¿Truco o amenaza?

Los mercados estadounidenses cayeron ayer mientras los inversores cuestionaban la ola de mayores gastos en IA prometidos por las grandes tecnológicas, a pesar de que cada nombre importante que reportó esta semana superó las altas expectativas en ganancias, ingresos y crecimiento en la nube. El Nasdaq 100 cayó casi un 1.5%, con Microsoft bajando casi un 3%, y Meta hundiéndose un 11%, rompiendo por debajo de su media móvil de 200 días sin encontrar suficientes compradores en la caída para recuperarla. Alphabet abrió en un máximo histórico pero pasó la sesión devolviendo ganancias tempranas para cerrar con un modesto aumento del 2.45% tras las ganancias.

La venta masiva probablemente refleja el contexto macroeconómico más amplio, ya que los rendimientos del Tesoro subieron después de que el presidente de la Reserva Federal (Fed), Powell, dijera a principios de esta semana que "no está claro" si habrá otro recorte de 25 puntos básicos en diciembre.

La buena noticia: Apple y Amazon extendieron la racha de resultados mejores de lo esperado después del cierre. Apple superó las previsiones gracias a fuertes ventas de iPhone y una optimista guía para las vacaciones. Amazon entregó su crecimiento más rápido de AWS desde 2022, un alivio para los inversores que habían cuestionado su gasto elevado en centros de datos, así como el de sus pares. En realidad, estas empresas compiten por satisfacer una demanda que, según Microsoft, supera con creces su capacidad. Dado que se prevé que las aplicaciones de IA dupliquen las necesidades de computación cada 9 a 18 meses, la oferta tiene dificultades para mantenerse al día. Esto hace que el gasto actual parezca excesivo, pero necesario. Hasta que no veamos indicios de sobreoferta, hay pocos motivos para preocuparse por el exceso de gastos de capital.

En general, las grandes tecnológicas concluyeron la temporada de ganancias en una posición sólida a pesar de reacciones de precios mixtas — en gran medida un problema de sentimiento impulsado por la Fed más que uno fundamental. Los futuros del Nasdaq están más altos esta mañana, impulsados por el salto del 13% de Amazon tras las ganancias — el más grande entre los "Siete Magníficos" esta semana.

Hoy la atención se centra en las grandes petroleras, con Exxon Mobil y Chevron reportando ganancias que se espera muestren modestos descensos interanuales debido a los precios más bajos del petróleo y el gas. Ambas enfrentan la misma prueba: proteger la rentabilidad y la disciplina de capital en un entorno de precios más bajos mientras tranquilizan a los inversores sobre los retornos de efectivo y las perspectivas de producción. Las recientes posiciones largas tácticas construidas sobre tensiones renovadas relacionadas con Rusia están ahora tomando beneficios. El crudo WTI ha encontrado soporte cerca de 60$ por barril, pero si la producción estadounidense sigue recuperándose, hay un mayor riesgo de una ruptura por debajo de 60$ que de un rebote por encima de ese nivel.

Mientras tanto, el dólar estadounidense se ha estado recuperando desde que los comentarios de Powell desalentaron las esperanzas de un recorte de tasas en diciembre. El EUR/USD cotiza por debajo de 1.06 después de que el Banco Central Europeo (BCE) mantuviera las tasas estables como se esperaba, con Lagarde diciendo que la política está "en un buen lugar". Los responsables de la política sonaron ligeramente más optimistas, citando la disminución de los riesgos a la baja a medida que las tensiones comerciales con EE.UU. disminuyen, mientras mantienen su perspectiva de inflación en términos generales sin cambios. Los operadores ahora descuentan que no habrá más recortes de tasas en el próximo año. Aún así, a pesar del tono ligeramente hawkish del BCE, la formación pesada del euro podría persistir si la Fed se vuelve más hawkish — ya que la pausa del BCE fue descontada, mientras que la postura de la Fed sorprendió a los mercados. El enfoque de hoy en Europa será los datos preliminares de inflación de octubre, que se espera confirmen la desaceleración de las presiones de precios en toda la región, lo que podría fortalecer aún más la mano de los bajistas.

Al otro lado del canal, la libra esterlina se vio presionada esta semana, con el GBP/USD probando el soporte de Fibonacci del 38.2% de su rally acumulado en el año. Una ruptura decisiva empujaría al par a una zona de consolidación bajista, aumentando el riesgo de un retroceso más profundo — consistente con los fundamentos a medida que se acerca el Presupuesto de Otoño y las perspectivas de crecimiento del Reino Unido siguen siendo moderadas.

En Japón, el USD/JPY subió a 154.45 debido a un cambio dovish en las expectativas del BoJ por la preferencia explícita del nuevo primer ministro Takaichi por una política monetaria suave.

En metales, el oro se dirige hacia una segunda pérdida semanal consecutiva, aunque la presión de venta ha disminuido a pesar de los rendimientos más altos, un dólar más fuerte y noticias comerciales alentadoras. La volatilidad sigue siendo elevada, sugiriendo espacio para un retroceso a corto plazo antes de que regrese la estabilidad. Pero la perspectiva a largo plazo no ha cambiado: el aumento de la deuda soberana en las economías desarrolladas, las monedas principales frágiles y la compra sostenida de oro por parte de los bancos centrales continúan apoyando el apetito por el oro — y otros activos duros — a medio y largo plazo. En ese contexto, los metales preciosos, industriales y de tierras raras deberían seguir en demanda.