Cinco relaciones de mercado en las que confían los operadores: ¿Cuáles siguen funcionando?
|Los aranceles, las tensiones geopolíticas, el cambio en las expectativas sobre los tipos de interés y la dirección de la política de la administración Trump han alterado la forma en que los mercados globales responden a los impulsores tradicionales. Las relaciones que los operadores antes consideraban fiables se han debilitado, fortalecido o invertido temporalmente. En distintos momentos, hemos visto al oro y al dólar estadounidense subir juntos, a las acciones estadounidenses moverse en la misma dirección que el dólar y al USD/CAD subir a pesar de los precios más altos del petróleo. El oro también ha subido ocasionalmente ante desarrollos geopolíticos positivos, como informes de avances en las conversaciones de alto el fuego entre EE.UU. e Irán, mientras que ha caído con titulares negativos. Pero, ¿cuáles de las relaciones más populares del mercado siguen funcionando y cuáles empiezan a romperse?
¿Sigue siendo el Oro una cobertura frente al Dólar estadounidense?
La relación negativa entre el oro y el dólar estadounidense se ha mantenido durante años y sigue siendo uno de los principales pilares para operar en el mercado del oro. Un dólar más fuerte suele presionar al oro, mientras que un dólar más débil tiende a respaldarlo.
En los últimos cinco años, esta relación se ha mantenido en gran medida, aunque tanto las correlaciones móviles a 20 días como a 60 días se movieron brevemente en territorio positivo en 2023. La correlación media a 60 días se sitúa en -0.41, mientras que la última lectura es de -0.50, lo que sugiere que la relación inversa se ha fortalecido recientemente.
El oro mantuvo una correlación negativa con el DXY en casi el 95% de las ventanas de 60 días analizadas. Esto sugiere que el oro sigue siendo una cobertura eficaz frente a la fortaleza general del dólar estadounidense, aunque el riesgo geopolítico, las expectativas de inflación y la demanda de los bancos centrales puedan convertirse periódicamente en factores de precio más dominantes.
¿Puede el Oro seguir desafiando el alza de los rendimientos del Tesoro?
La relación del oro con el rendimiento del bono del Tesoro estadounidense a 10 años ha sido históricamente negativa y se mantuvo en territorio negativo durante la mayor parte del período medido. Sin embargo, la relación parece haberse debilitado considerablemente en 2026.
La relación registró una consistencia direccional de más del 96%, pero su correlación media a 60 días fue de solo -0.31. Su última lectura se situó en -0.08 al 3 de septiembre, lo que indica que recientemente el oro se ha vuelto casi indiferente a los movimientos del rendimiento a 10 años de EE.UU.
Otros factores, como el riesgo geopolítico, la demanda de los bancos centrales, las preocupaciones por la inflación y los movimientos del dólar, podrían estar teniendo actualmente una mayor influencia sobre el oro. Una relación puede permanecer ligeramente por debajo de cero la mayor parte del tiempo y mostrar una alta consistencia direccional sin ser lo bastante fuerte como para ofrecer mucho valor operativo.
¿Siguen siendo EUR/USD y GBP/USD la misma operación contra el Dólar?
La relación entre EUR/USD y GBP/USD es una de las más comentadas en el mercado de divisas, y el gráfico anterior confirma por qué. En los últimos cinco años, su correlación a 60 días se mantuvo firmemente positiva, registrando una lectura media de 0.79.
La relación también registró una consistencia direccional del 100%, lo que significa que la correlación entre EUR/USD y GBP/USD se mantuvo positiva en cada ventana válida de 60 días analizada. Su última lectura de 0.84 es incluso superior a la media de cinco años, lo que sugiere que la relación se ha fortalecido recientemente.
Los movimientos amplios del Dólar estadounidense siguen siendo el factor común que impulsa a ambos pares, incluso cuando las expectativas para el Banco de Inglaterra y el Banco Central Europeo difieren. De todas las relaciones analizadas, esta sigue siendo la más fuerte y fiable.
¿Sigue significando un Dólar más fuerte unas acciones estadounidenses más débiles?
La relación entre el dólar estadounidense y el S&P 500 fue predominantemente negativa entre 2022 y 2024. Sin embargo, se volvió más inestable entre 2025 y 2026, entrando periódicamente en territorio positivo antes de volver a su dirección negativa esperada.
Este período de inestabilidad coincidió con el regreso de las políticas comerciales del presidente Trump en 2025 y el conflicto entre EE.UU. e Irán en 2026. La correlación media a 60 días se sitúa en -0.23, mientras que la última lectura al 3 de septiembre fue de -0.28. La relación también registró una consistencia direccional del 77.53%.
Por lo tanto, la relación se está comportando actualmente como se espera, pero no es lo suficientemente fuerte como para sugerir que el DXY por sí solo determina la dirección de las acciones estadounidenses. Las expectativas de ganancias, las tasas de interés, la política fiscal y el sentimiento de riesgo más amplio pueden fácilmente superar el efecto del dólar.
¿Sigue siendo el AUD/JPY un indicador fiable del apetito por el riesgo?
El dólar australiano se considera tradicionalmente una divisa de alto beta y sensible al riesgo, mientras que el yen japonés es ampliamente visto como un activo refugio. Esto convierte al AUD/JPY en uno de los indicadores del apetito por el riesgo más conocidos del mercado: generalmente se espera que el par suba cuando mejora el sentimiento del mercado y que caiga cuando los inversores se vuelven más defensivos.
Ese razonamiento explica su relación positiva esperada con el S&P 500, que se utiliza comúnmente como referencia del sentimiento de riesgo más amplio. Sin embargo, los resultados de cinco años no respaldan la reputación del AUD/JPY como un proxy fiable del mercado de renta variable.
Su correlación media a 60 días fue prácticamente nula, en -0.01, mientras que su última lectura se situó en -0.26. La relación también se movió en su dirección positiva esperada solo en el 40.24% de los períodos medidos. Esto sugiere que el AUD/JPY ha estado cada vez más impulsado por factores ajenos al sentimiento general de riesgo, incluidas las diferencias entre las expectativas de política del Banco de la Reserva de Australia y el Banco de Japón, los precios de las materias primas y los movimientos en los rendimientos de los bonos japoneses.
Conclusión
Los resultados muestran que las relaciones tradicionales del mercado no han desaparecido, pero su fiabilidad difiere significativamente. El EUR/USD y el GBP/USD siguen siendo el par más sólido analizado, registrando una correlación media a 60 días de 0.79 y una consistencia direccional del 100%. La relación inversa del Oro con el DXY también sigue siendo fiable y se ha fortalecido recientemente, con su última correlación alcanzando -0.50.
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