario alcista: objetivos de capacidad EUV más altos por parte de ASML, un mayor poder de fijación de precios y unas perspectivas favorables para 2027 por parte de TSMC podrían brindar la tranquilidad que buscan los inversores. Esto reforzaría la idea de que la inversión en IA está pasando de la demanda de chips a una expansión manufacturera sostenida, lo que potencialmente respaldaría una recuperación en los fabricantes de equipos para semiconductores, las fundiciones y la cadena de valor de la IA en general.

Escenario bajista: una orientación de capacidad sin cambios o cautelosa, márgenes más débiles o señales de que los fabricantes de chips están ralentizando sus planes de expansión podrían decepcionar a los inversores, incluso si los resultados del tercer trimestre son sólidos. Los mayores rendimientos de los bonos, las restricciones a las exportaciones, los riesgos geopolíticos relacionados con Taiwán y las preocupaciones sobre la rentabilidad del gasto en IA podrían seguir pesando sobre las valoraciones.

El panorama general

La reciente venta masiva en semiconductores pone de relieve cuánto optimismo ya está reflejado en las acciones relacionadas con la IA. Estos resultados son una oportunidad para que ASML y TSMC reconstruyan la confianza, pero el mercado necesitará más que otro trimestre sólido.

Para los inversores, TSMC necesita demostrar que la demanda de IA sigue siendo duradera, mientras que ASML necesita mostrar que la industria está preparada para invertir para satisfacer esa demanda. Juntas, sus orientaciones podrían ayudar a determinar si la reciente debilidad es un reajuste temporal de las expectativas o el comienzo de una reevaluación más sostenida del trade de IA.

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