Los bancos centrales corren el riesgo de cometer un error
|- Subir las tasas de interés durante una crisis del petróleo es un error claro.
- La estanflación está llamando a la puerta de la economía estadounidense.
El dólar estadounidense ha estado fluctuando dentro de un rango del 0.5% desde finales de la semana pasada en medio de señales contradictorias sobre la situación en el Medio Oriente. Por un lado, Irán ha rechazado la propuesta de los mediadores para un cese de hostilidades de 45 días con EE.UU., lo que marcó una clara escalada y provocó un aumento en los precios del Brent y un fortalecimiento del Dólar. Por otro lado, el tráfico a través del Estrecho de Ormuz está en su nivel más alto desde principios de marzo, ya que Teherán concluye cada vez más acuerdos bilaterales sobre el paso por la principal arteria petrolera mundial.
La restauración gradual del tráfico previo a la guerra a través del Estrecho de Ormuz es clave para la estabilización. Los precios del Brent ya incorporan una prima de riesgo por posibles ataques estadounidenses a la infraestructura energética de Irán. Otro aplazamiento del ultimátum haría que el Brent y el dólar estadounidense retrocedieran.
Las condiciones propuestas por una parte siguen siendo una línea roja para la otra. Hasta ahora, no ha habido un progreso claro, y las partes no se están acercando genuinamente a un acuerdo.
El problema es que los riesgos geopolíticos no desaparecerán ni siquiera en caso de una tregua, manteniendo la demanda elevada del dólar estadounidense como activo refugio. Esto es aún más cierto dado que los bancos centrales rivales de la Fed están a punto de cometer un error al subir las tasas de interés. La escasez de petróleo y gas es un golpe al gasto, y un endurecimiento de la política monetaria duplicará el dolor económico.
La caída del EURUSD podría haber sido más severa si no fuera por la excentricidad de Donald Trump, que está minando la confianza de los inversores en el dólar estadounidense y los bonos. Al mismo tiempo, el mercado se está dando cuenta de que la economía estadounidense también sufrirá. Se dirige hacia la estanflación, como lo evidencian las dinámicas de los indicadores líderes.
En marzo, el PMI de Servicios del ISM cayó, con el componente de empleo bajando a su nivel más bajo desde 2023. Mientras tanto, el componente de precios de insumos alcanzó su nivel más alto desde octubre de 2022, registrando su mayor aumento mensual en los últimos 14 años. La estanflación es evidente, lo que está pesando sobre el dólar estadounidense.
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