El Banco de Japón se dispone a subir las tasas de interés, mientras la inflación y el crecimiento económico respaldan una política más restrictiva

• El Banco de Japón se prepara para subir las tasas de interés al 1.25%, el nivel más alto en 31 años.
• Una mayor inflación, unos sólidos datos del PIB y la presión de la administración estadounidense están impulsando al BoJ a acelerar su ritmo de endurecimiento.
• El Dólar estadounidense ha recortado parte de sus pérdidas esta semana, impulsado por la postura de política monetaria de línea dura de la Fed.

La reunión de política monetaria del Banco de Japón (BoJ) cerrará el viernes una semana repleta de decisiones de los bancos centrales, y los mercados están especialmente interesados en confirmar las expectativas de un giro de línea dura que ha impulsado una fuerte recuperación del Yen japonés (JPY) en septiembre.

Los mercados de futuros están descontando prácticamente por completo una subida de tasas de un cuarto de punto esta vez, lo que llevaría la tasa de interés de referencia del BoJ a su nivel más alto en unos 31 años, en un contexto de mayor inflación, aumento de los salarios y presión por parte del secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent.

El banco central japonés seguirá los pasos de la Reserva Federal (Fed) y del Banco Central Europeo (BCE) al endurecer su política monetaria mientras la guerra en Oriente Medio alimenta la inflación mundial. El Estrecho de Ormuz permanece prácticamente cerrado, y los acontecimientos recientes amenazan la ruta alternativa del Mar Rojo, empujando los precios del petróleo Brent por encima de los 100$ y alimentando serias preocupaciones sobre interrupciones del suministro.

¿Qué esperar de la decisión sobre las tasas de interés del BoJ?

Salvo una sorpresa altamente improbable, el Banco de Japón elevará su tasa de interés de referencia del 1% al 1.25% el viernes, acercando la política monetaria a los niveles que el banco considera neutrales para la economía japonesa. Es probable que la decisión obtenga el respaldo de la amplia mayoría del Consejo de Política, mientras que el recientemente nombrado miembro del comité Toichiro Asada probablemente discrepará, como ya hizo en la reunión de junio.

El aumento de las presiones inflacionarias, entre otras razones, ha llevado al BoJ a acelerar su ritmo de endurecimiento monetario. Hasta ahora, el banco ha mantenido un ritmo de subidas semestral, mientras que la subida de tasas de septiembre, si se confirma, seguiría a la anterior, realizada en junio. Los mercados han especulado con una subida de tasas de medio punto, pero considerando el enfoque cauteloso hacia la política monetaria del banco central japonés, esa opción parece descartada.

Los datos del Índice de Precios al Consumo (IPC) de Japón correspondientes a julio revelaron que los precios crecieron a su ritmo más rápido de los últimos siete meses, alcanzando el 1.9%, justo por debajo del objetivo del 2% del BoJ para la estabilidad de precios. Además, los salarios han seguido aumentando, lo que apunta a unas presiones sobre los precios más fuertes a corto plazo y, en conjunto, eleva el riesgo de que el banco central se quede rezagado respecto a la inflación si mantiene la senda de endurecimiento gradual observada hasta ahora.

Las perspectivas económicas generales de Japón también siguen siendo favorables. El Producto Interior Bruto (PIB) superó las expectativas en el segundo trimestre, con un crecimiento anualizado del 1.4%, lo que proporciona condiciones bastante favorables para cierto endurecimiento monetario.

En este contexto, los inversores esperan que el banco transmita un mensaje claro en el que describa un ciclo de normalización de la política monetaria más firme de cara al futuro. Esto ocurriría después de las presiones nada sutiles de la administración estadounidense, tras una excepcional intervención coordinada entre Estados Unidos y Japón en los mercados Forex que detuvo el prolongado declive del Yen a finales de julio.

Sin embargo, los analistas de ING advierten que el mercado podría estar sobreestimando la línea dura del BoJ, argumentando que la «estrategia agresiva de crecimiento» de Japón actuará como un freno ante cualquier giro rápido hacia una política más restrictiva por parte del BoJ. Señalan que el Gobierno «sin duda expresará su oposición a un ciclo de endurecimiento más agresivo», y añaden que es «difícil imaginar que las autoridades gubernamentales respalden un ciclo de endurecimiento mucho más rápido, ya sea con una subida de 50 pb en septiembre o con subidas consecutivas en septiembre y octubre».

¿Cómo podría afectar la decisión de política monetaria del Banco de Japón al USD/JPY?

El USD/JPY muestra un descenso del 2.5% en lo que va de septiembre, ya que una serie de comentarios de línea dura por parte de las autoridades del BoJ ha llevado a los operadores a aumentar sus expectativas de un ciclo de endurecimiento más pronunciado del BoJ. Esto ha desencadenado una cobertura masiva de cortos en el Yen japonés, y los grandes especuladores han cambiado su posicionamiento neto a largo en JPY por primera vez desde febrero.

El Dólar estadounidense (USD) ha logrado recuperar algo de terreno esta semana. La Reserva Federal (Fed) proporcionó un nuevo impulso al Dólar el miércoles al subir las tasas de interés y señalar un mayor endurecimiento en los próximos meses, pero el sesgo general a corto plazo sigue siendo bajista.

El par USD/JPY ha regresado por encima de la línea de cuello de un patrón bajista de cabeza y hombros (H&S), tras un repunte posterior a la Fed, pero tiene dificultades para superar una zona de soporte anterior convertida en resistencia en torno a 156.75, lo que mantiene intacta la estructura bajista general. Los indicadores de impulso en el gráfico diario respaldan la visión bajista, ya que el índice de fuerza relativa (RSI) se mantiene por debajo del nivel 50 y el indicador de Convergencia/Divergencia de Medias Móviles (MACD) está por debajo de cero, lo que sugiere que es probable que los repuntes encuentren vendedores.

Los alcistas deberían confirmar por encima de la mencionada línea de cuello del patrón de cabeza y hombros en 155.20 y del máximo del 4 de septiembre en 156.76 para despejar el camino hacia la zona comprendida entre el área de soporte anterior en torno a 158.00 y la media móvil simple (SMA) de 200 días, en 158.41.

Por el contrario, una reversión por debajo de 155.20 confirmaría la formación de cabeza y hombros, añadiendo presión hacia los mínimos de 2026 cerca de 152.00. El objetivo medido del patrón de cabeza y hombros se sitúa en torno a los mínimos de octubre de 2025, en 146.60.