El yen japonés se dispara tras el mejor dato salarial en una generación y se frena al cierre
| |Traducción automáticaVer artículo original- El USD/JPY rompe 153.00 tras los datos salariales y recupera los 147 pips perdidos.
- Los salarios nominales crecieron un 4.7% en julio, el ritmo más rápido de Japón desde 1997.
- Los swaps sitúan en el 98% la probabilidad de una subida de tipos del Banco de Japón la próxima semana, descontada antes de conocerse los datos.
El USD/JPY cotiza justo por debajo de 154.00, unos 40 pips a la baja el martes tras un recorrido de ida y vuelta de 147 pips. Japón publicó el crecimiento salarial nominal más rápido desde 1997, una revisión al alza del crecimiento del segundo trimestre y un superávit por cuenta corriente superior al consenso, y el Yen no conservó nada de ello después de la tarde neoyorquina. Una reunión a la que el mercado de swaps asigna una probabilidad del 98% no puede hacerse más segura con los datos.
El dato salarial que el Banco de Japón llevaba años esperando
Los ingresos nominales en efectivo aumentaron un 4.7% interanual en julio, frente al consenso del 3.9% y el 4% de junio, el ritmo más rápido desde enero de 1997 y el sexto mes consecutivo por encima del 3%. Los salarios reales aumentaron un 2.4%, encadenando su séptimo incremento consecutivo y registrando el mejor resultado en aproximadamente cinco años. Los salarios básicos aumentaron un 4.1%, el ritmo más rápido desde abril de 1992, por lo que esto no es una bonificación de verano que favorezca la cifra general.
Esta combinación elimina la objeción en la que se ha apoyado el Banco de Japón (BoJ) para oponerse a un endurecimiento más rápido: que subir los tipos estrangularía la recuperación salarial antes de que llegara a los hogares. Los swaps sitúan en el 98% la probabilidad de una subida de un cuarto de punto hasta el 1.25% el 18 de septiembre, y ya la situaban ahí antes de conocerse los datos. El precio que pagó el Yen por las cifras salariales más sólidas en 29 años fue de 38 pips.
El mecanismo detrás de la cifra es estructural, más que cíclico. La ronda salarial de primavera organizada por la mayor federación sindical de Japón generó aumentos medios superiores al 5% por tercer año consecutivo, mientras la población en edad de trabajar sigue reduciéndose y los beneficios corporativos financian las subidas. Los empleadores compiten por una fuerza laboral que se reduce cada año. Eso es un suelo salarial, no un ciclo salarial, y es lo que el Banco ha dicho que necesitaba ver.
Nadie gastó el aumento
El consumo privado se mantuvo plano en el segundo trimestre. Los ingresos reales solo se volvieron positivos recientemente, después de un largo periodo en el que la inflación avanzó más rápido que los salarios, y la demanda de los hogares aún no ha respondido. La segunda estimación del Producto Interior Bruto (PIB) revisó el trimestre al alza hasta un 1.4% anualizado, frente al consenso del 1.1%, con una tasa trimestral del 0.4% después del 0.3%. Las segundas estimaciones en Japón se reconstruyen sobre la base de una encuesta de inversión de capital corporativo publicada después de la primera, y el punto de referencia anual volverá a revisar el trimestre. El deflactor registró un 2.6% interanual, en línea con el consenso y sin cambios respecto a la lectura anterior.
La distinción importa porque el movimiento de septiembre ya está descontado en el precio, pero el ritmo posterior no. Una sucesión de subidas necesita que los hogares conviertan un séptimo mes de ganancias de los ingresos reales en gasto, y las cuentas nacionales indican que aún no han comenzado a hacerlo. El superávit por cuenta corriente de julio, de 2.988 billones de yenes frente al consenso de 2.87 billones de yenes, es una cifra comercial más que de consumo, y se obtuvo en un mes en el que Japón pagó precios de guerra por cada barril que importa. Los salarios son una cuestión económica y el martes fue una cuestión de mercados, y recibieron respuestas diferentes. La economía constató que la recuperación es real. El precio no descubrió nada que no hubiera descontado ya.
Todo lo que queda esta semana corresponde al Dólar
El calendario de Japón está vacío hasta la reunión. El miércoles trae un promedio de cuatro semanas de una estimación privada de las nóminas estadounidenses a las 12:15 GMT y nada más para las tres divisas. El jueves se publica el Índice de Precios de Producción (IPP) a las 12:30 GMT, que se prevé en el 0.4% mensual tras el 0.0% de julio y en el 5.3% interanual tras el 4.7%, con la tasa subyacente en el 4.6% interanual tras el 4.2%, junto con las solicitudes iniciales de subsidio de desempleo, que se prevén en 205.000 tras 206.000.
El viernes es la semana. El Índice de Precios al Consumo (IPC) de agosto se publica a las 12:30 GMT, y se prevé en el 0.4% mensual tras el 0.1%, con la tasa anual estable en el 3.4% y la tasa subyacente descendiendo al 2.4%. La Reserva Federal se reúne del 15 al 16 de septiembre y el BoJ le sigue del 17 al 18 de septiembre, por lo que el dato estadounidense llega acompañado de una decisión. El rango objetivo en Washington se sitúa entre el 3.50% y el 3.75%, y los mercados asignan al recorte de un cuarto de punto de la próxima semana una probabilidad cercana a dos de cada tres después de que las nóminas de agosto se situaran en 162.000. Japón ya le ha dicho a este mercado todo lo que tenía antes de la reunión. El resto de la semana corresponde a los datos de otro país.
Niveles y sesgo
Resistencia: La zona de 154.00 es el nivel fundamental, y la recuperación del martes se estancó unos pips por debajo de 154.50 en dos ocasiones antes de desvanecerse. Por encima, 155.00 limitó el rebote del lunes, mientras que la media móvil exponencial (EMA) de 200 días cerca de 158.00 limita cualquier movimiento mayor y la EMA de 50 días se sitúa justo por debajo de 159.50.
Soporte: La zona de 153.00 es todo el mapa por debajo. El mínimo del martes se sitúa unos pips por debajo y el par tardó cuatro horas en recuperar dicho nivel, lo que lo convierte en el primer nivel que un vendedor debe mantener. El par no ha pasado un periodo significativo por debajo de él, por lo que 152.50 y 152.00 son cifras redondas, no niveles puestos a prueba.
Sesgo: Bajista mientras 154.50 limite las subidas. El Índice de Fuerza Relativa Estocástico (Stoch RSI) diario solo ha caído hasta 76 desde 87 mientras el par perdió aproximadamente seis yenes desde su máximo de septiembre, por lo que no hay una lectura de sobreventa que respalde un rebote y el oscilador aún tiene todo su rango por devolver. La lectura intradía cercana a 20 apunta en la otra dirección durante las próximas horas, que es el aspecto que tiene un retroceso desde el máximo. El tramo japonés de esta operación ya está totalmente descontado, por lo que el riesgo que pone fin a esta perspectiva es estadounidense. Un dato de inflación firme el viernes restablecería la subida de septiembre y llevaría al par de nuevo por encima de 155.00, y un cierre diario por encima de ese nivel invalidaría la perspectiva.
USD/JPY gráfico diario
Yen japonés - Preguntas Frecuentes
El Yen japonés (JPY) es una de las divisas más negociadas del mundo. Su valor viene determinado en líneas generales por la marcha de la economía japonesa, pero más concretamente por la política del Banco de Japón, el diferencial entre los rendimientos de los bonos japoneses y estadounidenses o el sentimiento de riesgo entre los operadores, entre otros factores.
Uno de los mandatos del Banco de Japón es el control de divisas, por lo que sus movimientos son clave para el Yen. El BoJ ha intervenido directamente en los mercados de divisas en ocasiones, generalmente para bajar el valor del Yen, aunque se abstiene de hacerlo a menudo debido a las preocupaciones políticas de sus principales socios comerciales. La actual política monetaria ultralaxa del BoJ, basada en estímulos masivos a la economía, ha provocado la depreciación del Yen frente a sus principales pares monetarios. Este proceso se ha exacerbado más recientemente debido a una creciente divergencia de políticas entre el Banco de Japón y otros bancos centrales principales, que han optado por aumentar bruscamente los tipos de interés para luchar contra niveles de inflación de décadas.
La postura del Banco de Japón de mantener una política monetaria ultralaxa ha provocado un aumento de la divergencia política con otros bancos centrales, en particular con la Reserva Federal estadounidense. Esto favorece la ampliación del diferencial entre los bonos estadounidenses y japoneses a 10 años, lo que favorece al Dólar frente al Yen.
El Yen japonés suele considerarse una inversión de refugio seguro. Esto significa que en tiempos de tensión en los mercados, los inversores son más propensos a poner su dinero en la moneda japonesa debido a su supuesta fiabilidad y estabilidad. En épocas turbulentas, es probable que el Yen se revalorice frente a otras divisas en las que se considera más arriesgado invertir.
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