La volatilidad de STRC apunta a un reajuste tardío del ciclo del Bitcoin — Bitwise

La reciente volatilidad en torno a las acciones preferentes perpetuas de Strategy, STRC, podría señalar que Bitcoin (BTC) se está acercando a un fondo de ciclo, según el CIO de Bitwise, Matt Hougan.

La volatilidad de STRC podría marcar un reinicio más amplio del mercado de Bitcoin

En un informe del miércoles, Hougan argumentó que la fuerte caída de STRC y de las acciones MSTR de Strategy debe verse como "dinámicas clásicas de fin de ciclo" en lugar de evidencia de una amenaza estructural más amplia para Bitcoin.

"La volatilidad en STRC es una parte natural e importante del ciclo cripto. Creo que estamos cerca del fondo," escribió Hougan.

STRC, lanzada por Strategy el año pasado, está diseñada para ofrecer a los inversores un alto rendimiento por dividendo mientras mantiene un precio por acción cercano a su valor nominal de 100$. La compañía inicialmente aumentó el rendimiento de sus acciones preferentes según fuera necesario para apoyar su precio, utilizando los ingresos de la demanda de los inversores para comprar más Bitcoin.

Sin embargo, a medida que Bitcoin y las acciones de MSTR se debilitaron en las últimas semanas, las preocupaciones de los inversores sobre la capacidad de Strategy para continuar pagando los dividendos de STRC se intensificaron, llevando a que las acciones preferentes cayeran hasta 75$.

Para abordar esas preocupaciones, Strategy anunció a principios de esta semana que adoptaría un nuevo marco que le permitiría vender Bitcoin periódicamente para financiar los pagos de dividendos. La compañía también dijo que podría recomprar STRC en el mercado abierto.

Hougan afirmó que la empresa tuvo poca opción más que abandonar su mecanismo original de fijación de precios.

"A 75$, el 'valor nominal' de 100$ de STRC estaba demasiado lejos para salvarse a corto plazo," escribió.

El ejecutivo de Bitwise añadió que aumentar el dividendo de STRC lo suficiente para restaurar su precio por acción probablemente habría intensificado las preocupaciones sobre la capacidad de Strategy para sostener los pagos más altos. A pesar de la reciente volatilidad, Hougan mantuvo que Strategy no enfrenta ninguna dificultad financiera significativa.

"Las teorías conspirativas de liquidación parecen desafiar las matemáticas," escribió.

Señaló que Strategy actualmente posee aproximadamente 49.600 millones de dólares en Bitcoin y 2.600 millones de dólares en efectivo, en comparación con 6.800 millones de dólares en deuda. Incluso con sus obligaciones de capital preferente, Hougan argumentó que la compañía mantiene una amplia flexibilidad porque los pagos de dividendos pueden suspenderse si es necesario.

"Bitcoin tendría que caer masivamente (más del 70%) y mantenerse así durante varios años para poner en riesgo a la empresa," añadió.

La adopción institucional moldeará la próxima fase de Bitcoin

Hougan también sugirió que el papel de Strategy como comprador corporativo dominante de Bitcoin está comenzando a desvanecerse a medida que la adopción institucional se acelera.

"Creo que serán las instituciones," señaló Hougan al discutir los probables motores de la próxima ola de demanda de Bitcoin. Señaló la creciente participación de bancos, gestores de activos, fondos de pensiones, fondos soberanos y asesores financieros, que gestionan grandes cantidades de capital.

El informe también citó desarrollos como las ofertas de ETF de Bitcoin de Morgan Stanley, las asignaciones de carteras modelo de Wells Fargo y la continua adopción institucional de ETFs de Bitcoin al contado desde su lanzamiento.

Hougan argumentó que la corrección actual sigue el patrón visto en ciclos anteriores del mercado cripto, donde períodos de optimismo excesivo y apalancamiento son eventualmente seguidos por un reinicio amplio del mercado. Añadió que el fondo está cerca y espera que el mercado alcista se reanude este otoño.