Banco Central Europeo: Trayectoria de línea dura hacia el máximo de diciembre – Deutsche Bank

Mark Wall, de Deutsche Bank, y sus colegas afirman que el Banco Central Europeo realizó una subida de 25 pb hasta el 2.50% en septiembre, y que la presidenta Lagarde la describió como una decisión obvia. Sostienen que el tono sigue siendo de línea dura, con una inflación subyacente proyectada por encima del objetivo y una política que probablemente se adentrará en territorio ligeramente restrictivo, lo que respalda su previsión de otra subida hasta una tasa terminal del 2.75% en diciembre.

Lagarde equilibra el tono de línea dura y los datos

"Como se esperaba, el BCE subió las tasas en 25 pb hasta el 2.50% en septiembre. La presidenta Lagarde calificó la decisión de "obvia". El anuncio de política monetaria de septiembre tuvo elementos de línea dura y otros no tan restrictivos. En general, el mensaje y el tono son coherentes con nuestra previsión de que el BCE vuelva a subir las tasas hasta una tasa terminal del 2.75% en diciembre."

"Se proyecta que la inflación subyacente se sitúe 30 pb por encima del objetivo al final del horizonte de previsión, lo que implica que el ciclo de endurecimiento aún no ha terminado. El comentario sobre que la inflación se mantendrá "muy por encima del objetivo durante un periodo prolongado" implica persistencia. Dentro del marco de política del BCE, esto es coherente con un movimiento que se aleja de una respuesta "mesurada" hacia una respuesta más "contundente". Es decir, una creciente disposición a subir las tasas por encima del nivel neutral, hacia un territorio ligeramente restrictivo."

"Al mismo tiempo, la presidenta Lagarde no quería alimentar la valoración de línea dura que ya descuenta el mercado. Cuando se le preguntó, Lagarde no quiso repetir lo que dijo en julio sobre que el mercado entendía la función de reacción del BCE. Además, Lagarde afirmó que el Consejo de Gobierno no estaba adoptando una postura sobre la dirección de la política monetaria de cara al futuro. Nos inclinamos a interpretar ambos comentarios como una señal de que Lagarde se atiene más estrechamente al mantra del BCE de "dependencia de los datos, reunión a reunión y sin compromisos previos". Ninguno de los dos descarta una subida hasta el 2.75% en diciembre."

"Los riesgos son bidireccionales. Por un lado, si los datos se debilitan, es posible que el BCE se detenga en el 2.50%. Pero ahora corresponde a los datos debilitarse rápidamente para impedir que el BCE vuelva a subir las tasas. No es imposible. Los elevados precios de la energía podrían provocar una destrucción de la demanda. La cuestión es cuánto y cuándo. Por otro lado, nuevas subidas parecen difíciles cuando no hay pruebas de efectos de segunda ronda ni evidencias convincentes de efectos indirectos. Pero si el crecimiento sigue siendo resiliente, las tasas neutrales aumentan y los precios de la energía se mantienen elevados, quizá las tasas suban hasta el 3% o más."

(Este artículo se creó con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y fue revisado por un editor. Más información.)