Por qué los bancos centrales están acumulando Oro durante la corrección actual del 30%

El Oro se ha desplomado de 5.500$ a 4.000$ en cinco meses, marcando una caída de casi el 30% que ha provocado un pánico generalizado entre los minoristas. Sin embargo, esta corrección podría presentar una oportunidad significativa, impulsada por un indicador de mercado sin precedentes: los banqueros centrales y los mayores gestores de activos del mundo están comprando agresivamente. Con el banco central chino registrando su decimonoveno mes consecutivo de compras, el dinero institucional se está acumulando, lo que sugiere que vender en pánico durante la caída podría ser el enfoque equivocado.

Comprendiendo la relación del Oro con las tasas de interés reales

Históricamente, el Oro ha mantenido una correlación inversa a largo plazo con las tasas de interés reales. El rendimiento real de mantener un bono del Tesoro estadounidense a 10 años, es decir, el pago del rendimiento descontado por la tasa de inflación en Estados Unidos, tradicionalmente se ha movido en dirección opuesta a los precios del Oro.

Esa relación funcionó de manera predecible durante mucho tiempo: cuando las tasas reales suben, el Oro cae, y viceversa; cuando las tasas reales bajan, el Oro sube. Esto ocurre porque mantener Oro no paga rendimiento, lo que hace que el metal sea muy atractivo para los inversores cuando los bonos gubernamentales, una alternativa refugio, ofrecen rendimientos reales escasos.

El cambio de paradigma: Los bancos centrales abandonan los bonos del Tesoro de EE.UU. por Oro

Esta correlación funcionó perfectamente hasta 2024, cuando Donald Trump fue elegido nuevamente presidente de EE.UU. e inmediatamente implementó una agenda de América primero, aplicando aranceles al resto del mundo. 

Los gestores de activos cambiaron de rumbo y comenzaron a vender bonos del Tesoro de EE.UU. para comprar Oro. Los banqueros centrales, que actúan como los mayores gestores de activos del mundo, impulsaron este cambio masivo. Los bancos centrales no solo establecen las tasas de interés y la política monetaria, sino que también gestionan las reservas de divisas comprando y vendiendo otras monedas, bonos y Oro. 

Esta intervención desencadenó la mayor recuperación del Oro en la historia. En poco más de dos años, desde principios de 2024 hasta el pico en enero de 2026, el Oro subió de alrededor de 2.000$ a 5.500$, un aumento del 175%. Durante décadas, los bancos centrales consideraron los bonos del Tesoro de EE.UU. como el activo de reserva definitivo, pero esa preferencia estructural ha cambiado fundamentalmente.

Un cambio histórico en las asignaciones de reservas globales

Según el último informe de reservas del BCE, el Oro ha superado oficialmente a los bonos del Tesoro de EE.UU. en las asignaciones de reservas globales. Este es un indicador clave de un desarrollo nunca antes visto: la participación del Oro en las reservas oficiales totales en el extranjero, que comprenden tanto las reservas en divisas como en Oro, aumentó al 27% a finales de 2025, superando a los bonos del Tesoro de EE.UU. con un 22%.

Este cambio histórico demuestra que los bancos centrales están siendo menos dependientes de la deuda soberana y cada vez más dispuestos a mantener un activo sin riesgo crediticio y sin responsabilidad política. Esto no es una compra especulativa por parte de operadores a corto plazo; es un cambio estratégico en la forma en que los países gestionan sus reservas de divisas, que se desarrolla a lo largo de años.

Como prueba de esta tendencia, el Banco Popular de China (PBoC), el mayor poseedor de reservas de divisas del mundo, añadió otras 320.000 onzas de Oro en mayo, marcando su decimonoveno mes consecutivo de aumento de sus reservas de Oro. 

Además, una encuesta reciente del Consejo Mundial del Oro sobre las reservas de oro de los bancos centrales reveló que casi el 90% de los encuestados espera que las reservas de oro de los bancos centrales globales aumenten durante el próximo año, mientras que el papel del Dólar estadounidense disminuye gradualmente. Estos son los propios banqueros centrales confirmando que continuarán comprando Oro mientras diversifican alejándose de los activos respaldados por el Dólar estadounidense.

Fortaleza institucional frente a la toma de beneficios

Mientras los bancos centrales continúan comprando, los fondos de inversión han estado haciendo lo contrario recientemente. 

El Oro retrocedió hasta alrededor de 4.000$ después de haber alcanzado un máximo de 5.500$ a finales de enero. Durante esta corrección, las tenencias en ETFs de Oro han caído a un mínimo de 7.5 meses tras alcanzar máximos de varios años a principios de este año, señalando que los inversores a corto plazo están tomando beneficios. 

A pesar del retroceso, varios bancos, incluyendo JPMorgan, continúan argumentando que los fundamentos a largo plazo del Oro siguen siendo constructivos. Citan los mismos factores persistentes: demanda constante de bancos centrales, incertidumbre geopolítica y diversificación alejándose de los activos tradicionales de reserva. Esto crea una divergencia fascinante en la que los compradores a largo plazo permanecen fuertes y comprometidos, mientras que los operadores a corto plazo se vuelven cautelosos.

Lo que el mercado de opciones señala para el Oro

El mercado de opciones ofrece perspectivas adicionales, sugiriendo que se prepara para movimientos significativos próximamente. 

Las opciones de Oro para diciembre de 2026 muestran una actividad intensa tanto en puts como en calls. Los datos del mercado muestran un interés abierto en calls significativamente mayor (92.000 contratos) que en puts (44.000 contratos), arrojando una relación de interés abierto put-call de aproximadamente 0.50. 

Las relaciones put-call por debajo de 0.7 suelen reflejar mercados alcistas. Aunque a veces pueden verse como indicadores contrarios cuando un activo está sobrecomprado, el gráfico del Oro está actualmente en una corrección bajista, lo que significa que los operadores de opciones están identificando activamente una oportunidad de compra aquí. 

Sin embargo, esta intensa actividad también nos indica que los operadores profesionales se están preparando para una amplia gama de posibles resultados. La volatilidad implícita se mantiene por encima del 23%, sugiriendo expectativas de grandes oscilaciones de precio a medida que el mercado se protege contra la incertidumbre macroeconómica.

Conclusión

El Oro está enviando dos mensajes muy diferentes: el dinero rápido está reduciendo su exposición, pero los bancos centrales, los inversores a más largo plazo del mundo, continúan acumulando. Por eso, vender en pánico cada caída puede ser el enfoque equivocado.

En cambio, los participantes del mercado deberían continuar monitoreando indicadores clave: compras de bancos centrales, tasas de interés reales, flujos de ETFs y posicionamiento en opciones. Si las ventas en ETFs comienzan a revertirse mientras las compras de bancos centrales se mantienen fuertes, la próxima gran subida del Oro podría llegar mucho más rápido de lo que muchos esperan.

(Este artículo fue creado con la ayuda de una herramienta de Inteligencia Artificial y revisado por un editor. Conozca más.)