EUR/USD: Camino de una recuperación gradual vinculada a los riesgos del Estrecho de Ormuz – NBC

Los economistas del National Bank of Canada (NBC), Stéfane Marion y Kyle Dahms, describen la reciente debilidad del Euro (EUR) frente al Dólar (USD) tras el conflicto en Irán y el shock energético, pero mantienen un sesgo de recuperación para el EUR/USD. Consideran que la valoración del mercado de más de dos subidas del Banco Central Europeo (BCE) en 2026 es excesiva, esperando que el BCE mantenga la política monetaria sin cambios mientras el EUR/USD se recupere gradualmente hacia 1.18–1.20 si las tensiones en Oriente Medio y los precios del petróleo se normalizan.

El shock energético y el reajuste del BCE moldean las perspectivas

“El euro cerró marzo en el nivel de 1.15, habiendo perdido más del 2% frente al dólar durante el mes, su peor desempeño mensual en casi un año. Tras alcanzar un máximo cercano a 1.16 a principios de abril con la noticia de que EE.UU. podría reducir su campaña militar en Irán, el par ha retrocedido ya que la administración estadounidense no ha ofrecido un calendario claro para la resolución, dejando a la moneda atrapada entre una esperanza frágil y un riesgo persistente. Nuestra trayectoria trimestral revisada refleja esto con un posible suelo en 1.13 en el segundo trimestre, recuperándose a 1.18 en el cuarto trimestre, condicionado a un alivio significativo de las hostilidades.”

“Los mercados han reaccionado agresivamente a esta señal, valorando ahora un poco más de dos subidas en 2026, frente a cero antes del conflicto. Creemos que este cambio en la valoración está sobredimensionado. El BCE enfrenta un dilema: endurecer la política monetaria ante un shock de oferta que ya está comprimiendo los ingresos reales y debilitando la confianza corre el riesgo de hacer más daño que bien.”

“Mantenemos un sesgo de recuperación para el resto del año, anclado en la visión de que la interrupción en Hormuz es en última instancia temporal y que el BCE resistirá la tentación de endurecer en un contexto de debilidad. Sin embargo, la distribución de riesgos se ha ampliado considerablemente. Una desescalada rápida apoyaría un retorno más rápido hacia 1.18–1.20; un bloqueo que persista durante la temporada de recarga de verano, precisamente cuando Europa necesita reconstruir sus reservas, pondría en duda toda la trayectoria de recuperación e incluso podría hacer que el par supere los mínimos de mediados de marzo.”

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor.)