El Índice del Dólar sube por las expectativas de un aumento de tipos de la Fed y se estanca en su techo habitual
| |Traducción VERIFICADAVer artículo original- El DXY sube por las apuestas a una subida de la Fed y se estanca en su techo habitual, cerca de 99.50 y con un alza del 0.4%
- El rendimiento del Tesoro a 10 años supera el 5% por primera vez desde octubre de 2023, dos días antes de la Fed
- El Euro cerca de 1.1500, en mínimos de un mes, representa el 57.6% de la cesta, una semana después de que el BCE subiera las tasas al 2.50%
El Índice del Dólar cotiza cerca de 99.50, con un alza del 0.4% en el día, y obtuvo toda esa ganancia mientras Estados Unidos dormía. Un rendimiento del Tesoro del 5% parece lo mejor que podría sucederle al Dólar, y Nueva York ha pasado la mañana vendiéndolo.
Esto se debe a que una divisa se paga por la diferencia entre sus tasas de interés y las de los demás, no por el nivel, y la brecha no se está ampliando: el Banco Central Europeo (BCE) subió las tasas la semana pasada, el Banco de Japón (BoJ) lo hará el viernes y el Banco de Inglaterra (BoE) tiene una subida descontada para noviembre.
Un rendimiento del 5% no es el regalo que parece
El Dólar subió medio punto entre la apertura del domingo en Asia y la mañana de Londres, desde justo por encima de 99.05 hasta cerca de 99.60 a las 08:00 GMT, sumó otros 0.16 puntos antes de la apertura del mercado bursátil de Nueva York y ha devuelto esa parte de la ganancia desde entonces. El máximo se registró a las 14:00 GMT, la misma hora en que el rendimiento a 10 años superó el 5%. Ese fue el momento en que el Dólar dejó de subir.
La razón es lo que está impulsando el rendimiento. Los inversores no están pagando más por los bonos estadounidenses porque la economía esté en auge. Están exigiendo más para mantenerlos, porque el Gobierno está pidiendo más préstamos, las empresas están tomando prestados cientos de miles de millones para construir centros de datos de inteligencia artificial (IA) y el petróleo crudo por encima de 103$ por barril mantiene la inflación por encima del objetivo.
La recompra ampliada de bonos del Tesoro del viernes, la operación diseñada para mantener bajos los rendimientos a largo plazo, compró 5.2 mil millones de dólares frente a un límite de 6 mil millones de dólares, y el rendimiento a 10 años subió de todos modos. Existe una diferencia entre que el mundo pague más por poseer bonos estadounidenses y que Estados Unidos pague más por endeudarse. El Dólar pasó la mañana neoyorquina tratando de determinar cuál de las dos situaciones es esta.
Tres de las seis divisas de la cesta tienen un banco central que actuará este mes
El Euro representa el 57.6% del índice, por lo que el Índice del Dólar es, en su mayor parte, el Euro invertido. El Euro cotiza cerca de 1.1500, su nivel más bajo desde mediados de agosto y con una caída de aproximadamente medio punto porcentual hoy, y de ahí provino la ganancia del Dólar. El BCE elevó su tasa al 2.50% el jueves pasado, tal como esperaban los 65 economistas de una encuesta, y una subida de un cuarto de punto por parte de la Fed el miércoles frente a una subida de un cuarto de punto del BCE deja la brecha entre ambas exactamente donde estaba.
El Yen representa el 13.6% de la cesta y se espera que el BoJ eleve su tasa al 1.25% el viernes. El Yen ha subido un 4% este mes, Tokio ha gastado 96.4 mil millones de dólares en comprarlo y los especuladores mantienen más apuestas a su subida que a su caída por primera vez desde febrero.
La Libra representa el 11.9% y el BoE mantiene su tasa en el 3.75% el jueves, con un 30% de probabilidades de una subida y una subida en noviembre prácticamente descontada por completo. La propia subida del Dólar está descontada en un 90%. Es la única de las cuatro que todavía se considera una apuesta.
El petróleo crudo por encima de 103$ también debería ayudar, porque Estados Unidos vende energía al extranjero y Europa y Japón la compran, de modo que cada dólar adicional por barril transfiere dinero de la economía del Euro a la del Dólar. Desde finales de agosto, el precio del barril ha pasado de la parte baja de los 80$ a superar los 103$, mientras que el Índice del Dólar ha pasado de alrededor de 99.15 a cerca de 99.50. Ese mismo barril es la razón por la que el BCE y el BoJ están subiendo las tasas, y una subida en el extranjero cancela el dividendo energético.
El miércoles decide la brecha, no la subida
La Fed decide a las 18:00 GMT del miércoles, y los futuros asignan aproximadamente un 90% de probabilidades a un aumento de un cuarto de punto que elevaría la tasa de la Fed del 3.50-3.75% al 3.75-4.00%. La subida ya está descontada. Lo que no está descontado es el gráfico de proyecciones de tasas que la Fed publica junto con la decisión y que en junio mostraba un 3.8% para el final de este año, un 3.6% para el próximo año y un 3.4% para 2028: una subida ahora y recortes más adelante.
Si la versión del miércoles muestra más subidas, la brecha con Europa y Japón se amplía el próximo año y el Dólar tendrá una razón para salir de su rango. Si repite lo de junio, la Fed subirá una vez mientras el BCE y el BoJ continúan haciéndolo, y la brecha se estrechará.
Las ventas minoristas de agosto se publicarán primero, a las 12:30 GMT del miércoles, con una previsión del 0.9% tras una caída del 0.6%. Las ventas minoristas se contabilizan en dólares, por lo que una gasolina más cara favorece la cifra general, y el grupo de control, que excluye el combustible, los automóviles y los materiales de construcción, registró la última vez una caída del 0.4% y revela cuál de los dos es el responsable.
La inflación británica de agosto se conocerá el miércoles por la mañana, un día antes de que el BoE decida a las 11:00 GMT del jueves, y el BoJ le seguirá el viernes. Se prevé que las solicitudes de subsidio de desempleo se sitúen en 205.000 el jueves a las 12:30 GMT, y un gobernador de la Fed hablará a las 07:30 GMT del viernes.
Niveles y sesgo
Resistencia: El máximo de hoy, justo por debajo de 99.75, es el techo, y las dos medias de largo plazo, las medias móviles exponenciales (EMA) de 50 y 200 días, se sitúan una sobre otra cerca de 99.65, justo por debajo. El índice ha sido rechazado desde esa línea cinco veces desde el 28 de agosto, y solo el máximo del 2 de septiembre, justo por debajo de 99.90, se encuentra por encima.
Soporte: La zona de 99.05, donde comenzó la semana, es el primer suelo. Por debajo se encuentra la zona de 98.80, donde se concentró la mayor parte de la negociación de la semana pasada, seguida del mínimo de agosto cerca de 98.55.
Sesgo: Bajista mientras 99.75 actúe como techo, con la zona de 99.05 como primer objetivo y 98.80 como siguiente. El Índice de Fuerza Relativa Estocástico (Stoch RSI) diario, un indicador del impulso, se sitúa cerca de 68 y se ha mantenido plano durante cuatro sesiones tras subir desde 16 el 19 de agosto, por lo que el rally ya ha agotado su impulso sin salir del rango. Un cierre diario por encima de 99.75 invalida este escenario y pone en juego el máximo del 2 de septiembre.
Gráfico diario del índice DXY
Dólar estadounidense - Preguntas Frecuentes
El Dólar estadounidense (USD) es la moneda oficial de los Estados Unidos de América, y la moneda "de facto" de un número significativo de otros países donde se encuentra en circulación junto con los billetes locales. Según datos de 2022, es la divisa más negociada del mundo, con más del 88% de todas las operaciones mundiales de cambio de divisas, lo que equivale a una media de 6.6 billones de dólares en transacciones diarias. Tras la Segunda Guerra Mundial, el USD tomó el relevo de la libra esterlina como moneda de reserva mundial.
El factor individual más importante que influye en el valor del Dólar estadounidense es la política monetaria, que está determinada por la Reserva Federal (Fed). La Fed tiene dos mandatos: lograr la estabilidad de precios (controlar la inflación) y fomentar el pleno empleo. Su principal herramienta para lograr estos dos objetivos es ajustar las tasas de interés. Cuando los precios suben demasiado deprisa y la inflación supera el objetivo del 2% fijado por la Fed, ésta sube los tipos, lo que favorece la cotización del dólar. Cuando la Inflación cae por debajo del 2% o la tasa de desempleo es demasiado alta, la Fed puede bajar las tasas de interés, lo que pesa sobre el Dólar.
En situaciones extremas, la Reserva Federal también puede imprimir más dólares y promulgar la flexibilización cuantitativa (QE). La QE es el proceso mediante el cual la Fed aumenta sustancialmente el flujo de crédito en un sistema financiero atascado. Se trata de una medida de política no convencional que se utiliza cuando el crédito se ha agotado porque los bancos no se prestan entre sí (por miedo al impago de las contrapartes). Es el último recurso cuando es poco probable que una simple bajada de las tasas de interés logre el resultado necesario. Fue el arma elegida por la Fed para combatir la contracción del crédito que se produjo durante la Gran Crisis Financiera de 2008. Consiste en que la Fed imprima más dólares y los utilice para comprar bonos del gobierno estadounidense, principalmente de instituciones financieras. El QE suele conducir a un debilitamiento del Dólar estadounidense.
El endurecimiento cuantitativo (QT) es el proceso inverso por el que la Reserva Federal deja de comprar bonos a las instituciones financieras y no reinvierte el capital de los valores en cartera que vencen en nuevas compras. Suele ser positivo para el dólar estadounidense.
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