Todo está en calma, ya que el Banco de Inglaterra da un impulso a los bancos británicos

• Señales de estabilización en activos de riesgo, ya que la venta masiva de Bitcoin se detiene.
• El BoE confirma que los requisitos de capital para los bancos se reducirán.
• El Dólar devuelve ganancias a medida que el riesgo se estabiliza.
• Los fondos de pensiones del Reino Unido se alejan de EE.UU.
• Por qué la ventaja del mercado de valores de EE.UU. puede no persistir en 2026.
• Por qué la política monetaria de Japón es importante para las finanzas globales.
• La avalancha de datos del Reino Unido establecerá el tono para los mercados.
• Inicio rocoso para el comercio de diciembre, pero los cimientos para un rally permanecen.

El enfoque de esta mañana probablemente estará en la estabilización de los activos de riesgo después de la venta masiva del lunes. El inicio de diciembre no ofreció demasiada esperanza para los alcistas, y si el primer día de comercio de diciembre es algo a tener en cuenta, podríamos estar siguiendo los pasos de noviembre y el sentimiento puede seguir siendo inestable. Hasta ahora, los futuros del mercado de valores sugieren que los índices bursátiles se están estabilizando el martes.

El Banco de Inglaterra también está en el foco el martes, después de confirmar que reduciría los requisitos de capital de los bancos por primera vez desde la crisis financiera del 14% al 13%. También dijo que los requisitos de capital del Reino Unido eran altos en comparación con EE.UU. y la UE y que lanzará una revisión del ratio de apalancamiento que se aplica a cuánto capital necesitan mantener los bancos en comparación con sus activos totales. La libra esterlina está extendiendo ganancias por encima de 1.32$ con esta noticia; sin embargo, las ganancias pueden ser limitadas ya que las revisiones pueden llevar tiempo.

El sector bancario del Reino Unido es digno de observar hoy, ya que esto es una buena noticia para los prestamistas del Reino Unido. El hecho de que los 7 prestamistas hayan pasado las últimas pruebas de estrés del BoE y la evaluación del BoE de que el sector financiero del Reino Unido está en buena salud y podría resistir un choque económico, es positivo para los activos del Reino Unido en general. Un sector financiero saludable es un pilar para la economía, y esto podría reflejarse en precios de acciones más fuertes y un repunte en la libra, después de que fue la moneda más débil en el espacio de divisas G10 el lunes. La libra ha subido ligeramente el martes a medida que el dólar devuelve ganancias y el yen se debilita.

Bitcoin ha sido un indicador líder confiable para el sentimiento de riesgo general, y ayer, su caída del 5% fue citada como una de las razones por las que las acciones y los bonos cayeron, y los rendimientos de los bonos se dispararon en todo el mundo. No hubo impulsores obvios para la amplia venta de riesgo del lunes aparte de la caída en bitcoin y las crecientes apuestas de que el Banco de Japón aumentará las tasas de interés más adelante este mes.

Hubo una venta relativamente leve en acciones al inicio del nuevo mes, y los futuros sugieren que las cosas podrían estar más tranquilas hoy. El índice Vix subió ayer, pero aún se mantiene por debajo del promedio de los últimos 12 meses. Los rendimientos de los bonos podrían estabilizarse a medida que los rendimientos japoneses han caído ligeramente en la mañana del martes, y Bitcoin está más alto en 600$ en el momento de escribir. Sin embargo, puede ser difícil para los mercados mantener una tendencia alcista en el entorno actual y los futuros de EE.UU. y Europa apuntan a un inicio mixto para el comercio más tarde hoy.

Existen preocupaciones residuales sobre una burbuja de IA, el FT informa que los fondos de pensiones británicos han estado reduciendo sus asignaciones de acciones a EE.UU. y moviéndose hacia otras regiones a medida que crecen los temores sobre una burbuja de IA y el riesgo de concentración. La tendencia es aumentar las asignaciones a los mercados del Reino Unido y Asia, y este podría ser un gran tema en 2026.

Cuando el dinero institucional hace un movimiento, vale la pena señalar, ya que tienden a ser gigantes que tardan un tiempo en cambiar de dirección. Si los fondos de pensiones del Reino Unido se están alejando de EE.UU. y buscando retornos a nivel global, esto podría señalar que la brecha de valoración entre EE.UU. y otros lugares podría comenzar a estrecharse. Este es un tema que ha estado presente durante un tiempo, pero podría comenzar a dar frutos.

El Banco de Inglaterra también se está sumando a la acción, y en su último Informe de Estabilidad Financiera, publicado esta mañana, volvió a señalar los riesgos de las altas valoraciones, específicamente de las acciones de IA y dijo que 'los riesgos globales siguen siendo elevados'. Sin embargo, el comercio en los mercados financieros se trata de gestionar el riesgo, y no creemos que estos comentarios alteren drásticamente las perspectivas para las acciones a corto plazo.

Entender el impacto que la política monetaria de Japón puede tener en los mercados es valioso en el entorno actual. Si bien hay cerca de un 80% de probabilidad de un aumento de 17 puntos básicos por parte del BoJ más adelante este mes, y solo 2 aumentos de tasas valorados en el próximo año, los mercados globales reaccionaron debido a la posible amenaza que esto podría causar a la liquidez. Los inversores japoneses han mantenido durante mucho tiempo capital en el extranjero en busca de rendimiento. Sin embargo, una liquidación de este carry trade amenaza con eliminar parte de esta liquidez si provoca que los inversores japoneses repatrien sus fondos a casa. Sin embargo, esta reacción instintiva puede haber ido demasiado lejos y es probable que los inversores japoneses sigan siendo una fuente importante de liquidez y fondos en todo el mundo. Incluso si repatrían fondos, es probable que sea una cantidad pequeña, ya que una tasa de interés del 0.67% es poco probable que sea un gran atractivo.

Hoy, recibiremos los pedidos de bienes duraderos de EE.UU. y un goteo de otros datos económicos retrasados, incluido el IPP. Esto podría ayudar a determinar la fortaleza económica de EE.UU., sin embargo, el evento principal es el PCE retrasado que se publicará a finales de esta semana. Vale la pena estar atentos a cualquier repercusión más del presupuesto del Reino Unido, después de que el jefe de la OBR renunciara el lunes. Esto aún no ha silenciado los llamados para que el Canciller se vaya, después del fallido intento de la PM de reforzar su presupuesto el lunes.

Ha sido un inicio rocoso para el comercio de diciembre, pero no creemos que las esperanzas de un rally de fin de año hayan terminado aún. El mayor temor sería un 'recorte de línea dura' por parte de la Fed, al mismo tiempo que el BoJ está aumentando las tasas de interés. El aluvión de datos económicos de esta semana de EE.UU. es crucial para el sentimiento del mercado, ya que nos dará una idea de si la mayor economía del mundo sigue siendo lo suficientemente sólida como para sostener un rally en el mercado de valores. Sin embargo, a menos que la Fed realice un giro drástico hacia una postura más dura, el último rastreador de política monetaria global de CFR sigue en territorio de relajación, lo que es positivo para activos de riesgo como las acciones a medida que nos acercamos al final del año.

Gráfico 1: Rastreador de Política Monetaria CFR