El Yen japonés ha dejado de operar con la Reserva Federal
| |Traducción VERIFICADAVer artículo original- El USD/JPY cotiza justo por encima de 154.00, con una caída cercana a dos yenes, en mínimos de seis meses.
- Las probabilidades de una subida de tasas de la Fed se sitúan en el 58% tras un informe de Nóminas no Agrícolas de 162.000 frente al consenso de 53.000.
- Los swaps descuentan una subida de tasas del Banco de Japón el 18 de septiembre con una probabilidad cercana al 97%.
El USD/JPY cotiza justo por encima de 154.00 después de ceder cerca de dos yenes el lunes, su nivel más débil en seis meses. Nada confirma una intervención, y Tokio ya no tiene ningún nivel que defender mientras el Yen alcanza máximos de seis meses. Los cruces del Yen no están liderando y el AUD/USD se mantiene cerca de su nivel más alto desde mediados de mayo, lo que no refleja una deshacer de las operaciones de carry trade. Lo que se ha movido es la trayectoria de tasas del Banco de Japón (BoJ).
El tramo del Dólar se movió en la dirección equivocada
Las Nóminas no Agrícolas del viernes arrojaron una lectura de 162.000 frente a un consenso de 53.000, con las cifras de junio y julio revisadas al alza y el desempleo estable en el 4.1%. Las probabilidades de una subida de tasas en la reunión de la Reserva Federal del 15 y 16 de septiembre aumentaron al 58% desde el 49.4%, y el rendimiento del Tesoro a dos años alcanzó su nivel más alto desde enero de 2025. Ese es el tramo del Dólar de este par moviéndose a favor del Dólar. La siguiente sesión marcó un nuevo mínimo de seis meses.
Un par impulsado por el diferencial de tasas no cae tras un dato de Nóminas no Agrícolas que lo amplía. Este cedió cerca de dos yenes en su lugar. El USD/JPY ya ha perdido aproximadamente seis yenes desde el máximo del 2 de septiembre, justo por encima de 160.00, y los datos estadounidenses llegaron en medio de ese movimiento sin interrumpirlo. El tramo del Dólar ya no está marcando la dirección, y ahora es la parte de la operación que tiene que adaptarse a la otra.
El último bastión doméstico cedió
La tasa oficial de Tokio es del 1% y se mantiene así desde junio. Lo que ha cambiado durante las últimas dos semanas es el ritmo esperado. Los swaps descuentan una subida de un cuarto de punto el 18 de septiembre con una probabilidad cercana al 97% y asignan a octubre una probabilidad aproximada de una entre cuatro, lo que rompería un ritmo de aproximadamente un movimiento cada seis meses. Un miembro del consejo argumentó la semana pasada que 2026 marca un cambio de fase y que son posibles subidas consecutivas.
Con ello también ha desaparecido el argumento interno en contra. El propio asesor económico de la primera ministra, hasta hace poco el opositor más firme al endurecimiento dentro de su círculo, ahora espera una subida este mes y otra para enero. Un gobierno elegido con el compromiso de mantener el dinero barato y aplicar un gasto expansivo ya no cuenta con un economista que defienda la primera mitad de ese programa.
El mercado de bonos se movió primero y avanzó más. El rendimiento del bono del Gobierno japonés (JGB) a diez años superó el 3% el 1 de septiembre por primera vez desde 1996, y el rendimiento a dos años se encuentra en su nivel más alto desde 1995. Japón importa casi todo el petróleo crudo que está impulsando esas cifras, y la guerra que determina su precio se prolonga desde febrero. La inflación impulsada por las importaciones es el tipo de inflación que un banco central tradicionalmente pasa por alto. Esta llega a través del tipo de cambio, que es el canal al que realmente llega una subida de tasas.
Ambos bancos suben las tasas y el diferencial no se mueve
Tokio se encuentra en el 1% y el rango objetivo en Washington es del 3.50% al 3.75%. Si se aplica el cuarto de punto descontado en cada reunión, el diferencial pasa de aproximadamente 2.6 puntos porcentuales a aproximadamente 2.6 puntos porcentuales. Nada cambia en las condiciones del carry durante las próximas dos semanas.
Lo que se está negociando es la trayectoria esperada, y las trayectorias son más fáciles de revertir que los niveles. El tramo japonés está descontado al 97% y el estadounidense al 58%, por lo que casi toda la incertidumbre residual se concentra en el lado del Dólar. Un dato de inflación elevado el viernes no cambiaría nada en Tokio y seguiría siendo la vía más rápida para que el par recupere dos yenes.
La incertidumbre de la semana es completamente estadounidense
Japón informa primero. Los ingresos laborales en efectivo de julio se publican a las 23:30 GMT del lunes, con un consenso interanual del 3.9% tras el 3.4%, seguidos a las 23:50 GMT por la cuenta corriente, que se prevé en 2.87 billones de yenes tras un déficit de 92.3 mil millones de yenes, y la segunda estimación del Producto Interior Bruto (PIB) del segundo trimestre, que se prevé en el 0.4% trimestral frente al 0.3%. Nada de esto modifica la subida de tasas que los swaps descuentan en un 97%.
El jueves y el viernes traen la decisión. El Índice de Precios de Producción (IPP) se publica el jueves a las 12:30 GMT, y se prevé en el 0.4% mensual tras un julio sin cambios y en el 5.3% interanual tras el 4.7%. El Índice de Precios al Consumo (IPC) le sigue el viernes a la misma hora, y se prevé en el 0.4% mensual tras el 0.1%, con la tasa anual estable en el 3.4% y la medida subyacente bajando al 2.4%. La Reserva Federal se reúne los días 15 y 16 de septiembre y el Banco de Japón, los días 17 y 18 de septiembre.
Niveles y sesgo
Resistencia: La zona de 154.50 limita el rebote, con la recuperación del lunes frenándose por debajo de 155.00 y devolviendo la mayor parte de las ganancias. Por encima, 156.00 es la apertura del lunes y se sitúa justo por debajo del máximo de la sesión. La media móvil exponencial (EMA) de 200 días cerca de 158.00 se rompió el 3 de septiembre y ahora limita cualquier retroceso, con la EMA de 50 días justo por debajo de 159.50 por encima.
Soporte: La zona de 154.00 es todo el mapa. El mínimo del lunes se sitúa unos pocos pips por encima y el par ha pasado la tarde europea dentro de un rango de cuarenta pips sin romperlo. Por debajo, el gráfico no presenta ninguna estructura negociada en cinco meses, lo que deja 153.50 y 153.00 como cifras redondas en lugar de niveles probados.
Sesgo: Bajista mientras 155.00 actúe como techo. El Índice de Fuerza Relativa Estocástico (Stoch RSI) diario solo ha caído cinco puntos hasta 82 mientras el par perdió seis yenes, por lo que no hay una lectura de sobreventa que respalde un rebote y el oscilador aún tiene todo su rango por devolver. La lectura intradía, cerca de 76, subió durante la tarde mientras el precio se mantenía cerca del mínimo, lo que constituye un rebote correctivo y no una base. Las subidas hacia 155.00 son para vender hasta que el dato de inflación del viernes proporcione al tramo del Dólar algo con lo que trabajar. Un cierre diario por encima de 155.50 invalida la previsión.
USD/JPY gráfico diario
Yen japonés - Preguntas Frecuentes
El Yen japonés (JPY) es una de las divisas más negociadas del mundo. Su valor viene determinado en líneas generales por la marcha de la economía japonesa, pero más concretamente por la política del Banco de Japón, el diferencial entre los rendimientos de los bonos japoneses y estadounidenses o el sentimiento de riesgo entre los operadores, entre otros factores.
Uno de los mandatos del Banco de Japón es el control de divisas, por lo que sus movimientos son clave para el Yen. El BoJ ha intervenido directamente en los mercados de divisas en ocasiones, generalmente para bajar el valor del Yen, aunque se abstiene de hacerlo a menudo debido a las preocupaciones políticas de sus principales socios comerciales. La actual política monetaria ultralaxa del BoJ, basada en estímulos masivos a la economía, ha provocado la depreciación del Yen frente a sus principales pares monetarios. Este proceso se ha exacerbado más recientemente debido a una creciente divergencia de políticas entre el Banco de Japón y otros bancos centrales principales, que han optado por aumentar bruscamente los tipos de interés para luchar contra niveles de inflación de décadas.
La postura del Banco de Japón de mantener una política monetaria ultralaxa ha provocado un aumento de la divergencia política con otros bancos centrales, en particular con la Reserva Federal estadounidense. Esto favorece la ampliación del diferencial entre los bonos estadounidenses y japoneses a 10 años, lo que favorece al Dólar frente al Yen.
El Yen japonés suele considerarse una inversión de refugio seguro. Esto significa que en tiempos de tensión en los mercados, los inversores son más propensos a poner su dinero en la moneda japonesa debido a su supuesta fiabilidad y estabilidad. En épocas turbulentas, es probable que el Yen se revalorice frente a otras divisas en las que se considera más arriesgado invertir.
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