Por qué las expectativas de línea dura del Banco de Japón no son suficientes para mantener el repunte del Yen japonés

El Yen japonés (JPY) experimentó un repentino repunte después de retroceder por debajo de la marca psicológica de 160.00 frente al Dólar estadounidense (USD) a principios de esta semana, en medio de una reevaluación más agresiva de las expectativas de subidas de tipos del Banco de Japón (BoJ). El par USD/JPY cae de nuevo cerca del mínimo mensual de agosto, alcanzado en reacción a una intervención conjunta de EE.UU. y Japón en el mercado de divisas a finales de julio.

Sin embargo, factores estructurales como la enorme deuda de Japón y el amplio diferencial de tipos de interés deberían limitar cualquier apreciación adicional del Yen.

La reevaluación agresiva del BoJ impulsa al Yen

Al margen de la reunión del G20, el secretario del Tesoro estadounidense, Scott Bessent, instó recientemente al gobernador del BoJ, Kazuo Ueda, a tomar medidas monetarias decisivas para anclar las expectativas de inflación y evitar una volatilidad excesiva del Yen. Además, el miembro del consejo del BoJ, Hajime Takata, dijo que el banco central debería llevar a cabo subidas de tipos con agilidad para contrarrestar las crecientes presiones inflacionarias, en lugar de adherirse al ritmo semestral fijo previsto por los mercados. Esto reforzó las expectativas de que el banco central japonés abandonará su lento ritmo de endurecimiento de la política monetaria y podría orientarse hacia subidas de tipos más agresivas.

Los mercados financieros han descontado en gran medida una subida de tipos de 25 puntos básicos para la reunión de política monetaria del BoJ del 17 y 18 de septiembre, así como un posible movimiento posterior en diciembre. Sin embargo, algunos analistas consideran que existe el riesgo de una subida de gran magnitud para anclar las expectativas de inflación, limitar los rendimientos a largo plazo y, en última instancia, apoyar al Yen. El 1 de septiembre, el rendimiento del bono gubernamental japonés (JGB) de referencia a 10 años se disparó hasta el hito histórico del 3% por primera vez desde 1996, en medio del aumento de los temores de inflación impulsada por el petróleo. Además, la preocupación persistente por el deterioro de la salud fiscal de Japón alimentó aún más las ventas en el mercado de bonos.

Los problemas fiscales de Japón siguen presentes

De hecho, se estima que las solicitudes presupuestarias iniciales de Japón para la cuenta general ascienden a unos 143 billones de yenes (aproximadamente 894.000 millones de dólares), lo que supone un máximo histórico por cuarto año consecutivo. El aumento de los rendimientos de los JGB refleja las dudas de los inversores sobre la capacidad de la Primera Ministra Sanae Takaichi para equilibrar la responsabilidad fiscal en medio de su ambiciosa estrategia de crecimiento público-privada de 370 billones de yenes (2,3 billones$), destinada a inyectar efectivo agresivamente en 17 sectores estratégicos de aquí al año fiscal 2040. A principios de agosto, el Gobierno también aprobó una reducción del tipo del impuesto al consumo sobre alimentos y bebidas, del 8% al 1%, durante un período temporal de dos años a partir de abril de 2027, para ayudar a los consumidores afectados por la inflación.

Sin fuentes de financiación alternativas claras, el gasto a gran escala podría empeorar las finanzas públicas de Japón y seguir impulsando al alza los rendimientos de los JGB. Esto aumentará significativamente los costes del servicio de la deuda de Japón, que se espera que suban hasta un récord de 36,64 billones de yenes (230.000 millones de dólares) en el ejercicio fiscal 2027, ya que el Ministerio de Finanzas planea asumir una tasa del 3.8% para calcular los pagos de intereses. Además, el principal riesgo es que el aumento de los costes de financiación provocado por el alza de los rendimientos pueda compensar los amplios planes de gasto en inversión del gobierno y no logre estimular un crecimiento económico sostenible.

La brecha de tasas entre EE.UU. y Japón también podría limitar las ganancias del JPY

Esto, a su vez, no se traduciría en un aumento de los ingresos fiscales y empeoraría gravemente la crisis de deuda soberana de Japón, en medio de una ratio de deuda bruta sobre el PIB superior al 200%, la más alta del mundo desarrollado. Mientras tanto, los elevados riesgos fiscales internos, combinados con los diferenciales de tasas de interés, siguen siendo uno de los mayores obstáculos estructurales para el Yen. EE.UU. aún ofrece tasas de interés considerablemente más altas que Japón, lo que anima a los inversores a utilizar el JPY como moneda de financiación para operaciones de carry trade globales. Esto debería limitar el potencial alcista general de la moneda, a menos que las brechas de tasas de interés se reduzcan significativamente.

Análisis Técnico: El sesgo bajista se intensifica por debajo de 158.28

En el gráfico semanal, el par USD/JPY ha retrocedido por debajo del retroceso de Fibonacci del 23.6% de la subida de abril de 2025 a julio de 2026, lo que mantiene el sesgo bajista a corto plazo. Además, los indicadores de impulso sugieren una disminución de la presión alcista y margen para una mayor debilidad correctiva. De hecho, el Índice de Fuerza Relativa (14) baja a 43, y el histograma del MACD continúa en territorio negativo.

El soporte inicial aparece en el retroceso del 38.2% en 154.74, por delante de un clúster de Fibonacci más profundo en 151.88 y 149.02, que entrarían en el punto de mira en caso de un retroceso prolongado. Al alza, el retroceso del 23.6% en 158.28 actúa como resistencia inmediata, y se necesita una ruptura por encima de este nivel para aliviar el tono bajista y abrir el camino hacia el máximo ancla de 164.00 como siguiente barrera principal.

(El análisis técnico de esta historia se redactó con la ayuda de una herramienta de IA. Más información.)