Franco suizo: Se prevé que la debilidad del CHF se ralentice cerca de 0.95 frente al Euro – Commerzbank

Michael Pfister, analista de Commerzbank, destaca la notable debilidad del Franco suizo desde julio, con el EUR/CHF acercándose a 0.95, mientras los mercados descuentan un mayor endurecimiento por parte del Banco Central Europeo (BCE) que por parte del Banco Nacional Suizo (SNB). Sostiene que es probable que el SNB se sienta cómodo con un EUR/CHF más alto y que mantenga su orientación prácticamente sin cambios. Las expectativas entre la zona euro y Suiza no pueden divergir mucho más, lo que sugiere que el alza del EUR/CHF podría ralentizarse alrededor de 0.95.

Es probable que el SNB se sienta cómodo con un Franco más débil

"Desde principios de julio, el Franco suizo se ha debilitado considerablemente; el EUR/CHF ha subido constantemente desde alrededor de 0.92 hasta acercarse ocasionalmente a 0.95. La razón es bastante evidente: el precio del petróleo ha subido significativamente y las expectativas respecto al BCE han continuado aumentando. Sin embargo, el mercado no ha descontado un grado similar de endurecimiento por parte del SNB. En consecuencia, la diferencia esperada en el endurecimiento de la política monetaria para finales de diciembre se ha más que duplicado. Esto deja tres posibles resultados para la decisión del SNB de hoy:"

"¿Ven los funcionarios margen para reconstruir un colchón para los recortes de tasas de interés? Esta cuestión lleva algún tiempo circulando. Quienes la respaldan sostienen esencialmente que ahora podría ser el momento de subir las tasas de interés para que haya margen para volver a recortarlas en caso de otra crisis. Aunque esto puede sonar razonable, los recortes de tasas de interés del SNB del 1.75% al 0% en los últimos años prácticamente no han surtido efecto. Cada recorte de tasas ha debilitado brevemente al Franco el día de la reunión, solo para que posteriormente reanudara su tendencia de apreciación. Es poco probable que una o dos subidas de tasas de interés logren un resultado diferente mediante recortes de tasas en caso de una futura crisis."

"¿Les preocupa a las autoridades la debilidad del Franco? En los últimos años, a menudo han enfatizado que responden a la inflación con cambios en las tasas de interés y a los movimientos excesivos del CHF con intervenciones (y tasas de interés). Hace cuatro años, destinaron fondos sustanciales a fortalecer artificialmente el Franco y mitigar así las presiones inflacionarias importadas. Sin embargo, desde entonces los tiempos han cambiado y el SNB ya no parece tan dispuesto a recurrir a intervenciones contundentes. Dado que la inflación sigue siendo más bien moderada, a diferencia de hace cuatro años, probablemente aún no ha llegado el momento de llevar a cabo tal cambio."

"¿Está quizás el SNB simplemente satisfecho con los últimos acontecimientos? Consideramos que esta es la evaluación más realista. En marzo, intervino verbalmente en varias ocasiones para evitar que el Franco siguiera apreciándose. Por tanto, es probable que los niveles más altos del EUR/CHF le resulten bastante convenientes. Además, también se espera que el SNB suba las tasas de interés tras el aumento de los precios del petróleo, aunque no de forma tan pronunciada como el BCE. Esto sugiere que el mercado considera que el SNB es capaz de responder a unas mayores presiones inflacionarias. Aunque recientemente se ha informado de que el SNB no espera cambios en las tasas de interés hasta finales de 2027, probablemente aún sea demasiado pronto para revisar las expectativas para el próximo año."

"A la luz de estos argumentos, anticipamos firmemente que el SNB no introducirá hoy cambios significativos en su orientación, limitándose a reiterar los riesgos. No obstante, debería estar claro que las expectativas entre la zona euro y Suiza no pueden divergir mucho más. En otras palabras, en niveles cercanos a 0.95, es probable que el EUR/CHF comience a ralentizarse, como ya hemos visto en los últimos días."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)