El impacto de las negociaciones comerciales entre Estados Unidos y China en los mercados bursátiles y en las divisas

La disputa comercial entre Estados Unidos y China, que se supone que hasta el domingo pasado estaba en camino a una resolución negociada, se convirtió en un evento de mercado importante cuando el presidente de los Estados Unidos, Donald Trump, amenazó con aumentar los aranceles en muchas importaciones chinas al 25%.

El Sr. Trump acusó a los chinos de incumplir el compromiso de cambiar sus leyes para adaptarse a los términos del borrador del acuerdo.

China se detuvo durante dos días. El viceprimer ministro, Liu He, tenía programado encabezar una gran delegación en Washington el miércoles para completar el borrador del acuerdo. Después, Pekín decidió enviar al Sr. Liu con un equipo más pequeño para continuar con las conversaciones el jueves.

Según Reuters y sus fuentes estadounidenses, China editó sistemáticamente el borrador del acuerdo comercial de 150 páginas, cambiando completamente la demanda clave de Estados Unidos de que China se comprometiera a cambiar sus leyes para hacer cumplir el acuerdo.

El Sr. Trump se negó a terminar las conversaciones y el Sr. Liu llegará presumiblemente con algo que discutir, sabiendo el descontento de la Administración Trump. El miércoles, el presidente estadounidense anunció en un tweet que el representante comercial de China está "llegando a los Estados Unidos para llegar a un acuerdo".

Si bien la conclusión de la disputa comercial desde hace un año aún no está decidida, las reacciones de los mercados bursátiles y de divisas fueron muy diferentes. Los mercados bursátiles cayeron bruscamente el lunes y luego se recuperaron, fueron golpeados el martes y se mantuvieron estables el miércoles tras noticias alentadoras, si no concretas, desde Washington.

Por otro lado, las divisas parecían casi inconscientes de que había una delegación comercial china en Washington para las conversaciones, que moverán a la economía global independientemente de su desenlace.

El Dow Jones Industrial Average cerró el viernes en 26.504, abrió el lunes 344 puntos por debajo en 26.160, se hundió otros 127 puntos hasta 26.033 y luego cerró en 26.438, 66 puntos por debajo del cierre del fin de semana. El martes fue una caída directa de 473 puntos desde el cierre del lunes, terminando en 25.965. El miércoles mostraba una ganancia menor de unos 20 puntos durante la sesión americana.

Fuente: Reuters

El S&P 500 terminó el lunes 13 puntos por debajo del cierre del viernes, en 2.93. Perdió 48 puntos, hasta 2.884, el martes y se mantuvo prácticamente estable el miércoles.

Las divisas mostraron poca reacción a la evolución de las conversaciones comerciales.

El EUR/USD cerró el viernes en el nivel de 1.1200. Durante la sesión europea del jueves cotiza en 1.1183, habiéndose movido dentro de un rango de 63 pips, entre 1.1158 y 1.1221, en el camino.

La volatilidad del GBP/USD, que cerró en 1.3171 el viernes y cotiza por debajo de 1.3000 durante la sesión europea del jueves, se relaciona en gran medida con el Brexit, ya que la primera ministra, Theresa May, lucha por sobrevivir y encontrar un programa coherente para la relación del Reino Unido con Europa.

El AUD/USD cerró el viernes en 0.7023 y, a pesar del movimiento del martes hasta 0.7048 tras la decisión de dejar la tasa de interés sin cambios del RBA, está menos de 50 pips por debajo el jueves, cotizando en 0.6975. Su colega en las antípodas, el NZD/USD, ha visto solo un rango de 70 pips desde el viernes al jueves, a pesar del recorte de tasas del banco central. Incluso el USD/CAD, una importante economía basada en las materias primas profundamente afectada por las perspectivas de crecimiento de China, se ha movido no más de 75 pips desde el cierre del viernes hasta la sesión europea del jueves, desde 1.3420 hasta 1.3495. Su rango reciente es 1.3406-1.3495.

La única excepción, si se puede llamar así, ha sido el USD/JPY. Ha perdido casi 150 pips hasta la sesión europea del jueves, desde 111.09 hasta 109.60.

El vínculo de los mercados bursátiles con las negociaciones comerciales de China es sencillo y doble. Muchas grandes y medianas empresas estadounidenses fabrican o ensamblan en China. Muchas otras distribuyen y venden sus productos en los Estados Unidos. Los aranceles afectarán directamente a sus ventas y resultados.

En segundo lugar, una disputa comercial prolongada entre las dos economías más grandes del mundo, con EE.UU. y China imponiendo, compitiendo y aumentando aranceles, solo puede hacer que el débil crecimiento mundial disminuya. Con la estimación actual del FMI para el 2019 en el 3.3%, frente al 3.7% de octubre, una guerra comercial tendrá repercusiones globales y una posible recesión.

Para los mercados bursátiles, las consecuencias de las negociaciones comerciales están claras, un acuerdo es bueno, mientras que una guerra comercial no lo es.

Para las divisas, el impacto no es tan sencillo. Por ejemplo, el dólar estadounidense. Una guerra comercial afectará al PIB, dañará un gran número de empresas estadounidenses y perderán valor en los mercados bursátiles, todo negativo para la economía de EE.UU. y presumiblemente para el USD.

Sin embargo, el impacto económico es relativo, porque se mide a través del dólar, contra las economías de sus competidores. Estados Unidos se expandió un 3.2% en el primer trimestre, muy por encima de Europa y Japón. La Reserva Federal, con su tasa de interés principal del 2.5%, está mucho mejor posicionada que el BCE o el Banco de Japón para respaldar a la economía si fuera necesario. La economía de los Estados Unidos, con su vasto mercado interno, también depende menos de las exportaciones que cualquier otra potencia industrial importante.

También hay una característica compensatoria para los mercados de divisas, el flujo monetario hacia el refugio seguro.

Cuando hay una agitación en la economía global, los inversores y los operadores de divisas recurren al USD y a la economía estadounidense. El ejemplo destacado fue la subida del dólar en la crisis financiera de hace una década. El yen japonés también cumple este rol, aunque en menor grado, particularmente cuando la fuente de la inquietud está en Asia.

Una prolongada guerra comercial con China causaría estragos en la demanda de materias primas y en las divisas relacionadas con ellas. Los países que pueden proporcionar sustitutos a China para los productos agrícolas estadounidenses se beneficiarían, pero en general, la demanda disminuirá para las materias primas, desde el mineral de hierro, al petróleo, la soja y todo lo demás.

Los efectos a largo plazo de una confrontación comercial entre los Estados Unidos y China son más variados en las divisas que en los mercados bursátiles, donde el impacto es casi universalmente negativo.

A pesar de que el movimiento inicial en las divisas, si las negociaciones comerciales se rompieran, sería a favor el dólar, hay muchas otras posibilidades a medida que las ramificaciones de la confrontación se abrirían paso en la economía global.

En las divisas, hay tanto potencial de ganancia como de pérdida en cualquier evento. Los inversores están esperando el telón final antes de moverse.