Banco Central Europeo: El riesgo de nuevas subidas se inclina al alza – Nomura

Los estrategas de Nomura esperan que el Banco Central Europeo (BCE) suba las tasas esta semana, llevando la tasa de depósitos al 2.50%, y que la mantenga en ese nivel en el futuro previsible. Prevén otra subida después de un recorte hasta niveles neutrales en 2025 para contrarrestar los riesgos de inflación relacionados con la guerra de Irán, y no prevén recortes de tasas del BCE en los próximos años.

Se prevé que el BCE suba las tasas y las mantenga elevadas

"Esperamos que el BCE suba las tasas esta semana, tras su subida de junio. Creemos que el banco central volverá a subir las tasas después de recortarlas hasta niveles cercanos a la neutralidad en 2025, para señalar que contrarrestará cualquier efecto de segunda ronda sobre la inflación derivado de la guerra de Irán. No pronosticamos nuevas subidas de tasas por parte del BCE después de septiembre, pero destacamos que los riesgos para nuestro pronóstico están claramente inclinados hacia nuevas subidas debido a las tensiones persistentes en Oriente Medio, y no prevemos ningún recorte de tasas del BCE en los próximos años."

"El crecimiento del PIB de la Eurozona se ha situado cerca de su potencial en los últimos trimestres. Si excluimos a la volátil Irlanda de los cálculos del PIB, se ha mantenido bastante estable en torno al 0.3% intertrimestral desde comienzos de 2024. Esta tasa de crecimiento se encuentra dentro del rango plausible de estimaciones para el crecimiento económico potencial (0.27-0.33% intertrimestral), lo que creemos que incrementa los motivos para subir la tasa de depósitos del BCE."

"Sin embargo, más recientemente se ha producido un cambio en las estimaciones de los rangos neutrales nominales por parte de los bancos centrales, con la estimación del BCE pasando de alrededor del 1.25%-2.50% en el segundo semestre de 2023 al 1.75%-2.50% en 2026 (es decir, un límite inferior y un punto medio más altos), mientras que la estimación del Riksbank es inferior a la de los últimos años (aunque se actualiza con poca frecuencia) y se sitúa en el 1.50%-3.00%. Así pues, dado que ahora los rangos comparten puntos medios similares, los dos bancos centrales han mantenido naturalmente tasas de política monetaria más alineadas en los últimos años, mientras que el límite inferior más bajo de Suecia —ahora por debajo del del BCE— explica la menor tasa de política monetaria actual del Riksbank."

"Aunque en ocasiones sus tasas de política monetaria se han movido estrechamente juntas, el Riksbank, el Norges Bank y el SNB no siguen necesariamente la política del BCE. Todos estos bancos centrales europeos se enfrentan actualmente a los efectos del shock global de los precios de la energía debido a la guerra de Irán, lo que aumenta la probabilidad de que suban las tasas. Sin embargo, las distintas condiciones inflacionarias preexistentes, los niveles de las tasas en comparación con la neutralidad, los movimientos de las divisas y los mecanismos de transmisión de las tasas de política monetaria, entre otras razones estructurales, generan distintas funciones de reacción de los responsables de la política monetaria."

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Más información.)