El USD/JPY se desacopla de los diferenciales de rendimiento – MUFG
| |Traducción VERIFICADAVer artículo originalEl USD/JPY ha roto su vínculo histórico con los diferenciales de rendimiento entre EE.UU. y Japón, con correlaciones volviéndose negativas a medida que los riesgos específicos de Japón dominan. Las preocupaciones fiscales bajo la nueva administración pueden mantener al yen débil incluso si los diferenciales de tasas continúan comprimiéndose, informan los analistas de FX de MUFG, Lee Hardman y Abdul-Ahad Lockhart.
La divergencia del valor justo del USD/JPY se amplía
"La relación reciente entre el USD/JPY y los diferenciales de rendimiento entre EE.UU. y Japón confirma un cambio estructural en la dinámica del USD/JPY. Históricamente, el par ha seguido de cerca los diferenciales de tasas a corto plazo entre EE.UU. y Japón, haciendo del diferencial a 2 años un insumo clave en nuestro modelo de valor justo a corto plazo junto con la volatilidad implícita, las reversales de riesgo y otras características macroeconómicas."
"Sin embargo, desde octubre, nuestros modelos de regresión han mostrado una valoración errónea persistente entre el precio al contado y el valor justo. Esta divergencia coincide con una fuerte caída en la correlación entre los rendimientos del USD/JPY y los diferenciales de rendimiento entre EE.UU. y Japón: antes de octubre de 2025, la correlación móvil de 12 semanas con el diferencial a 10 años promedió +0.43, alcanzando un máximo de 0.91 en febrero, mientras que después de octubre de 2025, la correlación promedio colapsó a -0.07 con ocho semanas consecutivas negativas hasta el presente."
"Interpretamos esto como que la acción del precio del USD/JPY refleja factores de riesgo centrados en Japón en lugar de la dinámica de tasas de EE.UU. Este cambio es impulsado por la incertidumbre fiscal provocada por la llegada de Sanae Takaichi a la primera ministra y el mayor presupuesto adicional. En consecuencia, las próximas decisiones de política del BoJ y la Fed pueden ejercer menos influencia direccional sobre el USD/JPY que en regímenes anteriores. Si las preocupaciones fiscales persisten, el yen podría seguir débil incluso a medida que los diferenciales de rendimiento continúan estrechándose."
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