Los efectos de segunda ronda ya están aquí

El viernes 17 de octubre, Andrew Bailey afirmó que había "pocas pruebas todavía" de que "la inflación se esté arraigando en la economía del Reino Unido", y añadió que "los efectos de segunda ronda han sido bastante limitados". Dudo que ahora se sienta tan seguro, con el IPC subyacente subiendo del 2.4% al 2.6%, según revelaron esta mañana las cifras de la ONS.

Los efectos de segunda ronda son el término que utiliza el BoE para referirse a un ciclo de retroalimentación en el que las empresas elevan sus precios de producción en respuesta a mayores costes de los insumos, lo que lleva a los trabajadores a exigir salarios más altos, completando el ciclo a medida que esto se traslada a los costes de producción.

Tomemos como ejemplo los precios de ocio y cultura, normalmente dominados por los precios de los productos electrónicos del hogar, así como de las vacaciones; su tasa de IPC interanual aumentó del 1.6% en agosto al 2.3% en septiembre, el segundo mayor incremento después del transporte.

Los aumentos en el coste de las Comunicaciones y del Mobiliario también representan preocupaciones similares sobre los efectos de segunda ronda. Una subida de 25 pb el 5^th de noviembre por parte del Comité de Política Monetaria parece garantizada, aunque la probabilidad del 44% asignada a una subida consecutiva por parte del BoE en diciembre parece algo elevada. Incluso si los mercados se están alejando modestamente de sus expectativas de una tasa terminal del 5% para septiembre del próximo año.

Sin embargo, los datos salariales del martes sí rompieron en septiembre el ciclo de efectos de segunda ronda, ya que el crecimiento medio de los salarios semanales se desaceleró, impidiendo que se completara el círculo. Pero esto pone en duda la fiabilidad de los datos laborales del Reino Unido, que se están volviendo menos coherentes con cada publicación.

Lo que realmente no ha desempeñado ningún papel significativo en las discusiones sobre la libra esterlina últimamente es el presupuesto, ahora previsto para dentro de una semana. Posiblemente porque Burnham solo tomó las riendas en junio, posiblemente por la reputación de John Healey como una mano firme, probablemente una combinación de ambas. Esto es lo que probablemente ha permitido a la libra esterlina alcanzar sus recientes máximos, incluso a pesar de que los fundamentos del Reino Unido se basan en la inflación energética, unas expectativas de tasa terminal demasiado altas y unos datos laborales inestables.