El Euro se estabiliza frente al Yen japonés mientras se fortalecen las expectativas de subida de tasas del BCE

El EUR/JPY cotiza en torno a 183.80 el jueves al momento de escribir estas líneas, con pocos cambios en el día. El Euro (EUR) mantiene cierto apoyo frente al Yen japonés (JPY) mientras los riesgos de inflación impulsados por la energía refuerzan las expectativas de que el Banco Central Europeo (BCE) aplicará otra subida de tipos de interés en septiembre.

Una encuesta de Reuters realizada del 10 al 13 de agosto muestra que 57 de 69 economistas esperan que el BCE eleve su tasa de depósito en 25 puntos básicos (pbs) hasta el 2.5% en su reunión de septiembre. Alrededor del 80% de los economistas también espera que la tasa termine el año en el 2.5%, mientras que el 63% cree que se mantendrá en ese nivel al menos hasta el tercer trimestre del próximo año.

Los mercados monetarios están aún más posicionados, descontando aproximadamente un 90% de probabilidad de una subida de tasas de 25 pbs en septiembre. Estas expectativas de línea dura limitan el margen para apuestas bajistas agresivas sobre el Euro y ayudan a respaldar al EUR/JPY.

En el frente macroeconómico, la Producción Industrial de la zona euro se mantuvo plana en junio, frente a una contracción esperada del 0.1%. La cifra dibuja un panorama mixto de la economía de la zona euro. Al mismo tiempo, los riesgos de inflación derivados de los precios de la energía mantienen a los inversores centrados en la senda de política monetaria del BCE.

En el lado de Japón, el Yen japonés sigue enfrentándose a varios vientos en contra fundamentales. Los amplios diferenciales de tipos de interés con otras grandes economías, las preocupaciones sobre la posición fiscal de Japón y el aumento de los costes de importación siguen pesando sobre la divisa.

Sin embargo, los inversores siguen atentos a las señales del Ministerio de Finanzas (MoF) de Japón respecto a la posibilidad de una mayor intervención coordinada entre Estados Unidos (EE. UU.) y Japón para apoyar al Yen japonés. La cautela en torno a una posible intervención en el mercado de divisas ayuda a limitar movimientos más pronunciados en el EUR/JPY, aunque hasta ahora ha resultado insuficiente para revertir las presiones fundamentales que pesan sobre la divisa japonesa.

El soporte al Yen se refuerza mientras Japón respalda un endurecimiento más rápido del BoJ

Los analistas de MUFG señalan que aumentan las expectativas de un ritmo más rápido de endurecimiento de la política del BoJ. Destacan un informe de Bloomberg que afirma que el gobierno de la primera ministra Takaichi apoya una subida del BoJ a corto plazo, con "el próximo movimiento probablemente en septiembre u octubre, según personas familiarizadas con el asunto." El informe sugiere que los "temores del BoJ sobre que la debilidad del [Y]en impulse al alza los precios" y el deseo del gobierno de "reforzar el impacto de la reciente intervención cambiaria entre EE.UU. y Japón" están alineando a los responsables de política monetaria en la necesidad de una medida a corto plazo.

MUFG señala que el impacto en la fijación de precios del mercado de tipos japonés ha sido "relativamente limitado" dado que los participantes ya habían pasado a "descontar por completo una subida para octubre" y que "actualmente hay alrededor de 19pbs de subidas descontadas para septiembre." Añaden que la noticia de Bloomberg "encaja con nuestra propia visión inicial de que probablemente hubo un acuerdo para permitir que el BoJ siguiera normalizando la política a cambio de que EE. UU. brindara apoyo al yen mediante una intervención conjunta a finales de julio."

Según MUFG, Kyodo informó a principios de esta semana que la intervención conjunta fue posible gracias al tono agresivo del gobernador del BoJ, Ueda, en la reunión de política del 31 de julio, donde afirmó explícitamente que, si fuera necesario, el BoJ "aceleraría el ritmo de las subidas de tasas." Al parecer, EE. UU. estaba preocupado de que los retrasos en la subida de tasas llevaran a una "debilidad excesiva del yen, que a su vez podría alimentar una mayor inflación y tipos de interés a largo plazo más altos, con repercusiones en los mercados financieros." MUFG señala que el informe "concluyó además que el BoJ ‘se ha dejado efectivamente sin otra opción que una subida de tasas en su próxima Reunión de Política Monetaria del 17 al 18 de septiembre’."

Con el USD/JPY volviendo a subir hacia el nivel de 160.00, MUFG subraya que "los participantes del mercado estarán atentos para ver si Japón está dispuesto a volver a intervenir en el mercado de divisas para apoyar al [Y]en." Como mínimo, los responsables de política monetaria japoneses esperarán que "la mayor amenaza de intervención ayude a ralentizar el ritmo de debilidad del [Y]en," y la reciente evolución de los precios subraya que será "difícil para el BoJ evitar subir las tasas en septiembre y decepcionar las expectativas del mercado, lo que alentaría nuevas ventas de [Y]en."