El juego de las sillas del Banco Central Europeo

Se avecina una importante remodelación del Comité Ejecutivo de seis miembros del BCE en 2027, con tres puestos que cambiarán de manos entre mayo y diciembre como muy tarde, incluidos los de la presidenta y el economista jefe. La especulación sobre la salida de la presidenta Lagarde antes de que concluya su mandato en octubre de 2027 se ha intensificado, ya que ella ha mantenido abierta esa posibilidad. El economista jefe Philip Lane se marcha en mayo, seguido por la responsable de operaciones de mercado Isabel Schnabel en diciembre. Sin embargo, Schnabel se irá antes, el 3 de enero de 2027, para ocupar un alto cargo en el FMI. En este artículo, analizamos a los candidatos, las implicaciones para la política monetaria y el proceso de nombramiento.

Hay pocas reglas firmes en el juego de las sillas musicales del BCE, pero los puestos tienen importancia política y son prestigiosos para los gobiernos de la zona euro. Históricamente, los compromisos han equilibrado la representación del norte y del sur de la zona euro en el comité. A medida que la zona euro se ha ampliado, también ha cobrado importancia el equilibrio entre los países del este y del oeste. Sin embargo, Boris Vujčić, de Croacia, ya se ha convertido en vicepresidente y es el primer miembro del Comité Ejecutivo de un país que se incorporó a la UE después de 2004, lo que atiende en parte la reivindicación de Europa del Este de obtener un puesto en esta ronda. Históricamente, los grandes países de la zona euro han dominado el Comité, como muestran los gráficos de la derecha.

En este contexto, la atención se centra en la pugna por los tres puestos, en particular la presidencia. Aunque formalmente son independientes, es probable que los nombramientos estén estrechamente vinculados para preservar el equilibrio político. Parece poco probable que haya otra presidenta francesa, ya que Francia ya ha ocupado la presidencia en dos ocasiones. Las posibilidades de Alemania también son escasas porque ya ocupa dos puestos clave de la UE, a saber, Ursula von der Leyen como presidenta de la Comisión y Claudia Buch como responsable de la supervisión bancaria del BCE. Alemania aún podría presentar al presidente del Bundesbank, Nagel, para la presidencia del BCE, pero los dos candidatos más mencionados son Klaas Knot, exjefe del banco central neerlandés y presidente del FSB, y Pablo Hernández de Cos, actualmente director general del BPI y anteriormente gobernador del Banco de España. Ambos candidatos cuentan con el respaldo oficial de sus respectivos gobiernos.

Klaas Knot suele ser considerado un halcón pragmático, mientras que de Cos es visto como una paloma moderada en comparación con la presidenta Lagarde, a quien consideramos neutral. Knot criticó explícitamente las decisiones de política monetaria del BCE de septiembre de 2019, en particular la reanudación indefinida del QE. En 2022, fue el primer miembro del Consejo de Gobierno en decir públicamente que el banco debería subir los tipos de interés. Sin embargo, lo vemos como pragmático y guiado por los datos, ya que más tarde revisó, por ejemplo, su crítica inicial a la política de "whatever it takes" de Draghi, a diferencia del presidente del Bundesbank, Weidmann.

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