El Euro no está repuntando, la Libra esterlina está siendo rebajada
| |Traducción VERIFICADAVer artículo original- El EUR/GBP cotiza por encima de 0.8550, encaminado a su octava subida en nueve sesiones y más de cien pips por encima del mínimo de mediados de julio, justo por encima de 0.8450.
- La brecha de tipos oficial publicada no se ha movido ni un punto básico desde junio, por lo que esta recuperación es una revalorización del lado británico más que un repunte europeo.
- El jueves se publicará el crecimiento del segundo trimestre de la eurozona a las 09:00 GMT y una decisión del Banco de Inglaterra a las 11:00 GMT, con una nueva ronda de previsiones y una rueda de prensa adjuntas.
El Euro va camino de su octava subida en nueve sesiones frente a la Libra, y la explicación que normalmente cubriría una racha de esa duración no está disponible. La tasa oficial se sitúa 150 puntos básicos por encima de la tasa de depósito del Banco Central Europeo, exactamente donde ha estado desde mediados de junio, y ese diferencial fue lo que arrastró a este cruce a un mínimo de un año en primer lugar. La brecha no se ha movido. El cruce sí.
El diferencial que nunca se estrechó
Las divisas no cotizan el diferencial de tasas impreso en la pantalla. Cotizan el que la curva de futuros espera que exista dentro de seis meses, que es cómo un cruce puede permanecer inmóvil durante semanas bajo una enorme brecha publicada y luego recorrer un punto porcentual completo mientras esa brecha no cambia. Desde mediados de julio, el diferencial esperado se ha estrechado de forma constante, y casi todo ese estrechamiento ha venido del lado británico.
El mínimo de mediados de julio, justo por encima de 0.8450, marcó el punto de máximo consenso de que el Banco de Inglaterra mantendría una postura restrictiva durante más tiempo que el Banco Central Europeo. Esa visión se ha ido deshaciendo por etapas desde entonces, en su mayor parte por los datos británicos y en parte por un banco central europeo que ha dejado claro discretamente al mercado que aún tiene trabajo por hacer.
Un comité está cargando mientras el otro descarga
El Banco Central Europeo mantuvo los tipos en el 2.25% el 23 de julio, por unanimidad, y luego utilizó la rueda de prensa para hacer que un movimiento en septiembre pareciera casi inevitable. La presidenta reveló que algunos miembros del Consejo de Gobierno habían preguntado si los tipos debían subir de inmediato, y advirtió que cuanto más tiempo se mantengan elevados los costes energéticos, más probable será que se filtren a los precios más amplios a través de efectos de segunda ronda. Ahora se descuenta una probabilidad de alrededor del 70% de un movimiento de un cuarto de punto en septiembre, con nuevas proyecciones del personal llegando a esa reunión.
El Banco de Inglaterra llega el jueves con el problema opuesto. La inflación del Índice de Precios al Consumo (IPC) de junio se enfrió al 2.6%, con los servicios bajando al 3.6%, el crecimiento salarial se está desacelerando y los pronosticadores esperan que el nuevo Informe de Política Monetaria muestre que la inflación alcanzará un máximo cercano al 3% más adelante este año. Ese pico proyectado es toda la argumentación, porque un máximo más cerca del 4% se ha considerado anteriormente el punto en el que los efectos de segunda ronda pasan a ser estadísticamente probables. Una previsión que culmine un punto porcentual completo por debajo de esa línea desarma a los halcones del propio Comité.
Ambos casos de endurecimiento se apoyan en el mismo barril de petróleo crudo, que es la parte que nadie está valorando de forma coherente. La desescalada en el Golfo ha alejado la energía de los máximos de julio y ha debilitado el impulso inflacionario a ambos lados del Canal, y aun así solo un extremo de la curva ha revalorizado eso.
Por qué realmente se pagó la Libra en julio
Julio fue el mejor mes que ha tenido la Libra en años, y se sostuvo sobre tres pilares. El riesgo político se deshizo a medida que una sucesión sin oposición sustituyó la contienda que los mercados temían, las posiciones cortas especulativas se cubrieron durante el movimiento y los operadores mantuvieron una firme expectativa de otra subida del Banco de Inglaterra antes de fin de año.
Dos de esos pilares ya se han agotado. La prima política se liberó el día en que Andy Burnham entró en Downing Street, y la expectativa de subida se ha ido desvaneciendo desde la publicación de la inflación de junio. Lo que queda es el carry, una defensa débil para una divisa que se encamina a un Presupuesto de octubre con los rendimientos soberanos a largo plazo más altos del Grupo de los Siete detrás de ella y un endeudamiento por encima de la previsión oficial.
El posicionamiento cuenta la misma historia desde el otro extremo. Una medida muy seguida mostraba que la Libra estaba técnicamente más extendida frente al Euro que en cualquier momento desde antes del referéndum del Brexit, y una encuesta de julio entre bancos de inversión encontró una clara mayoría que esperaba que este cruce volviera al área de 0.8700 a 0.8900 hasta 2027. Las operaciones abarrotadas no necesitan malas noticias para deshacerse, solo la ausencia de nuevas buenas noticias.
El jueves decide
El jueves comienza a las 09:00 GMT con el crecimiento preliminar del segundo trimestre de la zona euro, consenso del 0.2% intertrimestral frente a una contracción previa del 0.2% y del 0.5% interanual frente al 0.3%. Se espera que el desempleo se mantenga en el 6.2% y que el Indicador de Sentimiento Económico mejore a 96 desde 95. El viernes se suma la estimación flash de inflación de la zona euro, con la tasa general vista en el 2.9% interanual frente al 2.8% y la subyacente estable en el 2.4%.
El Banco de Inglaterra le sigue a las 11:00 GMT, con consenso de mantenerla en el 3.75% en una votación de 7-2, ninguno a favor de un recorte y dos prefiriendo de nuevo el 4.00%, con el Informe de Política Monetaria y las actas adjuntos y una rueda de prensa media hora después. La decisión de mantenerla no entraña riesgo porque ya está totalmente descontada, lo que deja la división de votos como la única variable viva, y la asimetría ahí va en una sola dirección. Una tercera disidencia hawkish sería una verdadera sorpresa frente a una previsión que muestra un pico más bajo, mientras que una división de 8-1 o una decisión unánime de mantenerla confirma lo que esa previsión ya implica.
Niveles técnicos
Resistencia: La media móvil exponencial de 50 días justo por debajo de 0.8600 es el primer obstáculo, y el precio ha cotizado por debajo de ella desde finales de junio. Por encima se encuentra la zona de 0.8600, luego la media móvil exponencial de 200 días en descenso justo por debajo de 0.8650, el nivel que separa un retroceso de un cambio de tendencia.
Soporte: El nivel de 0.8550 es inmediato, defendido en el mínimo de la sesión justo por debajo. Más abajo, 0.8500 es la primera verdadera prueba de la recuperación, con la base de mediados de julio justo por encima de 0.8450 como la línea que la pone fin.
Sesgo: Alcista mientras se mantenga por encima de 0.8550, con el índice estocástico de fuerza relativa diario girando al alza desde su mínimo de julio y el riesgo de evento del jueves inclinado hacia un resultado británico más débil. Los objetivos son la media de 50 días justo por debajo de 0.8600 y luego la zona de 0.8600, con 0.8650 como punto de decisión. La invalidación se produce con un cierre diario de nuevo por debajo de 0.8500.
EUR/GBP gráfico diario
Euro - Preguntas Frecuentes
El Euro es la moneda de los 19 países de la Unión Europea que pertenecen a la eurozona. Es la segunda moneda más negociada del mundo, detrás del dólar estadounidense. En 2022, representó el 31 % de todas las transacciones de divisas, con un volumen de negocios diario promedio de más de 2,2 billones de dólares al día. El EUR/USD es el par de divisas más negociado del mundo, con un estimado del 30 % de todas las transacciones, seguido del EUR/JPY (4 %), el EUR/GBP (3 %) y el EUR/AUD (2 %).
El Banco Central Europeo (BCE), con sede en Frankfurt (Alemania), es el banco de reserva de la eurozona. El BCE establece los tipos de interés y gestiona la política monetaria. El mandato principal del BCE es mantener la estabilidad de precios, lo que significa controlar la inflación o estimular el crecimiento. Su principal herramienta es la subida o la bajada de los tipos de interés. Los tipos de interés relativamente altos (o la expectativa de tipos más altos) suelen beneficiar al euro y viceversa. El Consejo de Gobierno del BCE toma decisiones sobre política monetaria en reuniones que se celebran ocho veces al año. Las decisiones las toman los directores de los bancos nacionales de la Eurozona y seis miembros permanentes, entre ellos la presidenta del BCE, Christine Lagarde.
Los datos de inflación de la eurozona, medidos por el Índice Armonizado de Precios al Consumidor (IPCA), son un importante indicador econométrico para el euro. Si la inflación aumenta más de lo esperado, especialmente si supera el objetivo del 2% del BCE, obliga al BCE a subir los tipos de interés para volver a controlarla. Los tipos de interés relativamente altos en comparación con sus homólogos suelen beneficiar al euro, ya que hacen que la región sea más atractiva como lugar para que los inversores globales depositen su dinero.
Los datos publicados miden la salud de la economía y pueden tener un impacto en el euro. Indicadores como el PIB, los PMI de manufactura y servicios, el empleo y las encuestas de confianza del consumidor pueden influir en la dirección de la moneda única. Una economía fuerte es buena para el Euro. No sólo atrae más inversión extranjera, sino que puede alentar al BCE a subir los tipos de interés, lo que fortalecerá directamente al euro. De lo contrario, si los datos económicos son débiles, es probable que el Euro caiga. Los datos económicos de las cuatro mayores economías de la zona del euro (Alemania, Francia, Italia y España) son especialmente significativos, ya que representan el 75% de la economía de la zona del euro.
Otro dato importante que se publica sobre el Euro es la balanza comercial. Este indicador mide la diferencia entre lo que un país gana con sus exportaciones y lo que gasta en importaciones durante un período determinado. Si un país produce productos de exportación muy demandados, su moneda ganará valor simplemente por la demanda adicional creada por los compradores extranjeros que buscan comprar esos bienes. Por lo tanto, una balanza comercial neta positiva fortalece una moneda y viceversa en el caso de un saldo negativo
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