La fuerte victoria de Takaichi impulsa las acciones tecnológicas

El agitado comercio de la semana pasada terminó con un rebote en las acciones tecnológicas y el Bitcoin. El optimismo se desbordó en la mayoría de los activos que se comercian en función del sentimiento en estos días, incluyendo el oro y la plata.

Nvidia, por ejemplo, saltó casi un 8% y empujó al Dow por encima de la marca de 50.000 puntos por primera vez en la historia — sin noticias importantes en el hilo informativo aparte de que el CEO Jensen Huang dijo: "en la medida en que las personas sigan pagando por la IA y las empresas de IA puedan generar un beneficio de eso, seguirán duplicando, duplicando, duplicando."

Justo. Pero, ¿qué pasa con las limitaciones de capacidad? ¿Qué pasa con la velocidad de crecimiento de la demanda que podría estar rezagada respecto a las inversiones que podrían volverse obsoletas más rápido que las tasas de depreciación utilizadas en los balances de las grandes tecnológicas? ¿Y qué pasa con los acuerdos circulares? ¿Qué sucede si un cliente clave como OpenAI no realiza un pago?

El punto es este: los mercados rebotaron el viernes después de una semana caótica, pero las preguntas fundamentales que mantienen a los inversores despiertos por la noche siguen firmemente en su lugar. La semana pasada, Amazon, Google, Meta y Microsoft anunciaron planes para gastar alrededor de 650.000–700.000 millones de dólares en inversiones relacionadas con la IA en 2026, principalmente en centros de datos, infraestructura de IA, chips y capacidad de computación, mientras compiten por dominar la era de la IA. Esa cifra es mucho más alta que las estimaciones anteriores y fluirá directamente a los bolsillos de habilitadores como Nvidia, AMD, fabricantes de chips de memoria y operadores de centros de datos. Sin embargo, para los grandes gastadores, una parte de este desembolso parece ser una exhibición — para señalar dominio a otros en la carrera de la IA en lugar de estar fundamentalmente justificada.

Y las grandes ganancias — como las que vimos el viernes pasado — pueden ser tan inquietantes como las grandes pérdidas. Ambas señalan que los mercados navegan en aguas agitadas, donde los movimientos pueden no resultar sostenibles.

La buena noticia es que la primera ministra japonesa Sanae Takaichi ganó — y ganó en grande — su apuesta en las elecciones anticipadas del fin de semana. Logró una victoria sorprendente, con su partido gobernante, el Partido Liberal Democrático (LDP), obteniendo una aplastante victoria histórica y asegurando una supermayoría de dos tercios en la poderosa cámara baja del parlamento — incluso más si se incluye a su socio de coalición. Esto le da a su partido su posición más dominante en décadas y un fuerte mandato para impulsar una agenda fiscal expansiva, beneficiando particularmente a la defensa y la tecnología. Esto probablemente ayuda a explicar por qué el Kospi de Corea del Sur rebotó casi un 4% hoy. Sin embargo, el rebote tecnológico podría enfrentar obstáculos en el camino.

A través de los mercados japoneses, los rendimientos de los JGB saltaron al abrir, con el rendimiento a 10 años regresando a los niveles más altos en una semana debido a preocupaciones sobre el gasto fiscal. El Nikkei y el Topix también saltaron al abrir, ambos alcanzando nuevos máximos históricos por el optimismo en el crecimiento y fiscal, pero el Nikkei luego devolvió la mayor parte de las ganancias iniciales — probablemente reflejando la presión creciente de los rendimientos y preocupaciones de que el crecimiento podría tener un costo. El Topix, en contraste, se mantiene con ganancias, subiendo más del 2% en el momento de escribir esto.

El yen abrió con un gap a la baja pero rápidamente recuperó pérdidas, sugiriendo que los operadores de divisas se inclinan hacia la idea de que el Banco de Japón (BoJ) no dudaría en actuar si la inflación se calienta demasiado bajo un plan fiscal tan expansivo. Como resultado, el rebote del yen puede parecer una breve luna de miel — o un episodio de ensueño — antes de que la realidad del gasto fiscal se asiente en un país cuyas ambiciones pueden estar corriendo por delante de su billetera.

Lejos de Japón, el índice del dólar comienza la semana bajo una renovada presión de venta, en parte debido a las ganancias en el yen, el oro y la plata. El USDCHF continúa presionando a la baja después de formar una sólida resistencia a principios de este mes y sigue siendo uno de los pocos activos que quedan en el espacio tradicional de refugio seguro.

El Bitcoin se está consolidando cerca de la marca de 70.000$ esta mañana después de haber construido con éxito soporte cerca de 60.000$ durante la caída de la semana pasada. Aún así, es difícil decir si lo peor ha quedado atrás. El rebote desde el viernes ni siquiera ha alcanzado el retroceso de Fibonacci menor del 23.6% de la venta de octubre a la semana pasada, que se sitúa cerca de 77.000$. Por ahora, el Bitcoin sigue en una fase de consolidación bajista.

Con los anuncios de ganancias y gastos de las grandes tecnológicas ya detrás de nosotros, la semana que viene podría ver a los mercados digerir las noticias, reajustar expectativas y consolidarse — a menos que surjan titulares sorpresivos de cualquier dirección. Coca-Cola, McDonald's y Cisco son algunos de los grandes nombres que irán al confesionario de ganancias.

En el frente geopolítico, el crudo estadounidense ha regresado a su media móvil de 200 días después de que las conversaciones del fin de semana entre EE.UU. e Irán fueron descritas como "muy buenas" por el presidente estadounidense. Si eso es suficiente para justificar la relajación de tensiones y mantener el petróleo en una tendencia bajista — por debajo de 64$ por barril, el retroceso de Fibonacci del 38.2% de la caída del verano de 2025 — sigue siendo un misterio. Los riesgos siguen siendo de doble sentido.

En el frente de datos, la agenda de la semana está repleta de lanzamientos clave de EE.UU., incluyendo datos de empleo que se publicarán el miércoles y cifras de inflación el viernes. Las expectativas apuntan a una continua suavización en los mercados laborales junto con una inflación en descenso — la combinación ideal para los palomas de la Reserva Federal (Fed).

En ausencia de datos importantes en otros lugares, es probable que el dólar estadounidense siga siendo el que marque el rumbo para los mercados de divisas. Las principales divisas comienzan la semana al alza, con el EUR/USD y la libra esterlina ambos ganando, aunque el apoyo de las perspectivas de política del Banco Central Europeo (BCE) y del Banco de Inglaterra (BoE) sigue siendo incierto. En el Reino Unido, en particular, las expectativas de que el BoE esté cerca de un recorte de tasas deberían limitar el alza.

El AUD/USD está de vuelta por encima del nivel de 70 centavos y podría extenderse hacia 0.72 debido a la divergencia entre las perspectivas del Banco de la Reserva de Australia (RBA) y la Fed — un movimiento que marcaría oficialmente el final de la tendencia bajista de 2021–2025. El AUD/JPY — uno de los carry trades favoritos del mercado — alcanzó un nuevo máximo histórico esta mañana. A pesar del aumento de los rendimientos de los JGB y las apuestas de línea dura del BoJ, los diferenciales de tasas siguen siendo atractivos para una mayor extensión de la tendencia alcista.

El riesgo clave es una intervención directa en el mercado de divisas por parte de las autoridades japonesas, que siguen profundamente preocupadas por la rápida depreciación del yen y su impacto en el poder adquisitivo de los hogares.