Efectos Micro y Macro de la Tasa de Interés

La influencia de las tasas de interés sobre la economía genera, fundamentalmente, cuatro efectos:

1. Efecto sobre el ahorro y la inversión. En el largo plazo la tasa de interés influye en el proceso de generación de ahorro, el cual es la base para la inversión y la acumulación de capital. En efecto, el aumento de la tasa de interés incrementa el costo de oportunidad del consumo presente, con lo cual se incentiva el ahorro y el consumo futuro.

2. Efecto sobre la demanda agregada. Un alza en la tasa de interés tiende a deprimir aquellos componentes del gasto agregado más sensibles a este factor, tales como el consumo y la inversión privada. Efectivamente, el mayor costo del dinero encarece el financiamiento de los proyectos de inversión, al tiempo que inhibe la propensión al endeudamiento de corto plazo; esto, a su vez, restringe el gasto en bienes de consumo.

Las contracciones de la demanda por el efecto del aumento de la tasa de interés son claramente deflacionarias. Una contracción de la demanda agregada interna se refleja en un menor nivel de actividad económica y consecuentemente en una desaceleración de la inflación. El reducido nivel de actividad económica suele estar acompañado de una menor demanda de productos importados, lo que se traduce en disminución de las presiones sobre el tipo de cambio y el nivel de reservas internacionales.

3. Efecto sobre la distribución de la riqueza financiera. Las variaciones de la tasa de interés también afectan la composición de la riqueza de los agentes económicos. De hecho los agentes económicos distribuyen su riqueza entre activos, externos y/o internos, que generan rendimiento como son los títulos y los que no perciben remuneración por su tenencia, como el caso del dinero en efectivo. Una variación de la tasa de interés afecta la distribución de estos instrumentos financieros dentro de la cartera de los agentes económicos. En virtud de la variación de la tasa de interés se desplazarán los activos entre títulos externos e internos y entre títulos y dinero en efectivo. En escenarios con expectativas de devaluación se incrementa la demanda de títulos externos en detrimento de los activos en moneda doméstica. Al subir la tasa de interés, por ejemplo, el costo del endeudamiento previamente contraído se incrementa; lo que, en el caso de los hogares, se traduce en una disminución de su riqueza presente que a su vez se traduce en una disminución del consumo. Las empresas, por su parte, ven desmejorado su flujo de caja ya que necesitan mayores disponibilidades en efectivo para poder honrar sus compromisos, reduciéndose así su capacidad para acometer planes de inversión.

4. Efectos sobre los costos de producción. La oferta agregada puede contraerse como resultado de una subida de los costos de producción causada por un incremento de las tasas de interés. Estimaciones para el caso venezolano sugieren, según datos de 1.995, un impacto inflacionario de los costos financieros de 0,12% cuando la tasa de interés activa se eleva un punto porcentual. Según ese estudio, la mayor incidencia de los costos financieros se registra en las actividades productoras de bienes, como es el caso de los alimentos procesados y no procesados del sector agrícola. Asimismo, el sector de la industria de la construcción privada, que registra un elevado apalancamiento financiero, es muy afectado en su estructura de costos por aumentos en la tasa de interés.

Por otra parte un incremento persistente en la tasa de interés puede desmejorar la cartera de activos del sistema bancario al afectar negativamente el índice de recuperación de sus créditos; hecho este que, de ser pronunciado y permanente, puede generar un proceso de deterioro del sistema financiero.

En esencia, las tasas de interés representan el costo de hacer negocios y en consecuencia afectan a todos. Las tasas de interés que pagan los consumidores por usar las tarjetas de crédito y los que compran una vivienda por la hipoteca, se derivan de los mercados monetarios.