Perspectivas para el segundo semestre de 2019: Un verano volátil para la renta variable

Este artículo ha sido escrito por Harald Berres, co-gestor del fondo Ethna-DYNAMISCH

El auge percibido a largo plazo en los mercados de renta variable mundiales fue puesto a prueba en 2018. El cuarto trimestre, en particular, fue débil en todo el mundo, con muchos índices experimentando pérdidas superiores al 20%, lo que, en sentido estricto, significa el final de un mercado alcista. Sin embargo, el primer trimestre de 2019 fue una demostración impresionante de la continua fortaleza de los mercados de renta variable, en los que los pesimistas se vieron penalizados por fuertes subidas de precios. Esta recuperación fue impulsada principalmente por los comentarios de apoyo de la Reserva Federal, que provocaron una fuerte caída del rendimiento de los bonos mundiales. Sin embargo, tras las ganancias registradas desde principios de año, las bolsas han cotizado una cantidad considerable de buenas noticias y las valoraciones son algo más ambiciosas, al menos a corto plazo. La evolución de mayo ya ha demostrado que ahora es más difícil subir y hay más volatilidad en los mercados de renta variable que en los primeros meses del ejercicio. Esperamos un entorno similar en los próximos meses. Hacia finales de año, las bolsas podrían volver a calmarse y prepararse para realizar una serie de nuevos máximos. Pero hasta entonces, hay que encontrar soluciones para los actuales puntos conflictivos, en particular la guerra comercial entre Estados Unidos y China. 

A corto plazo, todavía hay algunas nubes oscuras sobre el mercado de renta variable, por lo que actualmente en el fondo Ethna-DYNAMISCH estamos invirtiendo en sectores más defensivos y en renta variable. Preferimos empresas con valoraciones atractivas, en particular en los sectores tecnológico, de bienes de consumo no cíclicos y de salud, ya que, en general, muestran un crecimiento estructural relativamente estable y, por lo tanto, están en línea con nuestra estrategia de inversión a largo plazo. Además, una serie de modelos de negocio bien establecidos se encuentran bajo presión estructural. En Europa, en particular, este tipo de empresas dominan los índices de referencia de gran capitalización y no han registrado ningún crecimiento de los beneficios y del volumen de negocios a nivel de índice en los últimos 20 años. Como no esperamos que esto cambie en un futuro próximo, vemos más potencial en las empresas estadounidenses. Durante los meses de verano, esperamos que los mercados de renta variable sean volátiles y relativamente débiles, lo que podría penalizar aún más a las acciones cíclicas en particular. Sin embargo, los reveses en los precios pueden proporcionarnos oportunidades para aumentar la exposición a la renta variable de forma gradual, mientras que los beneficios pueden obtenerse parcialmente durante los períodos de mejor rendimiento del mercado. Sin embargo, a medio plazo, la renta variable seguirá siendo la clase de activos más atractiva y continuará teniendo una ponderación significativa en el Ethna-DYNAMISCH.