Rueda de prensa del BCE: Lagarde comenta las perspectivas de política tras subir las tasas de interés en 25 puntos básicos

Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo (BCE), explica la decisión del BCE de subir las tasas de interés oficiales en 25 puntos básicos (pb) en la reunión de política monetaria de septiembre y responde a las preguntas de la prensa.

El BCE destaca el crecimiento resiliente de la zona euro, pero advierte de los persistentes riesgos de inflación

La puntuación de FXS Speechtracker, de 6.4 frente a una media histórica de 6.0, señaló un tono ligeramente más confiado, ya que la presidenta del BCE, Lagarde, subrayó el crecimiento resiliente, unos mercados laborales sólidos y una mejora de las perspectivas a corto plazo, incluso cuando las ganancias de empleo se ralentizan y las exportaciones afrontan dificultades de competitividad. El énfasis en el consumo, la inversión pública y privada, y la recuperación del sector servicios se inclina modestamente hacia una línea dura al reducir la urgencia percibida de una rápida relajación.

Al mismo tiempo, la orientación de que la inflación general se mantendrá por encima del objetivo hasta el primer semestre de 2027, con las perturbaciones energéticas trasladándose gradualmente a la inflación subyacente y a los alimentos, refuerza el sesgo de línea dura pese a que las expectativas a largo plazo permanecen ancladas cerca del 2%. Para los operadores del Euro, la combinación de un crecimiento más sólido y una inflación persistente aboga por una postura de política monetaria de tasas altas durante más tiempo, mientras que los riesgos bajistas derivados de las guerras, las interrupciones energéticas y las perturbaciones de los precios de los alimentos relacionadas con el clima moderan el sesgo de línea dura y podrían limitar el alza del Euro durante episodios de aversión al riesgo.

Principales citas de la rueda de prensa del BCE

"La economía está demostrando ser resiliente."

"Es probable que la resiliencia persista hasta el tercer trimestre."

"La industria manufacturera es sólida."

"La confianza de los consumidores se recuperó."

"El sector servicios se recuperó."

"El mercado laboral es sólido."

"El crecimiento del empleo sigue ralentizándose."

"Las perspectivas de crecimiento a corto plazo han mejorado."

"Esto refleja la resiliencia del consumo y de la inversión pública."

"El crecimiento se verá reforzado por la inversión empresarial y residencial."

"Las exportaciones se vieron limitadas por los desafíos de competitividad y las políticas comerciales."

"Los márgenes de refinación contribuyeron significativamente a la inflación."

"El aumento de la productividad laboral ha ayudado a contener el crecimiento de los costes laborales unitarios."

"El indicador de salarios apunta a un modesto repunte del crecimiento de los salarios negociados."

"Las expectativas de inflación a horizontes más cortos siguen en niveles elevados."

"La mayoría de las medidas de las expectativas de inflación a más largo plazo se sitúan alrededor del 2%."

"La inflación general se mantendrá por encima del objetivo durante el primer semestre de 2027."

Los precios más altos de la energía se trasladarán gradualmente a la inflación subyacente y a los alimentos."

"La mejora de las perspectivas económicas se trasladará a la inflación subyacente."

"La inflación general volverá al objetivo hacia finales de 2027."

"Los riesgos para las perspectivas de crecimiento se inclinan a la baja."

"El riesgo bajista se debe a la guerra en Oriente Medio y a Ucrania."

"Las interrupciones energéticas, el deterioro del sentimiento del mercado y las fricciones comerciales se encuentran entre los riesgos para el crecimiento."

"La perturbación energética podría intensificarse aún más y sus efectos sobre otros precios y salarios podrían ser más fuertes de lo esperado actualmente."

"Los fenómenos meteorológicos extremos, potencialmente reforzados por la intensificación de las condiciones de El Niño, y las crisis climática y de la naturaleza que se están desarrollando en términos más generales, podrían impulsar al alza los precios de los alimentos."

"Los precios del gas, en particular, podrían aumentar en caso de nuevas interrupciones del suministro o de un invierno inusualmente frío que coincidiera con bajos niveles de almacenamiento."

"Esto es predominantemente un shock de oferta."

"Los mercados hacen lo que tienen que hacer."

"La discusión se centró en la decisión de hoy y no debatió la trayectoria futura de los tipos."

"No estamos adoptando una postura sobre qué dirección tomar en la próxima reunión."

"La incertidumbre puede cambiar las cosas prácticamente de la noche a la mañana."

"No se puede anticipar cuál será el próximo movimiento."

"La banda de tipos neutrales se encuentra constantemente en proceso de elaboración."

"La banda neutral es muy conceptual."

"No estamos dando gran importancia al tipo neutral."

"La decisión no requería pensárselo dos veces."

"Las importantes necesidades de financiación derivadas de la IA son un factor clave."

"Estamos vigilando atentamente el mercado de bonos, especialmente el tramo largo."

"El aumento de los rendimientos no es un problema específico del euro."

"Nos ha sorprendido la resiliencia económica."

"Los datos posteriores a la fecha de corte sugieren incluso un crecimiento mayor en 2026 que el previsto en la proyección."

"La inflación ha sido recientemente más baja de lo previsto, especialmente la de los alimentos."

"Pero la inflación es más persistente."

Esta sección se publicó a las 12:15 GMT para cubrir los anuncios de política monetaria del Banco Central Europeo (BCE) y la reacción inicial del mercado.

El Banco Central Europeo (BCE) anunció el jueves que subió las tasas de interés oficiales en 25 puntos básicos (pb) tras la reunión de septiembre, tal como se esperaba. Con esta decisión, la tasa de interés de las operaciones principales de financiación, las tasas de interés de la facilidad marginal de crédito y de la facilidad de depósito se situaron en el 2.65%, el 2.9% y el 2.5%, respectivamente.

El BCE aplica una subida dependiente de los datos mientras los riesgos de inflación siguen elevados

La puntuación de FXS Speechtracker, de 7.4 frente a una media histórica de 6.4, señala un tono del BCE más orientado hacia una línea dura de lo habitual, coherente con una subida de 25 puntos básicos en las facilidades de depósito, refinanciación y crédito marginal, y con unas proyecciones de inflación que permanecen por encima del objetivo del 2% hasta 2028. Al señalar riesgos alcistas para la inflación, riesgos bajistas para el crecimiento y un amplio abanico de resultados en torno a la perturbación energética, el comunicado subraya un sesgo hacia el mantenimiento de una política monetaria restrictiva, incluso mientras las perspectivas para la zona euro siguen siendo frágiles.

El compromiso explícito con un enfoque dependiente de los datos y reunión por reunión, así como la negativa a comprometerse previamente con una trayectoria de tasas, mantienen abierta la opcionalidad, pero el énfasis en una sólida transmisión de la política monetaria y la disposición a ajustar todos los instrumentos refuerzan el sesgo de línea dura. En el mercado de divisas, la combinación de tasas oficiales más altas, una inflación persistentemente por encima del objetivo y la reducción en curso del balance a través del APP y el PEPP respalda al Euro en las caídas, especialmente frente a las monedas de menor rendimiento, mientras que los riesgos para el crecimiento y la elevada incertidumbre podrían limitar las subidas sostenidas del Euro y mantener elevada la volatilidad en torno a los datos entrantes.

Principales conclusiones del comunicado de política monetaria del BCE

"La proyección de referencia de las nuevas previsiones de los expertos del BCE contempla una inflación general media del 3.0% en 2026, del 2.5% en 2027 y del 2.1% en 2028."

"Para la inflación excluyendo la energía y los alimentos, la proyección de referencia prevé un 2.5% en 2026, un 2.6% en 2027 y un 2.3% en 2028."

"En comparación con junio, la proyección de referencia para la inflación en 2026 no ha cambiado, mientras que se ha revisado al alza para 2027 y 2028."

"La proyección de referencia para el crecimiento económico es del 0.9% para 2026, del 1.4% para 2027 y del 1.5% para 2028."

"Las perspectivas siguen siendo altamente inciertas, con riesgos al alza para la inflación y a la baja para el crecimiento económico."

"En relación con el shock energético, los escenarios actualizados elaborados por los expertos ilustran una amplia gama de resultados sobre cómo evolucionarían el crecimiento y la inflación bajo diferentes supuestos sobre su intensidad y duración, así como sobre sus efectos indirectos y de segunda ronda."

"Con la decisión de hoy, el BCE sigue estando bien posicionado para afrontar la incertidumbre provocada por el conflicto."

"Seguirá un enfoque dependiente de los datos y reunión por reunión para determinar la orientación adecuada de la política monetaria."

"En particular, las decisiones del BCE sobre las tasas de interés se basarán en su evaluación de las perspectivas de inflación y de los riesgos que las rodean, a la luz de los datos económicos y financieros entrantes, así como de la dinámica de la inflación subyacente y de la solidez de la transmisión de la política monetaria."

"El BCE no se compromete previamente con una trayectoria de tasas específica."

"Las carteras del programa de compras de activos (APP) y del Programa de Compras de Emergencia frente a la Pandemia (PEPP), APP y PEPP, están disminuyendo a un ritmo medido y predecible, ya que el Eurosistema ya no reinvierte los pagos de principal de los valores que vencen."

"El BCE está preparado para ajustar todos sus instrumentos dentro de su mandato para garantizar que la inflación se estabilice en su objetivo del 2% a medio plazo y preservar el buen funcionamiento de la transmisión de la política monetaria"

Reacción del mercado a la decisión del BCE sobre las tasas de interés

Los anuncios de política monetaria del BCE no lograron provocar una reacción notable del mercado. Al momento de la publicación, el EUR/USD bajaba un 0.15% en el día a 1.1615.

La siguiente sección fue publicada como un adelanto de los anuncios de política monetaria del Banco Central Europeo (BCE) a las 08:00 GMT.

• Se espera que el Banco Central Europeo suba las tasas de interés oficiales el jueves tras mantenerlas sin cambios en julio.  
• Los comentarios de la presidenta del BCE, Lagarde, y las previsiones económicas actualizadas serán examinados minuciosamente.
• El Euro se encuentra preparado para una fuerte reacción a los anuncios de política monetaria del BCE.

Se espera que el Banco Central Europeo (BCE) eleve la tasa de interés de las operaciones principales de refinanciación y la facilidad de depósito en 25 puntos básicos (pb), hasta el 2.65% y el 2.50%, respectivamente. El BCE anunciará su decisión el jueves a las 12:15 GMT.

A diferencia de julio, la decisión sobre las tasas de interés estará acompañada por las proyecciones económicas actualizadas de los expertos del banco central y seguida de la conferencia de prensa de la presidenta del BCE, Christine Lagarde, a las 12:45 GMT.

Es probable que el Euro (EUR) experimente una intensa volatilidad en torno a los anuncios de política monetaria del BCE, ya que todas las miradas estarán puestas en las señales del banco central sobre la futura trayectoria de las tasas.

¿Qué se puede esperar de la decisión del BCE sobre las tasas de interés?

Está previsto que el BCE reanude las subidas de las tasas de interés después de hacer una pausa en su reunión de política monetaria de julio.

Las nuevas hostilidades en Oriente Medio y el repunte resultante de los precios de la energía siguen avivando las preocupaciones por la inflación y reforzando las expectativas de subidas de tasas.

La inflación anual del Índice Armonizado de Precios al Consumo (IAPC) de la Eurozona se aceleró hasta un máximo de casi tres años del 3.3% en agosto, manteniéndose por encima del objetivo del 2% del BCE.

Mientras tanto, el Producto Interior Bruto (PIB) del segundo trimestre en el Viejo Continente creció un 0.6% intertrimestral tras contraerse un 0.2% en el primer trimestre. En términos interanuales, el crecimiento económico aumentó un 1.2% desde el 0.3% del periodo anterior. 

"El contexto macroeconómico de la Eurozona aboga por acercar la tasa de política monetaria al extremo superior del rango neutral del BCE, situado entre el 1.75% y el 3.00%. La curva de swaps descuenta más que plenamente unas tasas del BCE del 3.00% en los próximos doce meses, lo que favorece al EUR", explicaron los analistas de BBH.

Con una subida de tasas el jueves prácticamente asegurada y pocos cambios previstos en las previsiones de inflación y crecimiento de septiembre, la atención se centrará principalmente en el lenguaje de la Declaración de Política Monetaria y en los comentarios de la presidenta Lagarde durante la conferencia de prensa posterior a la reunión de política monetaria.

Dado el reciente tono de línea dura de varios responsables de política monetaria del BCE, los mercados seguirán de cerca cualquier indicio de Lagarde sobre la posibilidad de nuevas subidas de tasas este año.

¿Cómo podría afectar la reunión del BCE al EUR/USD?

El Euro sigue atrapado en un rango estrecho por debajo de 1.1650 frente al Dólar estadounidense (USD), consolidando el retroceso desde los máximos de tres meses de 1.1711, antes de los riesgos asociados al evento del BCE.

Si la presidenta Lagarde señala que podría ser necesario un mayor endurecimiento, especialmente porque la inflación sigue muy por encima del objetivo del 2%, los mercados podrían descontar una tasa terminal más alta.

Un tono de línea dura, combinado con revisiones al alza de las previsiones de inflación, probablemente respaldaría al Euro e impulsaría al EUR/USD de nuevo por encima del nivel redondo de 1.1700.

Por otro lado, el Euro podría debilitarse con fuerza y llevar al EUR/USD hacia 1.1550 si la presidenta del BCE hace hincapié en los riesgos de un menor crecimiento y califica de temporal el shock inflacionario provocado por los precios de la energía, sugiriendo un enfoque más cauteloso respecto al futuro endurecimiento. Este escenario podría llevar a los operadores a reducir sus expectativas de nuevas subidas de tasas y pesar sobre el EUR.

Dhwani Mehta, analista principal de la sesión asiática de FXStreet, destaca los niveles técnicos clave para operar el EUR/USD tras el anuncio de política monetaria.

"El par cotiza por encima de las medias móviles simples (SMA) de 21, 50 y 100 días, mientras lucha con la SMA de 200 días alrededor de 1.1640. La agrupación de las SMA subyacentes sugiere un trasfondo constructivo, y el índice de fuerza relativa (RSI) alrededor de 58.50 en el gráfico diario apunta a un impulso alcista firme, pero no excesivo."

"Al alza, el primer obstáculo coincide con el umbral de 1.1700. Una ruptura sostenida por encima de esta barrera abriría el camino para volver a probar la barrera psicológica de 1.1750. Por encima de ese nivel, quedaría expuesta la zona de oferta de 1.1790. A la baja, el soporte inicial se encuentra en la SMA de 100 días alrededor de 1.1560, y la SMA de 50 días cerca de 1.1526, proporcionando capas de demanda más profundas en caso de que se produzca un retroceso."