La medida de inflación preferida de la Fed está hoy en el punto de mira

Mercados

Los bonos de referencia registraron fuertes oscilaciones ayer. Aunque al principio se vieron respaldados por la bajada de los precios de la energía (el Brent cerró por debajo de los 103 dólares), la situación empeoró al inicio de la sesión bursátil en EE. UU. No se observó ningún desencadenante claro, pero los rendimientos comenzaron a subir lentamente, y más en EE. UU. que en Europa. El rendimiento intradía del bono estadounidense a 30 años subió hasta su nivel más alto desde 2002 (5.62%), mientras que el vencimiento a 10 años quedó a solo un par de puntos básicos de ese máximo de casi un cuarto de siglo. Un informe de ofertas de empleo JOLTS por debajo de lo previsto y la confianza del consumidor de septiembre y, en las últimas horas de negociación en EE.UU., Williams de la Fed de Nueva York acudieron al rescate de los bonos del Tesoro al echar agua fría sobre la idea de subidas de tasas consecutivas. El influyente miembro de la junta dijo que podría ser necesaria una subida más a finales de 2026 para asegurarse de que la inflación no se enquiste. Pero Williams también dijo que no hay necesidad de urgencia después del movimiento de septiembre. La probabilidad implícita de mercado de una subida en octubre cayó del 70% a menos del 50%. Los rendimientos giraron rápidamente a la baja, especialmente en el tramo corto. Los cambios netos diarios finalmente oscilaron entre -5.4 (2 años) y +1.9 pbs (30 años). Los rendimientos de los swaps europeos añadieron 3 pbs en el vencimiento a 2 años, mientras que el resto de la curva permaneció sin cambios, quedando rezagados frente a los Bunds en el proceso. El yen japonés fue el activo con mejor desempeño en los mercados de divisas. El Dólar estadounidense fue un cercano segundo, lo que llevó a pocos cambios en el par USD/JPY. El EUR/USD, por otro lado, cayó temporalmente por debajo del entonces antiguo mínimo del año hasta la fecha de 1.1325. En 1.1312, el par comenzó a recuperarse para finalmente cerrar en 1.1342. El Euro también perdió terreno frente a la GBP. El EUR/GBP derivó a la baja hasta 0.857.

Gran parte de los movimientos de ayer también encuentran su reflejo en la sesión de hoy. En particular, para la Libra esterlina, las noticias de abajo pueden haber ayudado. El alcalde Burnham esta mañana lo expresó de la forma más explícita posible: "volver a unirse a la UE es una opción para el Reino Unido." Sigue siendo muy improbable, pero haría un caso alcista para la GBP. Los mercados de tipos de interés han rebajado recientemente sus expectativas de línea dura en todos los rincones del mundo desarrollado. La probabilidad implícita de una subida consecutiva del BCE, por ejemplo, es ahora del 30%. El calendario económico de hoy está a punto de poner eso a prueba. Las cifras del IPC español de ayer ya fueron más altas de lo esperado. Los tres grandes están programados para publicarse hoy: Francia, Alemania e Italia. En EE.UU., el indicador de inflación PCE preferido por la Fed está en agenda. Se espera que la lectura de agosto iguale el 3.7% de julio tanto en la tasa general como en la subyacente del 3.3%. Los riesgos, si los hay, probablemente se inclinan al alza. Seguimos de cerca el EUR/USD. Una ruptura sostenida por debajo de los mínimos del año hasta la fecha allana el camino para un regreso hacia la zona de 1.12 y luego 1.11.

Noticias y opiniones

La inflación general australiana subió un 0.4% M/M en agosto, con la cifra interanual acelerándose del 3.5% al 4% y alejándose aún más del objetivo de inflación del RBA del 2-3%. La vivienda fue el mayor contribuyente a la inflación anual, subiendo un 5.7%, ya que los constructores trasladaron el aumento de los costes de los materiales y la mano de obra. El transporte fue el segundo mayor contribuyente, subiendo un 5.6% debido al alza de los precios de los combustibles para automóviles. La inflación subyacente, medida por la media recortada, que excluyó tanto los precios del combustible como de la electricidad), subió un 0.2% M/M para estabilizarse en el 3.6% Y/Y. Aparte de esa última cifra, todos los números estuvieron 0.1 ppt por debajo de las estimaciones del consenso. Otros indicadores subyacentes se mantuvieron entre el 3.6% Y/Y y el 3.9% Y/Y. La inflación de bienes y servicios se situó respectivamente en el 1% M/% y el 4.2% Y/Y y en el -0.2% M/M y el 3.7% Y/Y. Hoy llegan las cifras de inflación un día después de que el RBA subiera su tasa de política monetaria por cuarta vez este año hasta el nivel más alto desde 2011 (4.6%). La gobernadora del RBA, Bullock, dijo que espera que este movimiento hacia territorio restrictivo sea suficiente, lo que ha reducido las apuestas por subidas de tasas más agresivas. Los mercados revierten esta mañana las apuestas más agresivas, con la probabilidad implícita en el mercado de otro movimiento antes de fin de año cayendo al 40%. El AUD/USD prolonga el descenso hacia el límite inferior del canal de negociación lateral vigente desde febrero (0.6865/34).

El primer ministro británico Burnham dijo ayer a la multitud en la conferencia anual del Partido Laborista que presentará opciones para una nueva relación con la UE más adelante este año. Antes de fin de año tendrá lugar una cumbre aplazada entre ambas partes. Su portavoz se negó a descartar la opción de volver a unirse a la UE si ese mandato se otorgara en las próximas elecciones generales. "El Brexit ha hecho más daño que bien," dijo Burnham. "Hemos perdido parte del control que teníamos sobre nuestra economía, ya que una década de bajo crecimiento nos ha colocado en una posición más débil, y hemos perdido parte de nuestro control sobre la inmigración."

Descargar el comentario completo del mercado Sunrise