Elecciones de mitad de mandato en EE.UU.: ¿Cómo reaccionarán los mercados bursátiles?

Estamos en la etapa final de la carrera de las elecciones de mitad de mandato de EE.UU. Las elecciones tienen lugar el martes 3 de noviembre, y hasta ahora las encuestas sugieren que los demócratas saldrán victoriosos y podrían arrebatar la Cámara y el Senado a los republicanos. 

Se espera una alta participación. Texas ya ha informado de una participación récord de votantes por correo y en la votación anticipada, con más de 7.1 millones de papeletas emitidas. Una alta participación está alimentando la creencia de que las elecciones de mitad de mandato serán una masacre para los republicanos, ya que los votantes ven con malos ojos el liderazgo del presidente Trump mientras los precios del gas suben a máximos y la inflación se mantiene elevada. 

No se fíe de las encuestas 

Las encuestas actualmente pronostican una victoria demócrata tanto en la Cámara de Representantes como en el Senado. El mercado de predicción Polymarket asigna un 71% de probabilidad a que los demócratas ganen el control del Congreso, mientras que la última media de encuestas de NBC News muestra que el público estadounidense prefiere que el Congreso esté controlado por los demócratas en lugar de por los republicanos por un 52% frente a un 44%. 

Las encuestas ya se han equivocado antes; por ejemplo, no esperaban una victoria tan amplia para Donald Trump hace dos años. Las encuestas y los mercados de predicción también se están volviendo cada vez más poco fiables; por ejemplo, no esperaban que el presidente Lula mantuviera la presidencia en Brasil hace dos semanas. 

A medida que las encuestas se vuelven poco fiables y los mercados de predicción ofrecen señales volubles, los inversores y los operadores deberían esperar algunas sorpresas en los resultados del martes. 

El resultado, una vez que lo conozcamos, será crucial para muchos aspectos de la política, pero con diferencia el factor más importante para los mercados en las próximas 48 horas será lo que ocurra con el precio del petróleo, que cae con fuerza el lunes. El presidente de EE.UU. había insinuado que podría reanudarse la guerra con Irán una vez que pasaran las elecciones. Sin embargo, recientemente ha expresado interés en una solución diplomática al conflicto. Si los demócratas ganan el Congreso mañana, esto podría acelerar una resolución del conflicto que podría empujar el precio del petróleo por debajo de los 100$ por barril, y podría impulsar el sentimiento de los inversores de forma generalizada. 

La reacción del mercado

 A medida que nos acercamos al día de la votación, los mercados están de buen ánimo. Las acciones tecnológicas están protagonizando una recuperación decente tras la venta masiva de la semana pasada, y el precio del petróleo se hunde y el crudo Brent baja un 6%, mientras el presidente Trump da marcha atrás en sus amenazas de atacar Irán a finales de esta semana. 

Lo que nos dice la historia 

Vale la pena mirar atrás a 2022 para ver cómo reaccionan los mercados a los resultados electorales. Antes de las elecciones de mitad de mandato de 2022, los mercados esperaban una ola roja en el Congreso, con grandes victorias previstas para los republicanos. Esto no ocurrió, y los mercados básicamente ignoraron los resultados y no se vendieron masivamente como muchos habían esperado. 

El mercado de bonos toma nota de las elecciones de mitad de mandato  

Las elecciones de mitad de mandato normalmente no generan tanto interés entre los operadores como las elecciones presidenciales. Sin embargo, el mercado de bonos toma nota. Estos resultados llegan en un momento en que el trasfondo económico sigue siendo complicado. La economía estadounidense es fuerte, pero la inflación está elevada y se esperan nuevas subidas de tasas por parte de la Reserva Federal. Además, el mercado ha estado reevaluando la operación de IA y algunas acciones de IA han caído con fuerza en los últimos meses, entre ellas Oracle, Intel, CoreWeave, SanDisk, Meta, Amazon y Alphabet. 

Curiosamente, los rendimientos de los bonos se han mantenido estables en las semanas previas a estas elecciones. El rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años es 36 pb inferior en las últimas 4 semanas. Creemos que parte de la razón de esta caída en los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense son las esperanzas de un gobierno dividido. Si los demócratas ganan el control del Congreso mañana, entonces EE.UU. estará en un estado de bloqueo político durante los próximos dos años. El Congreso no apoyará al Presidente y el Presidente vetará los proyectos de ley propuestos por el Congreso. 

En muchos casos, los bonos suben y los rendimientos caen cuando hay un gobierno dividido en EE.UU. Esto ocurrió durante el anterior mandato del presidente Trump. Las elecciones de mitad de mandato de 2018 vieron a los demócratas ganar las Midterms y los rendimientos cayeron en los meses siguientes. 

Las elecciones de medio término y la IA 

Una aplastante victoria demócrata el martes podría afectar a los bonos y a las acciones de múltiples maneras. Por ejemplo, muchos candidatos demócratas han hecho campaña contra los centros de datos de IA; si ganan el control del Congreso, esto podría ralentizar potencialmente el ritmo de la expansión de la IA. Aunque esto puede verse como una mala noticia para el trade de la IA, también podría ralentizar el ritmo de emisión de bonos vinculados a la IA, lo que podría reavivar el interés por los bonos del Tesoro estadounidense y otras deudas soberanas. 

Por qué las elecciones de mitad de mandato pueden dar inicio a un rally navideño anticipado 

Estacionalmente, noviembre y diciembre son meses fuertes para los rendimientos del mercado bursátil. Sin embargo, los años electorales pueden turboalimentar este rally. Históricamente, el mercado bursátil estadounidense reacciona favorablemente al resultado de unas elecciones de mitad de mandato. Desde 1950, el S&P 500 ha subido en los 12 meses posteriores a las Midterms en todos los años electorales. La ganancia media a 12 meses también es sólida, del 15%. 

Esto sugiere dos cosas: a los inversores no les gusta la incertidumbre electoral y, desde la perspectiva del mercado bursátil, no necesariamente importa quién gane o pierda mañana por la noche; una vez superadas las elecciones, históricamente los inversores han estado dispuestos a volver al mercado

En los próximos días, los inversores podrían dejar atrás la volatilidad de octubre y volver a adoptar una postura de búsqueda de riesgo. 

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