Esta es la razón por la que Ethereum se desplomó en el primer trimestre de 2025 y tuvo un rendimiento inferior al de Bitcoin y Solana

• Ethereum ha visto una pérdida de casi el 50% en 2025, subrendimiento significativamente a Solana y Bitcoin.
• El subrendimiento se debe a varios factores, incluyendo la hoja de ruta centrada en L2 de Ethereum, las entradas de ETF y la estrategia de tesorería de Bitcoin institucional.
• ETH podría cambiar la narrativa con la reciente reestructuración del liderazgo de la Fundación Ethereum y la próxima actualización de Pectra.

El crecimiento del precio de Ethereum (ETH) se ha desacelerado en el último año, registrando ganancias del 47% en 2024, muy por debajo del 400% visto en el ciclo alcista de 2021. Mientras Bitcoin y Solana alcanzaban nuevos máximos, el impulso del principal altcoin se debilitó, reduciendo su dominancia al 7% desde el 19% en 2024. El subrendimiento se aceleró en 2025 tras el colapso general del mercado de criptomonedas, que empujó a ETH a registrar pérdidas del 47% desde el comienzo del año.

Esto sigue a la caída del ratio ETH/BTC a mínimos históricos mientras SOL/ETH alcanzaba nuevos máximos históricos. El subrendimiento del principal altcoin frente a Solana y Bitcoin se debe a varios desarrollos en el mercado de criptomonedas durante el último año.

ETH/BTC & SOL/ETH

Hoja de ruta centrada en Layer-2 perjudica la acumulación de valor de ETH 

Desde la actualización de Dencun de Ethereum en marzo de 2024, que introdujo blobspace para almacenar transacciones L2, la acumulación de valor de ETH y la "narrativa de dinero ultrasónico" han sufrido. Mientras que el blobspace aumentó el rendimiento y redujo las tarifas de transacción L2, provocó una reducción en los ingresos y la tasa de quema de Ethereum, una característica clave de su tesis de acumulación de valor. Como resultado, el crecimiento de la oferta de ETH se volvió inflacionario nuevamente, aumentando en más de 730K ETH desde abril de 2024.

Crecimiento de la oferta de ETH. Fuente: YCHARTS

El creciente crecimiento de la oferta y la demanda reducida han pesado mucho en el precio de ETH.

La locura de las monedas meme impulsó un aumento en la demanda de SOL

Mientras los ingresos de ETH se desplomaron, los de Solana aumentaron, impulsados en gran medida por el comercio de monedas meme. Desde el debut de la plataforma de lanzamiento de tokens Pumpfun en enero de 2024, más de 17 millones de nuevas direcciones se han unido a Solana y se han lanzado más de 9.6 millones de tokens a través de la plataforma. La actividad aumentada de monedas meme combinada con el volumen de sus principales protocolos hizo que los ingresos y el precio de Solana superaran a los de Ethereum 

Métricas clave de Pumpfun. Fuente: Dune (@jhackworth)

Las entradas de ETF de Bitcoin superan a los ETF de Ether

Los ETF de Bitcoin al contado en EE. UU. han generado una fuerte presión de compra institucional en la principal criptomoneda, atrayendo entradas netas récord de 39.56 mil millones de dólares desde su lanzamiento, según datos de SoSoValue. Las entradas son en parte responsables del aumento del 130% de BTC desde 2024.

En comparación con las fuertes entradas en los ETF de BTC, las entradas acumuladas de los ETF de ETH se sitúan en 2.49 mil millones de dólares y no han mostrado mucho efecto positivo en el precio de Ether.

Una de las razones de la diferencia en la entrada de capital en ambos productos proviene de la narrativa del Bitcoin como oro digital, que está ganando rápidamente aceptación en el espacio TradFi. En contraste, ETH aún no tiene una narrativa clara entre los inversores institucionales.

Además, un gran porcentaje de las entradas en los ETFs de ETH en 2024 fueron utilizadas por fondos de cobertura para iniciar el comercio de base de ETH para obtener rendimiento de sus altas tarifas de financiación positiva. Tras la caída del mercado de criptomonedas en el primer trimestre de '25, estas posiciones cortas se deshicieron, causando que ETH cayera más rápido que Bitcoin y Solana.

ETH CME Futures Shorts OI. Fuente: The Block

Bitcoin tiene un Saylor, las empresas están acumulando SOL

Varias empresas que cotizan en bolsa están adoptando cada vez más una estrategia de tesorería de Bitcoin, con la estrategia de Michael Saylor liderando el camino. La compañía posee 553.555 BTC — aproximadamente el 2% del suministro de Bitcoin — comprados a un precio medio de 37.900 millones de dólares. Strategy también está buscando expandir sus tenencias de Bitcoin con una oferta de 84.000 millones de dólares en acciones y deuda.

Además de Strategy, muchas otras empresas, incluidas Metaplanet y Tesla, también poseen Bitcoin en sus tesorerías. La presión de compra de estas empresas — y el posterior sentimiento positivo en torno a su compra — ha sido en parte responsable de mantener elevado el precio de BTC.

Las empresas están replicando gradualmente una estrategia similar con Solana, con DeFi Development Fund (anteriormente Janover) y Solana Strategies expandiendo sus tenencias y rebranding para mostrar compromiso hacia una tesorería de SOL.

En contraste, las empresas que cotizan en bolsa que poseen ETH tienen una cantidad negligible de su suministro y no han indicado un compromiso a largo plazo para expandir sus tenencias.

Los hackers muestran preferencia por ETH

Ether ha sido el objetivo preferido de los atacantes últimamente, representando más del 50% de las criptomonedas robadas desde 2024. Notablemente, el hackeo de Bybit en febrero vio a los atacantes robar y vender aproximadamente 1.400 millones de dólares en ETH. Esto contribuyó a la rápida caída que experimentó ETH en febrero.

Además, las aplicaciones en la cadena de Ethereum vieron un mayor número de hackeos de criptomonedas en comparación con otras cadenas, según datos de Immunefi. Como resultado, el precio de ETH ha sido el más afectado por los hackeos de criptomonedas en el último año.

¿Puede ETH cambiar la narrativa?

Tras el bajo rendimiento de Ether y las críticas de los miembros de la comunidad, la Fundación Ethereum (EF) está buscando iniciar un cambio al establecer una nueva estructura de liderazgo y reiterar su compromiso con la escalabilidad y el desarrollo de Ethereum.

Los desarrolladores de Ethereum también introducirán varias características en la mainnet a través de la próxima actualización Pectra programada para el 7 de mayo. Estas características mejorarán la escalabilidad, la privacidad y, lo más importante, la experiencia del usuario en Ethereum.

Además, el lanzamiento de Ethrealize, liderado por Vivek Raman y Danny Ryan — quienes dirigieron la transición de Ethereum a POS — tiene como objetivo cambiar la narrativa de Ethereum a nivel institucional. La compañía está comercializando Ethereum en Wall Street y está construyendo suites de productos basadas en Ethereum para instituciones.

En medio del último desarrollo, la relación ETH/BTC ha mostrado signos de un mínimo, y SOL/ETH está insinuando un máximo de precio tras una ligera recuperación en los activos de criptomonedas en las últimas dos semanas.

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