Los mercados de bonos y acciones de EE.UU. están cerrados hoy por el Día del Presidente.

Mercados

Los números de inflación del IPC de EE.UU. de enero extendieron la recuperación de la semana pasada en los bonos del Tesoro de EE.UU. Los rendimientos estadounidenses cayeron entre 3.9 y 5.5 puntos básicos, con la parte media de la curva superando a los extremos. El rendimiento a 2 años de EE.UU. cerró exactamente en el soporte clave (3.4%) mientras que el rendimiento a 10 años de EE.UU. perdió un soporte menor en 4.10% para terminar en el nivel más bajo desde finales de noviembre (4.05%). Las apuestas a recortes de tasas de la Fed a corto plazo siguen siendo bajas (10% para marzo, 30% para abril), pero los inversores se vuelven más confiados en el camino hacia el 3% para fin de año. Profundizando en las cifras de inflación, los precios generales subieron un 0.2% M/M con el índice subyacente aumentando un 0.3% M/M. El número anual se desaceleró del 2.7% interanual al 2.4% interanual, con la inflación subyacente bajando al 2.5% desde el 2.6%. Los servicios subyacentes (ex. vivienda) aumentaron un 0.56% M/M, el mayor incremento en un año. En términos interanuales, este indicador muy observado (porque mide la inflación "doméstica") por la Fed cayó al nivel más bajo desde 2021. Pero un número anualizado más dinámico basado en el promedio móvil de tres meses avanzó al nivel más alto desde abril de 2024. Los mercados ignoraron este detalle, pero basado en esas presiones subyacentes, la previsión de KBC para febrero aumenta al 2.52% interanual para la inflación general y al 2.54% interanual para la subyacente. Tanto los precios subyacentes como los de energía empujan la previsión incondicional de regreso al 2.9% para la general y al 2.7% para la subyacente para la primavera. El presidente de la Fed de Atlanta, Goolsbee, planteó el tema el viernes por la noche, diciendo que la alta inflación en servicios es preocupante. Siente que aún no estamos en un camino de regreso al 2% de inflación, pero que estamos más bien estancados alrededor del 3%. Quiere ver progreso antes de respaldar un adelanto en los recortes de tasas. El movimiento posterior al IPC del viernes se limitó a los bonos del Tesoro de EE.UU. con el EUR/USD sin moverse en 1.1870 y los mercados bursátiles de EE.UU. terminando su última sesión de la semana cerca de sin cambios.

Los mercados de bonos y acciones de EE.UU. están cerrados hoy por el Día del Presidente. China está cerrada por la semana para celebrar el Año Nuevo Lunar. Los volúmenes de negociación reducidos y el calendario económico vacío establecen el tono para un comercio moderado hoy. La agenda sigue siendo escasa más adelante con la encuesta PMI de febrero el viernes entre los únicos aspectos destacados. La actualización económica mensual del Reino Unido recibe algo más de atención ya que los números del mercado laboral (mañana), el IPC (miércoles) y las ventas minoristas (viernes) darán forma a las expectativas de política a corto plazo para el Banco de Inglaterra. Las probabilidades de un recorte de tasas en marzo aumentaron al 65% tras la postura moderada a principios de febrero. El gobernador del BoE, Bailey, fue/es el voto decisivo y ha indicado su disposición a accionar el gatillo, especialmente en caso de un mayor deterioro de las circunstancias en el mercado laboral. El área de resistencia de 0.8750 del EUR/GBP es la que hay que vigilar. 

Noticias y opiniones

El crecimiento japonés en el último trimestre de 2025 fue materialmente inferior a lo esperado. El ritmo trimestral de 0.1% (0.2% anualizado) no alcanzó la barra del 0.4% y vino después de una revisión a la baja del Q3 a -0.7% desde -0.6. Los detalles fueron menos preocupantes sin embargo, con débiles inversiones públicas y notoriamente volátiles inventarios privados siendo los principales culpables. Estos restaron respectivamente 0.1 y 0.2 puntos porcentuales al crecimiento. Pero el fuerte mandato y las promesas electorales de la PM Takaichi sugieren que el gasto gubernamental está a punto de cambiar a una marcha más alta. El consumo privado se mantuvo tibio pero, no obstante, añadió 0.1 puntos porcentuales al crecimiento. La formación de capital fijo apoyó el total a través de una contribución de 0.2 puntos porcentuales. Las exportaciones netas se estancaron. El deflactor del PIB en el Q4 se suavizó ligeramente al 3.4% desde un 3.5% revisado al alza en el Q3. Eso sigue siendo uno de los más altos (fuera de los años poco después de la pandemia) en las últimas décadas. Los rendimientos japoneses cayeron marginalmente 2 puntos básicos en el extremo corto de la curva en una reacción instantánea esta mañana y el JPY se desempeña por debajo de sus pares globales. El USD/JPY sube un poco por encima de 153. Dicho esto, estos números no interrumpen en absoluto el caso del Banco de Japón para más aumentos de tasas. Los mercados monetarios japoneses están oscilando entre junio y julio para un movimiento al 1%.

El ministro de finanzas de Alemania, Lars Klingbeil, dijo que el gobierno está considerando eximir el endeudamiento para un fondo de materias primas planificado de la regla de deuda. La decisión aún no se ha tomado, pero Klingbeil reconoció que se necesita el dinero si quiere reducir las dependencias de rivales geopolíticos como China, pero también potencialmente de EE.UU. Alemania quiere asegurar las cadenas de suministro (de materias primas y minerales críticos) creando reservas. Ya lanzó un fondo de materias primas respaldado por el estado hace dos años, pero su pequeño tamaño (€1.000 millones) plantea serias dudas. La exclusión de inversiones adicionales vendría después de que el canciller alemán Merz anunciara algo similar para el gasto en defensa en marzo del año pasado.

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