Euro: Los riesgos fiscales apuntan a la baja frente al Dólar estadounidense - MUFG

Derek Halpenny, de MUFG, sostiene que la ampliación de los diferenciales entre los OAT franceses y los Bunds alemanes, junto con la aversión al riesgo global en la renta fija, están sumándose al impulso negativo del Euro. Las incertidumbres políticas y fiscales en Francia, incluida una gran consolidación prevista y los riesgos presupuestarios, pesan sobre el sentimiento. MUFG señala el nivel de 1.1340 en el EUR/USD como soporte clave, cuya ruptura probablemente extendería las pérdidas hacia un rango de 1.10–1.12.

Los riesgos franceses presionan al EUR/USD

"Ayer señalamos los riesgos políticos en Francia y Alemania como factores que podrían seguir pesando sobre la evolución del Euro, y ayer la atención se centró claramente en Francia, con el diferencial OAT/Bund ampliándose hasta los 110 pbs, su nivel más alto desde 2012, durante la crisis de deuda de la zona euro. ¿Ha cambiado algo que explique esta ampliación del diferencial? En Francia concretamente, no, realmente no."

"Los inversores globales están vendiendo duración, y este contexto mundial está provocando un mayor nivel de aversión al riesgo, lo que hace que los mercados de renta fija con mayores riesgos tengan un peor comportamiento. Durante el fin de semana se produjo una rebaja de calificación por parte de una agencia de calificación más pequeña —Scope—, pero ese recorte simplemente situó su calificación en línea con las de S&P y Fitch, en A+. Tanto S&P como Fitch confirmaron una perspectiva estable a principios de este año (en mayo y agosto, respectivamente)."

"El Parlamento reabrió esta semana, lo que podría ser un factor para que los riesgos fiscales vuelvan a primer plano en Francia, y existen riesgos claros de problemas para aprobar el presupuesto de 2027. El plan contempla una consolidación fiscal de 54.000 millones de EUR para reducir el déficit presupuestario al 5.0% del PIB, desde un déficit del 5.4% este año, que fue revisado al alza desde el 5.0% debido a un menor crecimiento del PIB."

"Independientemente de cómo se desarrolle esto en las próximas semanas, está claro que el contexto mundial de la renta fija hace que los riesgos de mercado en torno al presupuesto sean mucho mayores. Como resultado, los riesgos bajistas para el Euro continuarán. Ayer fue notable que, en una jornada en la que los PMI preliminares fueron más fuertes de lo esperado, el EUR/USD continuara deslizándose a la baja."

"El nivel de soporte del retroceso de Fibonacci del 38.2% del movimiento alcista del EUR/USD desde el mínimo de febrero de 2025 hasta el máximo de enero de 2026 se sitúa en 1.1340, y para nosotros ese es el siguiente soporte clave. Una prueba y ruptura de ese nivel probablemente haría que el movimiento bajista del EUR/USD se extendiera hacia un rango de 1.10-1.12."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)