Los datos del IPC del Reino Unido respaldan una ‘pausa de línea dura’ del BoE

Los datos de inflación del Reino Unido estuvieron en línea con las expectativas, en el 3.1% para agosto. Esto supone un aumento desde el 2.9% de julio, y está en línea con las expectativas. Por supuesto, el verdadero shock para el crecimiento de los precios llegará en septiembre, cuando los precios del petróleo se dispararon por encima de los 100$ y el precio de la gasolina sin plomo y del gas subió a sus niveles más altos en 4 años. 

Alivio de que la presión sobre los precios no fuera peor 

Sin embargo, todavía se respira un pequeño alivio de que la presión sobre los precios no fuera peor el mes pasado, lo que habría añadido al pico creciente de los precios del Reino Unido. Como era de esperar, los precios del transporte aportaron la mayor presión al alza al índice IPC, mientras que los precios subyacentes se mantuvieron estables en el 2.6%, sin cambios respecto a la cifra de julio, y la inflación de los precios de los servicios también se mantuvo en el 3.4%. 

La perspectiva de inflación sigue siendo problemática 

Por ahora, no hay señales de que la inflación se esté trasladando a la economía en general. Sin embargo, hay algunos detalles en este informe que molestarán a los halcones del BOE, incluido el aumento anual del 6.1% en los costes de las materias primas y el incremento del 3.7% en los precios de fábrica. O bien estos se trasladarán a un consumidor ya tensionado, o los márgenes de beneficio de las empresas se verán comprimidos. Ninguna de las dos opciones es positiva para la economía del Reino Unido. 

El ciclo de subidas de tasas sigue siendo una posibilidad 

Los precios subyacentes se mantuvieron estables, esto es bueno, sin embargo, el BOE ha mencionado que ahora los precios de la energía son clave para las expectativas de inflación en lugar de los precios subyacentes. Se espera que el tope de los precios de la energía se mantenga elevado durante el invierno, y crece la preocupación de que el tope de precios pueda subir un 25% en enero si los precios de la energía siguen en estos niveles. 

Así pues, aunque las expectativas de una subida de tasas mañana por parte del Banco de Inglaterra han sido rebajadas por el mercado de futuros de tipos de interés a raíz de este informe del IPC, el detalle de los datos de inflación de agosto significa que el BOE no puede descartar futuras subidas de tasas. Todavía hay aprox. 4 subidas de tasas descontadas para finales del próximo año. La única forma de que estas desaparezcan es si termina la guerra en Irán y se resuelven las restricciones de suministro en Oriente Medio. Hasta entonces, el espectro de un ciclo prolongado de subidas de tasas seguirá sobre el Reino Unido, ensombreciendo las perspectivas económicas. 

La principal tarea del BoE es controlar la inflación

Esperamos una ‘pausa de línea dura’ por parte del BoE a raíz de los datos de esta semana. Los datos del IPC y el informe de empleo deben analizarse conjuntamente. El mercado laboral se está debilitando, y los datos del martes fueron débiles en todos los frentes, incluyendo las vacantes de empleo, una caída en los empleados en nómina y un crecimiento salarial real negativo para los trabajadores del sector privado. Sin embargo, los precios de la energía siguen siendo una preocupación clave. La única tarea del BoE es controlar la inflación, y con la inflación general del IPC prevista para alcanzar un máximo por encima del 4% más adelante este año, tienen que actuar, incluso si la economía parece frágil. 

Bonos del Reino Unido: todo gira en torno a la Fed

Los rendimientos de los Gilts del Reino Unido se han moderado ligeramente en el extremo muy corto de la curva a raíz de esta lectura de inflación, y por ahora el incesante aumento de los rendimientos de los Gilts hace una pausa. Esta pausa también refleja el impacto breve e intenso en el mercado de Gilts del Reino Unido en las últimas 2 semanas. En solo 5 días, los rendimientos de los Gilts a 2 años del Reino Unido han subido 21pbs y el rendimiento a 10 años ha subido 11pbs. Podríamos ver una mayor moderación en los rendimientos de los Gilts del Reino Unido esta semana, especialmente si la Fed y el BoE rechazan la idea de un ciclo prolongado de subidas de tipos. 

La visión del mercado 

Las acciones suben en Europa, el petróleo y otros precios de la energía también bajan el miércoles, sin embargo, el petróleo crudo Brent se mantiene por encima de 107$ por barril, y el mercado está a la espera antes de la decisión de tipos de la Fed más tarde esta noche.

La libra está más débil, reflejando la opinión de que los datos del IPC no fueron tan malos como se temía. El soporte clave para GBP/USD se sitúa en 1.3450$. Los futuros de renta variable de EE.UU. apuntan a una apertura al alza mientras el trade de semiconductores continúa con su leve recuperación. 

Aunque los datos de inflación del Reino Unido son importantes para el mercado de bonos británico, en las próximas 24 horas todo gira en torno a la Fed. Si la Fed no sube tipos o suena menos de línea dura de lo que espera el mercado, dudamos que esto sea bueno para los bonos, y en cambio impulsará al oro, ya que el mercado teme que el banco central más importante del mundo pierda el control de la inflación.