¿Qué divisas comprar en una recesión estadounidense después de la inversión de la curva de rendimientos?

• El diferencial de rendimientos crítico entre 10 años y 3 meses se ha invertido.
• Este signo de recesión se une a los datos débiles de todo el mundo.
• Los mercados de divisas ofrecen oportunidades también en los malos tiempos.

Los mercados de bonos tienden a dar señales de futuro. En el pasado, cuando el rendimiento del Tesoro de EE.UU. a 3 meses llegó a ser más alto que el rendimiento de referencia a 10 años, ha sido una señal inicial de una recesión.

Y esto acaba de suceder.

El diferencial entre los extremos a corto y largo plazo de la curva de rendimientos ha desaparecido. La última vez que esto ocurrió fue en 2007, justo antes de la crisis financiera mundial. Este es un signo ominoso, peor que la inversión del diferencial de rendimientos de 10 años y 2 años que se cita a menudo.

El principal catalizador fue la decisión de la Reserva Federal. La Fed señaló que no habrá subidas en las tasas de interés en 2019, y el presidente Jerome Powell abrió la puerta a un recorte en las tasas.

En Europa, el PMI manufacturero alemán cayó bruscamente, lo que apunta a una profunda contracción en la mayor potencia del continente. Además, si bien el Brexit se ha pospuesto por dos semanas, la situación es muy fluida allí. Los rendimientos alemanes a 10 años se volvieron negativos. Ahora cuesta dinero prestar dinero a Berlín durante diez años.

Tres divisas para comprar

1) Yen japonés: La divisa de la Tierra del Sol Naciente es la moneda definitiva de refugio seguro. Gozó de una gran demanda durante la crisis financiera global, en varias recesiones, e incluso cuando Japón sufrió un terrible terremoto, un tsunami y un problema con un reactor nuclear en marzo de 2011.

El yen japonés ya se está moviendo, con el par USD/JPY cayendo por debajo del momento de 110.00 en el momento de escribir.

2) Dólar estadounidense: Al igual que Japón, que disfruta de los flujos monetarios incluso cuando se está tambaleando, los Estados Unidos también atraen los flujos en tiempos de problemas. Estados Unidos es la superpotencia número 1 del mundo y el dólar estadounidense es la moneda de reserva mundial. Y cuando EE.UU. tiene sus problemas, empeora para el resto del mundo. O "cuando Estados Unidos estornuda, el mundo se resfría".

El dólar estadounidense usualmente pierde solo frente al yen japonés. Sin embargo, el USD/JPY puede subir si el Banco de Japón interviene en los mercados o si el Banco de Japón agrega estímulos adicionales. Sin estos pasos, el USD seguirá siendo el número 2.

3) Franco suizo: El pequeño país de los Alpes es un refugio seguro gracias a su sólido sistema bancario. La vinculación del franco suizo al euro, que se extendió desde septiembre de 2011 hasta enero de 2015, disminuyó este papel. El Banco Nacional Suizo ha intervenido ocasionalmente después de la eliminación de la vinculación con el euro, pero desde entonces la ha dejado ir. Mientras que el CHF es la tercera divisa de refugio seguro, puede brillar, especialmente contra el euro, y especialmente si el USD y el JPY se convierten divisas concurridas.