Los mercados mantienen el impulso post-Fed a medida que aumenta la dependencia de los datos

Mercados

(EE.UU.) los mercados continuaron ayer la reacción constructiva tras la reunión de política monetaria de la Fed del miércoles. (El ritmo de) cualquier relajación adicional ha llegado a depender en gran medida de la actualización de datos de EE.UU. que comenzará la próxima semana y continuará en enero. A pesar de que el presidente de la Fed, Powell, indicó que no es evidente un recorte de tasas en enero,  los mercados aún mantienen abierta la opción de que una mayor relajación precautoria podría llegar relativamente pronto en caso de datos del mercado laboral más suaves. A primera hora de las operaciones en EE.UU., los rendimientos extendieron la caída del miércoles. Un aumento en las solicitudes de desempleo semanales (de un extremadamente bajo 192k a un muy alto 236k) probablemente fue demasiado distorsionado debido al Día de Acción de Gracias para proporcionar información adicional sobre el estado del mercado laboral de EE.UU. La caída de los rendimientos de EE.UU. se desaceleró a medida que avanzaba la sesión e incluso se invirtió. Los rendimientos de EE.UU. terminaron el día ligeramente más altos (2 años +0.2 pb; 30 años +1.3 pb). Una subasta de bonos del Tesoro a 30 años por 22 mil millones de dólares fue ‘neutral’ y tuvo poco impacto en el comercio . Los rendimientos de la EMU entraron en un modo de consolidación tras el reciente aumento. Los mercados, tras los recientes comentarios positivos del BCE sobre el crecimiento, han abrazado ahora completamente el escenario de que el BCE ha terminado con su ciclo de relajación. El debate sobre el momento de un posible primer aumento (¿finales de 2026/2027?) ha comenzado. Los PMI de la EMU de la próxima semana y las nuevas proyecciones de crecimiento en las proyecciones del personal del BCE de diciembre son la próxima entrada potencial para que los mercados de tasas de interés de la EMU den forma a su visión/expectativas. (Los) mercados de renta variable de EE.UU. (excepto el Nasdaq) cerraron cerca (del S&P 500) o incluso en niveles récord (Dow Jones +1.34%). La actualización del crecimiento (impulsada por la productividad) en los puntos de la Fed probablemente siguió siendo un factor de apoyo. El EuroStoxx 50 también sumó un 0.8% y está a solo un 1% de la cima de mediados de noviembre. Los suaves mercados de tasas de interés de EE.UU., un sentimiento de riesgo positivo y el hecho de que el BCE o el BoJ se mueven en una dirección diferente en comparación con la Fed finalmente empujaron al dólar por debajo de algunos primeros niveles de soporte menores. El DXY cerró en 98.35. El EUR/USD recuperó la cifra grande de 1.17 (cierre 1.1738). El USD/JPY bajó a 155.6, pero el yen tuvo un rendimiento inferior al euro, con el EUR/JPY estableciendo ahora nuevos máximos históricos menores (actualmente 182.8).

El sentimiento de riesgo en Asia sigue siendo constructivo esta mañana, con índices que a menudo muestran ganancias de más del 1%. El calendario económico en EE.UU. y la EMU está casi vacío. Estaremos atentos a los primeros comentarios de miembros individuales de la Fed tras la reunión de esta semana. Hoy están programados para hablar el Fed Paulson, el Fed Hammack y el Fed Goolsbee (disidente adicional en la decisión de esta semana). A pesar de la cautelosa orientación de la Fed Powell sobre el margen para una mayor relajación, seguimos inclinándonos a la idea de que los rendimientos de EE.UU. y el dólar permanecen vulnerables a datos de actividad de EE.UU. más débiles de lo esperado. Esta mañana, el PIB mensual de octubre del Reino Unido (-0.1% M/M) y otros datos de actividad (producción industrial +1.1% M/M, pero actividad de servicios -0.3%) fueron poco inspiradores.  La libra esterlina (y los gilts del Reino Unido) obtuvieron algo de alivio tras la publicación del presupuesto del Reino Unido a finales del mes pasado, pero un (técnicamente insignificante) rebote de la libra (frente al euro) esta semana encontró resistencia en el área de 0.872 del EUR/GBP. Los datos débiles continuos y la perspectiva de una mayor relajación del BoE probablemente mantendrán a la libra en la defensiva. El EUR/GBP avanza marginalmente más esta mañana (0.877).  

Noticias y Opiniones

El primer ministro búlgaro Zhelyazkov renunció ayer tras estar en el cargo menos de un año. El presupuesto propuesto de 2026 del gobierno minoritario de Zhelyazkov, que incluía aumentos de impuestos y un aumento del gasto, provocó protestas generalizadas contra la corrupción. Aunque el presupuesto fue finalmente retirado, las protestas continuaron. El parlamento iba a celebrar una votación de confianza, la sexta desde que asumió el poder, justo minutos antes del anuncio de Zhelyazkov. El líder del partido gobernante Gerb ahora tiene la oportunidad de nombrar un nuevo primer ministro, pero ya ha señalado que no lo hará. Entonces, depende de la segunda facción más grande intentarlo, pero es poco probable que logre reunir suficiente apoyo. En cambio, nuevas elecciones son el resultado más plausible. Eso sería la octava en los últimos cuatro años. El caos político no obstaculiza la aprobación y planificación de Bulgaria para su adhesión a la zona euro el 1 de enero.

La Fed ha re nombrado a todos menos uno (Bostic, debido a su jubilación anticipada el próximo año) de las 12 sucursales regionales para nuevos términos de cinco años que comienzan el 1 de marzo. La decisión fue unánime. El proceso generalmente recibe poca atención, pero esta vez fue diferente. La reelección necesita la aprobación de la Junta de Gobernadores, que el presidente de EE.UU. Trump había estado tratando de obtener una mayoría con candidatos seleccionados. Eso podría, en teoría, haber bloqueado y dirigido el proceso de reelección a favor de candidatos más afines a Trump. El jefe regional de Nueva York tiene un voto permanente en política monetaria, mientras que de los 11 restantes, cuatro reciben asientos de votación alternos anualmente.

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