La intervención compró el Yen japonés a un precio, no a un comprador
| |Traducción automáticaVer artículo original- El USD/JPY cotiza justo por encima de 159.00, sube un 0.93% y está 400 pips por encima del mínimo.
- Una defensa récord de 8.45 billones de Yen en una sola sesión ha sido corregida a la mitad.
- La cuenta corriente de Japón de junio pasó a un déficit de 92.300 millones de Yen.
El Yen ha cedido cerca de un punto porcentual a lo largo de la sesión, con el par subiendo un 0.93% y cotizando justo por encima de 159.00 tras un rango de 120 pips que iba desde la zona de 158.00 hasta poco antes de 159.50. Eso recupera aproximadamente la mitad de la caída desde el máximo de varias décadas, justo por debajo de 164.00, hasta el mínimo repentino un poco por encima de 155.00, y se ha recuperado en menos de dos semanas. La media móvil exponencial (EMA) de 200 días, justo por encima de 157.00, ha resistido todas las pruebas desde entonces.
Lo que el mercado ha absorbido para volver hasta aquí es mayor que cualquier cosa en el registro histórico, y eso es lo que hace que merezca la pena valorar el retroceso y no la dirección del mismo. El impulso del lunes se está presentando como si los mercados hubieran desenmascarado una farolada, y esa lectura invierte la causalidad. El farol fue desenmascarado por una publicación de datos, y llegó a las 23:50 GMT del domingo.
El suelo más caro del tablero
Tokio gastó un récord de 8.45 billones de Yen en una sola sesión defendiendo la divisa y lo siguió con unos 5.3 billones más en coordinación con el Tesoro de EE.UU., la primera operación conjunta de compra de Yen entre ambos países desde 1998. El Ministerio de Finanzas ha dicho que no dudará en repetir la maniobra y ha señalado el acceso a la facilidad repo de la Reserva Federal para las autoridades monetarias extranjeras, lo que constituye una señal deliberada sobre la profundidad de la munición detrás de la amenaza.
Nada de eso ha sostenido el nivel durante más que unas pocas sesiones, que es el resultado que la intervención produce de forma fiable cuando lucha contra un flujo y no contra un precio. Comprar una divisa con reservas es una operación puntual que elimina oferta una sola vez y de forma contundente. No crea un comprador para el mes siguiente, y el mes siguiente es donde se decide este argumento.
La cifra que explica la caída
La cuenta corriente de Japón de junio pasó a un déficit de 92.300 millones de Yen frente a un consenso que esperaba un superávit de cerca de 1.5 billones y una lectura de mayo apenas por debajo de 4 billones. Ese es el primer déficit mensual en aproximadamente un año y medio, un giro de más de 4 billones de Yen en treinta días, y se publicó horas antes de la sesión de Tokio que inició este tramo alcista.
La composición importa más que el titular, porque el giro pasa por una factura de importaciones inflada por una prima de guerra sobre la energía y por una divisa que encarece cada cargamento en términos locales. Un país que registra superávit externo genera demanda natural por su propia moneda cada mes sin que nadie tenga que decidir nada. Un país que deja de registrarlo tiene que comprar su divisa de forma deliberada, que es exactamente lo que el ministerio ha estado haciendo a un coste récord.
La semana del Yen es totalmente estadounidense
La brecha de política monetaria que subyace a todo esto no se ha reducido ni un punto básico desde que comenzó la operación. El Banco de Japón (BoJ) se sitúa en el 1.00% frente a un rango estadounidense del 3.50% al 3.75%, y para el 16 de septiembre el mercado descuenta un 49.93% para una subida de un cuarto de punto frente a un 50.07% para mantener los tipos, mientras que para el 28 de octubre hay un 76.50% para al menos un movimiento y al rango actual no se le da ninguna posibilidad de sobrevivir al 9 de diciembre. Un carry tan amplio no se deshace porque un ministerio de Finanzas lo desapruebe.
La comprobación cruzada es el propio Dólar, que pasó la segunda mitad de la semana pasada en su nivel más débil desde principios de junio y solo se ha recuperado marginalmente para empezar esta. Aun así, el par sube cerca de un 1%. Eso no describe una demanda de Dólar. Es un Yen perdiendo terreno incluso frente a un Dólar que a nadie más le interesa particularmente.
No aparece nada japonés en el calendario para el resto de la semana, lo que deja al par cotizando exclusivamente las publicaciones estadounidenses. Los precios al consumidor de julio llegan a las 12:30 GMT del miércoles con un consenso del 0.1% intermensual desde el -0.4% y la tasa subyacente en el 0.2% desde el 0%, llevando la subyacente anual al 2.5% desde el 2.6%. Los precios al productor siguen el jueves al 4.9% interanual desde el 5.5%, las ventas minoristas el viernes al 0.2% intermensual, y dos presidentes regionales de la Fed hablarán a ambos lados de la publicación del jueves.
Niveles
Resistencia: El máximo de la sesión por debajo de 159.50 es la línea inmediata, con la zona de 160.00 por encima y la EMA de 50 días cerca de 160.50 marcando el techo del cráter de intervención. El máximo de varias décadas justo por debajo de 164.00 es el objetivo a medio plazo.
Soporte: La zona de 158.00 marcó el mínimo de la sesión, y 157.50 se sitúa por debajo. La EMA de 200 días justo por encima de 157.00 es el suelo estructural y el nivel sobre el que se construye toda la recuperación.
Sesgo: Alcista mientras se mantenga 157.00, objetivos 160.00 y luego la EMA de 50 días cerca de 160.50, con el Índice Estocástico de Fuerza Relativa (Stoch RSI) diario cerca de 40 y girando al alza desde la mitad del rango. Invalidación con un cierre diario por debajo de 157.00. El riesgo para la tesis es una brecha más que una tendencia, porque la próxima operación llega sin aviso previo.
USD/JPY gráfico diario
Yen japonés - Preguntas Frecuentes
El Yen japonés (JPY) es una de las divisas más negociadas del mundo. Su valor viene determinado en líneas generales por la marcha de la economía japonesa, pero más concretamente por la política del Banco de Japón, el diferencial entre los rendimientos de los bonos japoneses y estadounidenses o el sentimiento de riesgo entre los operadores, entre otros factores.
Uno de los mandatos del Banco de Japón es el control de divisas, por lo que sus movimientos son clave para el Yen. El BoJ ha intervenido directamente en los mercados de divisas en ocasiones, generalmente para bajar el valor del Yen, aunque se abstiene de hacerlo a menudo debido a las preocupaciones políticas de sus principales socios comerciales. La actual política monetaria ultralaxa del BoJ, basada en estímulos masivos a la economía, ha provocado la depreciación del Yen frente a sus principales pares monetarios. Este proceso se ha exacerbado más recientemente debido a una creciente divergencia de políticas entre el Banco de Japón y otros bancos centrales principales, que han optado por aumentar bruscamente los tipos de interés para luchar contra niveles de inflación de décadas.
La postura del Banco de Japón de mantener una política monetaria ultralaxa ha provocado un aumento de la divergencia política con otros bancos centrales, en particular con la Reserva Federal estadounidense. Esto favorece la ampliación del diferencial entre los bonos estadounidenses y japoneses a 10 años, lo que favorece al Dólar frente al Yen.
El Yen japonés suele considerarse una inversión de refugio seguro. Esto significa que en tiempos de tensión en los mercados, los inversores son más propensos a poner su dinero en la moneda japonesa debido a su supuesta fiabilidad y estabilidad. En épocas turbulentas, es probable que el Yen se revalorice frente a otras divisas en las que se considera más arriesgado invertir.
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