El Yen japonés avanza mientras el riesgo de intervención contrarresta la fortaleza del Dólar estadounidense

• El USD/JPY retrocede desde 158.44, ya que las preocupaciones sobre una intervención respaldan al Yen japonés.
• Los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. y los datos económicos resilientes mantienen al Dólar estadounidense ampliamente firme.
• Las cautelosas señales del Banco de Japón y los amplios diferenciales de tasas de interés limitan la recuperación del Yen.

El USD/JPY revierte sus ganancias anteriores el jueves, ya que los operadores dudan en impulsar al alza el par ante el riesgo de una intervención de las autoridades japonesas. Esto permite que el Yen japonés (JPY) recupere algo de terreno, incluso mientras el Dólar estadounidense (USD) sube a un nuevo máximo en lo que va de año. Al momento de escribir, el USD/JPY cotiza alrededor de 157.95 después de tocar un máximo intradía cerca de 158.44.

El Dólar estadounidense sigue firmemente respaldado por los elevados rendimientos de los bonos del Tesoro de EE.UU. y los datos económicos resilientes. El Índice del Dólar (DXY), que sigue al Dólar frente a seis divisas principales, cotiza cerca de 102.13, mientras que el rendimiento de referencia del Tesoro estadounidense a 10 años se mantiene alrededor del 5.25%, después de alcanzar el 5.34%, su nivel más alto desde 2002.

Los datos económicos recientes de EE.UU. apuntan a una resiliencia continua, lo que permite a la Reserva Federal (Fed) mantener elevados los costos de endeudamiento. El Índice de Gerentes de Compras (PMI) manufacturero del ISM cayó ligeramente a 54.5 en septiembre desde 54.6, por debajo de la previsión de 55.0. Sin embargo, el Índice de Precios Pagados saltó a 77.9 desde 71.1, apuntando a presiones inflacionarias persistentes. Las solicitudes iniciales de subsidio por desempleo cayeron a 197K en la semana que terminó el 26 de septiembre, por debajo de las expectativas de 200K y de la lectura anterior de 198K.

Los datos siguen a una revisión al alza del crecimiento económico de EE.UU. y a revisiones a la baja de las cifras de inflación. Los datos del Gasto en Consumo Personal (PCE), más débiles de lo esperado, llevaron a los operadores a reducir sus expectativas de una subida de tasas en la reunión del 27-28 de octubre. Aun así, con la inflación por encima del objetivo del 2% del banco central, los responsables de la política monetaria siguen preocupados por las presiones sobre los precios, manteniendo sobre la mesa otra subida de tasas más adelante este año.

El alza del Yen se ve limitada mientras los datos de Japón y las señales del BoJ mantienen alto el listón para el endurecimiento

Elias Haddad, de Brown Brothers Harriman, señala que los últimos datos y las señales de política monetaria de Japón siguen desaconsejando un cambio rápido en la postura del BoJ. Apunta que la encuesta Tankan del tercer trimestre de Japón y el Resumen de Opiniones de la reunión de septiembre del BoJ "sugieren que el listón para que el BoJ acelere su ciclo de endurecimiento sigue siendo alto." El índice Tankan de condiciones empresariales de todos los sectores "mejoró hasta alcanzar un máximo de 35 años de 21 frente a 18 en el segundo trimestre," pero Haddad destaca que "las empresas esperan que descienda a 15 en el cuarto trimestre y las expectativas de inflación se mantuvieron ampliamente estables," lo que modera los argumentos a favor de una acción de política monetaria más agresiva.

Al mismo tiempo, observa que el Resumen de Opiniones del BoJ fue "de línea dura en cuanto a la dirección, pero en general cauteloso respecto al ritmo," subrayando la preferencia por un enfoque gradual. Sumándose a esa cautela, Haddad señala que "la Oficina del Gabinete insta a los responsables de la política del BoJ a ‘examinar cuidadosamente los efectos acumulativos de las anteriores subidas de las tasas de interés oficiales’, lo que añade resistencia a un ciclo de subidas más rápido," reforzando la opinión de que cualquier endurecimiento adicional probablemente avance lentamente y limitando el potencial alcista del Yen a corto plazo.

El BoJ sigue avanzando hacia tasas más altas, pero su enfoque gradual contrasta con las configuraciones de política monetaria más restrictivas de Estados Unidos y otras grandes economías. Por tanto, la amplia brecha de tasas de interés entre Estados Unidos y Japón sigue siendo una importante fuente de presión sobre el Yen.

Por ahora, la amenaza de intervención mantiene esa presión bajo control. La primera ministra japonesa Sanae Takaichi afirmó el jueves que la infravaloración del Yen supone un problema, reforzando la opinión de que las autoridades podrían intervenir si los movimientos de la divisa se vuelven rápidos o desordenados.